20221009-开源证券-利率债周报_稳楼市政策接连发布_美国政策利率进入限制性区间_11页_1mb

固定收益研究团队周报总结

核心内容概述

本报告为2022年10月9日发布的利率债周报，重点分析了本周国内外债市的重要政策动态、市场流动性变化、利率债市场表现及海外债市情况。整体来看，政策层面释放稳楼市信号，国内利率债市场呈现净融资减少、收益率上行趋势，而美联储政策利率进入限制性区间，中美利差倒挂持续。

一、政策动态分析

1.1 国内稳楼市政策接连发布

• 央行与银保监调整差别化住房信贷政策：符合条件的城市政府可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消新发放首套住房贷款利率下限。
• 下调首套个人住房公积金贷款利率：自2022年10月1日起，首套公积金贷款利率下调0.15个百分点，5年以下利率为2.6%，5年以上为3.1%。
• 个人所得税退税优惠：自2022年10月1日至2023年12月31日，居民换购住房可享受个人所得税退税优惠。
• 国务院召开稳经济大盘四季度工作会议：强调要抓住四季度政策效能最大的时间窗口，推动政策举措全面落地，确保经济运行在合理区间。

1.2 美联储政策利率进入限制性区间

• 美联储表示政策利率开始进入限制性区间，但目前还远未达到限制性水平。
• 埃文斯指出，年底或明年3月，政策利率在4.5%-4.75%之间是一个好的目标。
• 预计未来仍需进一步加息，但可能在某个时间点放慢节奏。

二、市场流动性监测

2.1 央行公开市场操作

• 本周央行净投放8680亿元，其中7天逆回购5210亿元，14天逆回购3570亿元，执行利率分别为2.0%和2.15%。
• 下周预计回笼资金9680亿元，其中逆回购到期9680亿元。

2.2 货币市场流动性

• 回购交易量走低，资金面边际收紧。
• 商业银行发行同业存单2851.60亿元，较上周减少2560.30亿元，净融资为-687.80亿元。
• 银行间质押式回购日均成交额为4.97万亿元，环比下降1.69万亿元。
• 同业存单利率整体上行，1M、3M、6M期加权平均发行利率分别上行20.57bp、9.01bp、10.65bp。

2.3 回购利率变化

• 9月30日DR001、DR007、DR014分别报收2.02%、2.09%、2.63%，较上周上行56.24bp、53.65bp、76.22bp。

三、利率债市场跟踪

3.1 一级市场表现

• 本周共发行利率债36只，发行总额2302.74亿元，环比减少2547.96亿元。
• 到期利率债943.89亿元，净融资额为1358.45亿元。
• 各类债券发行情况：
  • 国债发行630亿元，净融资-34.20亿元；
  • 地方政府债发行454.74亿元，净融资304.65亿元；
  • 政策银行债发行1218亿元，净融资1088亿元。

3.2 二级市场表现

• 国债收益率全线上行，5Y期上行最为明显。
• 9月30日收盘，1Y期国债收益率上行2.55bp至1.8535%，2Y期上行6.87bp至2.1364%，5Y期上行11.48bp至2.5836%，10Y期上行7.99bp至2.7601%。
• 国债期限利差走阔：
  • 10Y与1Y利差上行5.44bp至90.66bp；
  • 10Y与2Y利差上行1.12bp至62.37bp。
• 国债期货价格下跌，2Y、5Y、10Y期国债期货价格分别变动-0.138%、-0.378%、-0.637%。

四、海外债市跟踪

4.1 美债收益率整体上行

• 9月30日，美国1Y期国债收益率报收4.05%，较上周下行10bp；
• 2Y期国债收益率报收4.22%，较上周上行2bp；
• 5Y期国债收益率报收4.06%，较上周上行10bp；
• 10Y期国债收益率报收3.83%，较上周上行14bp。

4.2 中美利差倒挂持续

• 2Y期中美国债利差为-208bp，较上周边际回落5bp；
• 10Y期中美国债利差为-107bp，较上周走阔6bp。

五、关键信息总结

• 政策动向：

  • 国内稳楼市政策密集出台，释放积极信号。
  • 美联储政策利率进入限制性区间，但尚未达到限制性水平。

• 市场流动性：

  • 国内资金面边际收紧，回购交易量下降，DR001、DR007、DR014均上行。
  • 同业存单发行量减少，利率上行。

• 利率债市场：

  • 国债收益率全线上行，5Y期上行幅度最大。
  • 国债期限利差走阔，国债期货价格下跌。

• 海外债市：

  • 美债收益率整体上行，中美利差倒挂持续，但10Y期利差走阔。

六、风险提示

• 疫情反复可能对经济和市场造成不确定性。
• 政策变化可能超预期，影响市场走势。

七、附注

• 本报告由开源证券固定收益研究团队发布，分析师陈曦、张维凡。
• 报告适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资决策需结合个人情况。