> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ### 概述 2025年中期報告顯示，天彩控股有限公司（股份代號：3882）截至2025年6月30日止六個月持續經營業務錄得期內虧損2,988.9萬港元，較去年同期收窄24.5%，但毛利率大幅下降至10.8%，主因市場需求疲弱及客戶延後訂單導致存貨撥備增加。 --- ### 財務摘要 - **收入**：由136,075萬港元微降至134,513萬港元，降幅約1.1%。 - **毛利率**：由20.3%降至10.8%，降幅9.5%。 - **期內虧損**：2,988.9萬港元，較去年3,960.2萬港元減24.5%。 - **現金流量**：經營活動淨額12,003萬港元，現金及現金等價物增至59,444萬港元。 --- ### 管理層討論及分析 #### 1. **相機產品業務** - 收入略降1.1%，虧損擴大至2,990萬港元，主要因客戶投資需求疲弱及核心JDM業務表現不佳。 - 已轉向ODM業務，旨在改善財務業績，預期2025年下半年新產品將帶來收益。 #### 2. **即時配送系統服務** - 新業務分部正在洽談與多家超市及網購平台合作，提供電動配送車輛及智慧管理，尚未成為收入來源。 #### 3. **研發及成本控制** - 研發成本由16,433萬港元降至11,405萬港元，減少30.6%。 - 行政及銷售支出均大幅下降，主因薪酬及津貼減少。 #### 4. **外匯風險與資本結構** - 約90%銷售收入面臨匯率風險，但尚未產生重大影響。 - 資產負債比率高達151.6%，財務風險承壓。 --- ### 其他資料 - 領導致於持續經營奪股權計劃，但未對每股虧損產生攤薄效應。 - 從業員數目由764增至1,014人，員工成本降至32,300萬港元。 - 董事會主席鄧榮芳同時擔任CEO，被指違反上市規則，但董事會認為此架構有助業務規劃。 --- ### 結論 天彩控股持續面臨營運及財務壓力，但2025年上半年虧損有所收窄，反映管理層積極控制成本及推動新業務。ODM業務轉型及即時配送系統服務有望成為未來增長點，但需密切關注營運資金狀況及財務風險。