> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美容护理行业周报总结 ## 核心内容 2026年3月8日发布的美容护理行业周报总结了2025年高德美集团的业绩表现、行业动态、重点公司公告及投资建议等内容，强调了医美行业向“多治疗领域领跑”“全球医美与皮肤健康综合解决方案”的高壁垒专科化转型趋势。 ## 主要观点 ### 1. 高德美2025年业绩创新高 - **净销售额**：全年净销售额达52.07亿美元，首次突破50亿美元大关，按固定汇率同比增长17.7%。 - **增长驱动**：增长主要由销量驱动，所有国际市场及美国均实现两位数增长。 - **产品表现**：注射美学、皮肤科护肤及治疗性皮肤科三大领域均跑赢市场，其中治疗性皮肤科增速最快（50.2%）。 - **财务指标**：核心EBITDA增至12.11亿美元，同比增长18.9%，利润率提升至23.3%；核心每股收益（CoreEPS）同比大增76.7%至3.69美元。 - **未来指引**：2026年净销售额预计按固定汇率增长17%-20%，核心EBITDA利润率将达约26%，实现收入与利润同步高质量增长。 ### 2. 行业创新与突破 - **质肽生物**：完成超5亿元人民币C轮融资，用于加速核心临床管线开发，其核心产品佐维格鲁肽（ZT003）为全球首个每月给药一次的GLP-1制剂，正在中国开展III期临床研究。 - **先维盈®**：全球首个cAMP偏向型GLP-1减重药物获批上市，适用于成人超重/肥胖患者的长期体重管理，48周平均体重降幅达15.1%，92.8%的患者实现临床意义体重下降，显著改善代谢指标，为健康减重提供新路径。 ### 3. 重点公司公告 - **珀莱雅**：2025年12月30日通过董事会决议，回购股份用于股权激励或员工持股计划，回购金额在8,000万至15,000万元之间，截至2026年2月28日已回购429,765股。 - **依依股份**：2025年4月11日通过回购股份方案，回购金额上限为4,000万元，已回购1,123,400股，占总股本0.61%。 - **洁雅股份**：其全资子公司厦门子公司完成住所变更并取得新的《营业执照》，经营范围涵盖科技推广、新材料研发、卫生用品销售等。 ### 4. 投资建议 - **重点推荐公司**： - **丸美生物、华熙生物、巨子生物**：依托核心原料技术优势，布局全产业链矩阵的功能性护肤企业。 - **润本股份**：精准把握细分赛道，如婴童护理等新兴领域，建立差异化优势。 - **珀莱雅、上海家化**：传统品牌积极转型，通过多品牌矩阵与渠道优化实现价值重估。 - **贝泰妮、爱美客**：深耕专业护肤赛道，凭借明星单品与强研发能力持续领跑。 - **投资评级**：维持美容护理行业“推荐”评级，建议重点关注上述企业。 ## 关键信息 ### 重点公司盈利预测（截至2026年3月6日） | 股票代码 | 股票简称 | 股价（元） | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | 投资评级 | |----------|------------|------------|------------------|------------------|------------------|------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 603605.SH | 珀莱雅 | 68.17 | 3.93 | 4.09 | 4.60 | 5.15 | 21.6 | 16.7 | 14.8 | 13.2 | 未评级 | | 2367.HK | 巨子生物 | 30.50 | 2.10 | -- | -- | 3.01 | 23.5 | -- | -- | 8.9 | 未评级 | | 603983.SH | 丸美生物 | 28.40 | 0.85 | 1.23 | 1.44 | 1.97 | 49.9 | 23.1 | 19.7 | 14.4 | 增持 | | 300957.SZ | 贝泰妮 | 44.48 | 1.20 | 1.15 | 1.44 | 1.65 | 35.9 | 38.6 | 30.9 | 27.0 | 未评级 | | 688363.SH | 华熙生物 | 45.15 | 0.36 | 0.80 | 1.13 | 1.39 | 141.1 | 56.4 | 39.8 | 32.5 | 未评级 | | 300896.SZ | 爱美客 | 140.66 | 6.47 | 5.84 | 6.45 | 7.35 | 29.7 | 24.1 | 21.8 | 19.1 | 买入 | | 600315.SH | 上海家化 | 20.62 | -1.24 | 0.59 | 0.73 | 0.88 | -- | 35.1 | 28.4 | 23.5 | 未评级 | | 603193.SH | 润本股份 | 22.55 | 0.74 | 0.78 | 0.95 | 1.15 | 31.5 | 28.8 | 23.6 | 19.5 | 未评级 | ### 风险提示 1. **技术发展不及预期**：医美行业对医疗技术依赖高，新技术产业化存在挑战。 2. **行业竞争加剧**：市场分散，竞争日益激烈。 3. **新产品研发上线不及预期**：新产品从研发到市场表现存在不确定性。 4. **政策及监管趋严**：医美行业受严格监管，政策变化可能影响行业发展。 5. **宏观环境影响**：医美消费易受宏观经济波动和消费者信心影响，存在不及预期风险。 ## 总结 2025年高德美集团实现净销售额52.07亿美元，同比增长17.7%，展现出强劲的增长韧性。其核心产品和创新管线持续巩固在皮肤科学领域的领导地位，同时，质肽生物和先维盈®的突破性进展为减重市场提供了新路径。行业正向多治疗领域领跑和全球医美与皮肤健康综合解决方案转型，重点公司如丸美生物、华熙生物、巨子生物、贝泰妮、爱美客等表现突出，值得重点关注。然而，行业仍面临技术、竞争、政策及宏观经济等多重风险。