20260601-东方金诚-利率债周报_上周债市大幅走强_长债收益率延续下行_12页_2mb

债市周报总结

核心内容

上周债市整体走强，长债收益率持续下行，短债收益率受资金面扰动影响下行空间受限。市场情绪在央行流动性投放、地方引导利率债配置以及股市调整等因素推动下保持积极。本周债市预计延续偏强震荡格局，但收益率进一步下行空间有限。

主要观点

• 债市表现：长债收益率大幅下行，短债收益率受限，收益率曲线呈现平坦化下移趋势。
• 流动性环境：央行在关键时点加大流动性投放，资金面维持偏松格局，市场配置情绪回暖。
• 经济数据：5月制造业PMI回落至荣枯平衡线，显示内需不足，外需面临放缓压力。非制造业PMI回升，服务业景气度改善，但房地产行业仍处于收缩区间。
• 股市影响：科技股回调拖累股市，股债跷跷板效应显现，避险资金流入债市。
• 市场预期：弱基本面、宽松流动性及股市调整压力共同支撑债市，但收益率已处低位，进一步下行受限。

关键信息

一、上周债市回顾

1. 二级市场

• 国债收益率：全周10年期国债收益率下行4.29bp，1年期国债收益率下行1.72bp，期限利差收窄。
• 国债期货：10年期国债期货主力合约全周累计上涨0.35%，各期限主力合约收盘全线上涨。
• 收益率曲线：收益率曲线整体平坦化下移，显示市场对长端利率债的偏好。

2. 一级市场

• 发行情况：共发行利率债113只，发行量6424亿元，净融资额3564亿元。
• 国债发行：1只，发行规模900亿元，认购倍数4.32倍。
• 政金债发行：22只，平均认购倍数5.16倍。
• 地方债发行：90只，平均认购倍数21.42倍。
• 净融资额：国债净融资额为-100亿元，政金债为770亿元，地方债为2894亿元。

二、上周重要事件

• 制造业PMI：5月制造业PMI为50.0%，回落至荣枯平衡线，主要受市场需求回落影响。
• 非制造业PMI：5月非制造业PMI为50.1%，回升0.7个百分点，服务业PMI为50.3%，建筑业PMI为48.8%。
• 综合PMI：5月综合PMI产出指数为50.5%，回升0.4个百分点。
• 新旧动能转换：服务业新动能行业发展较快，但房地产行业仍处于收缩区间。

三、实体经济观察

• 生产端数据：高炉开工率与前一周持平，石油沥青装置开工率小幅回升，日均铁水产量继续增加。
• 需求端数据：BDI指数大幅回升，CCFI指数持续上行，30大中城市商品房销售面积继续上升。
• 物价数据：猪肉价格微幅上涨，大宗商品价格多数下跌，螺纹钢、原油价格下滑，铜价小幅回升。

四、流动性观察

• 央行公开市场操作：净投放资金7404亿元，流动性环境偏松。
• 资金价格：R007和DR007继续上行，但整体仍处于低位。
• 市场杠杆率：银行间市场杠杆率继续下行，显示市场风险偏好有所降低。

总结

本周债市将延续偏强震荡格局，弱经济基本面、宽松流动性以及股市调整压力将继续支撑债市。但长端收益率已处低位，进一步下行空间有限，整体将以区间震荡为主。市场参与者应关注政策动向及经济数据变化，以把握市场节奏。