20260308-华龙证券-美容护理行业周报_高德美2025年业绩创新高_国内减重市场再添新路径_10页_555kb

美容护理行业周报总结

核心内容

2026年3月8日发布的美容护理行业周报总结了2025年高德美集团的业绩表现、行业动态、重点公司公告及投资建议等内容，强调了医美行业向“多治疗领域领跑”“全球医美与皮肤健康综合解决方案”的高壁垒专科化转型趋势。

主要观点

1. 高德美2025年业绩创新高

• 净销售额：全年净销售额达52.07亿美元，首次突破50亿美元大关，按固定汇率同比增长17.7%。
• 增长驱动：增长主要由销量驱动，所有国际市场及美国均实现两位数增长。
• 产品表现：注射美学、皮肤科护肤及治疗性皮肤科三大领域均跑赢市场，其中治疗性皮肤科增速最快（50.2%）。
• 财务指标：核心EBITDA增至12.11亿美元，同比增长18.9%，利润率提升至23.3%；核心每股收益（CoreEPS）同比大增76.7%至3.69美元。
• 未来指引：2026年净销售额预计按固定汇率增长17%-20%，核心EBITDA利润率将达约26%，实现收入与利润同步高质量增长。

2. 行业创新与突破

• 质肽生物：完成超5亿元人民币C轮融资，用于加速核心临床管线开发，其核心产品佐维格鲁肽（ZT003）为全球首个每月给药一次的GLP-1制剂，正在中国开展III期临床研究。
• 先维盈®：全球首个cAMP偏向型GLP-1减重药物获批上市，适用于成人超重/肥胖患者的长期体重管理，48周平均体重降幅达15.1%，92.8%的患者实现临床意义体重下降，显著改善代谢指标，为健康减重提供新路径。

3. 重点公司公告

• 珀莱雅：2025年12月30日通过董事会决议，回购股份用于股权激励或员工持股计划，回购金额在8,000万至15,000万元之间，截至2026年2月28日已回购429,765股。
• 依依股份：2025年4月11日通过回购股份方案，回购金额上限为4,000万元，已回购1,123,400股，占总股本0.61%。
• 洁雅股份：其全资子公司厦门子公司完成住所变更并取得新的《营业执照》，经营范围涵盖科技推广、新材料研发、卫生用品销售等。

4. 投资建议

• 重点推荐公司：
  • 丸美生物、华熙生物、巨子生物：依托核心原料技术优势，布局全产业链矩阵的功能性护肤企业。
  • 润本股份：精准把握细分赛道，如婴童护理等新兴领域，建立差异化优势。
  • 珀莱雅、上海家化：传统品牌积极转型，通过多品牌矩阵与渠道优化实现价值重估。
  • 贝泰妮、爱美客：深耕专业护肤赛道，凭借明星单品与强研发能力持续领跑。
• 投资评级：维持美容护理行业“推荐”评级，建议重点关注上述企业。

关键信息

重点公司盈利预测（截至2026年3月6日）

风险提示

1. 技术发展不及预期：医美行业对医疗技术依赖高，新技术产业化存在挑战。
2. 行业竞争加剧：市场分散，竞争日益激烈。
3. 新产品研发上线不及预期：新产品从研发到市场表现存在不确定性。
4. 政策及监管趋严：医美行业受严格监管，政策变化可能影响行业发展。
5. 宏观环境影响：医美消费易受宏观经济波动和消费者信心影响，存在不及预期风险。

总结

2025年高德美集团实现净销售额52.07亿美元，同比增长17.7%，展现出强劲的增长韧性。其核心产品和创新管线持续巩固在皮肤科学领域的领导地位，同时，质肽生物和先维盈®的突破性进展为减重市场提供了新路径。行业正向多治疗领域领跑和全球医美与皮肤健康综合解决方案转型，重点公司如丸美生物、华熙生物、巨子生物、贝泰妮、爱美客等表现突出，值得重点关注。然而，行业仍面临技术、竞争、政策及宏观经济等多重风险。