> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多晶硅：政策预期再度来袭总结 ## 核心内容 2026年4月，多晶硅期货价格在经历前期持续下跌后出现阶段性快速反弹，4月13日和4月20日两度多合约涨停，期货价格显著抬升，盘面表现明显强于现货市场。这反映出市场对政策预期和情绪变化的高度敏感。 ## 主要观点 1. **政策预期驱动价格上涨** 多晶硅价格的上涨主要受到政策层面的边际变化影响。4月17日，工信部、发改委、市场监管总局、国家能源局等联合召开光伏行业座谈会，强调推进“反内卷”工作，规范行业竞争秩序。这一信号强化了市场对行业政策支持的预期，推动期货价格快速上行。 2. **市场情绪主导短期走势** 在价格持续下跌过程中，期货价格一度逼近行业现金成本。部分资金基于性价比考虑入场抄底，带动价格技术性反弹。市场情绪从悲观快速转向乐观，尤其是“反内卷”行情的记忆加深了市场对利好消息的敏感性。 3. **产业现实仍偏弱** 尽管期货市场情绪高涨，但多晶硅行业仍处于产能过剩状态，短期产量相对稳定。国内光伏新增装机量在1-2月同比下滑18%，海外出口退税取消也对需求形成压制。产业链整体价格低迷，中下游环节价格跌势放缓，但终端需求不足仍限制提价空间。 4. **库存高企影响价格走势** 行业整体库存处于历史高位，工厂库存达36万吨。尽管期货价格反弹后现货签单增加，库存有所下降，但总库存仍需依赖供需改善才能有效消化。部分下游企业以较低现货价格提前锁定货源，以对冲未来价格上涨风险。 5. **期现价差与套保行为** 当前多晶硅期现价差维持较高水平，套利空间存在，可能进一步影响企业生产与套保策略，对期货价格产生反馈效应。 ## 关键信息 - **期货价格反弹**：4月13日、4月20日多合约涨停，价格显著抬升。 - **政策驱动**：工信部等联合召开光伏行业座谈会，推动“反内卷”政策预期。 - **市场情绪**：短期情绪主导价格，市场对利好消息反应迅速。 - **供需格局**：供给端产能过剩，需求端疲软，产业链利润面临再分配。 - **库存情况**：行业库存处于高位，工厂库存达36万吨，库存转移但总量仍需消化。 - **产业链价格**：硅片、电池片、组件价格承压运行，现货价格暂未提涨。 - **后市展望**：短期价格受政策预期和情绪影响，预计在4.5-4.6万元/吨区间，若预期强化或现货提涨，可能上探至4.8万-5万元/吨。但需注意，基本面尚未改善，价格波动风险较大。 ## 风险提示 - **政策超预期变化**：若政策出现意外调整，可能对市场情绪和价格走势产生重大影响。 - **基本面未改善**：当前供需格局未发生趋势性好转，价格仍受情绪主导，存在较大波动风险。 ## 投资建议 - **看多者**：建议在价格回调时入场，避免追高。 - **看空者**：在技术图形转弱前谨慎参与，避免过早介入。 - **关注点**：需持续跟踪现货价格、企业套保及生产情况，以判断市场实际走势。 ## 数据来源 - 国家能源局、工信部官网、SMM、百川盈孚、五矿期货研究中心 ## 免责声明 本报告为五矿期货有限公司发布，基于可靠资料来源，提供客观分析与参考观点。不构成任何投资建议，也不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。报告仅供交流使用，不构成买卖建议。 ## 公司信息 - **公司总部**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - **联系方式**：电话：400-888-5398；网址：www.wkqh.cn