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政策护航核电可持续发展，核能出海有望提速

核电技术发展概述

核能分为裂变能和聚变能。目前，裂变能发电技术已实现大规模商业化，技术路径迭代四次，其中压水堆是国际主流技术路线。聚变能仍处于工程可行性验证阶段，但其出口温度更高，装机规模更灵活，具有广阔的应用前景。

核电技术发展路径

四代核能系统优势

• 出口温度高：如VHTR出口温度达900-1000℃，适用于工业供热、发电等场景。
• 装机规模灵活：可适配不同区域和场景，提升核电项目的适用性。
• 可持续性：快堆实现燃料增殖和核废料嬗变，提高核能利用效率。

中国核电发展与政策支持

中国已加入《三倍核能宣言》，标志着核电发展进入新阶段。该宣言旨在到2050年将全球核能装机增至2020年的三倍，助力实现碳中和目标。

中国核电发展现状

• 截至2026年3月，我国在运/在建核电规模领先。
• 2021年，华龙一号全球首堆成功投运。
• 2024年，国和一号全球首堆实现商运。
• 截至2025年末，我国在运/在建/核准华龙一号机组累计达38台。

核电作为新型电力系统的重要组成部分

• 随着新能源占比上升，电力系统转动惯量减少，核电可提供稳定支撑。
• 未来核电装机容量需达到4亿千瓦，发电量占比超20%，预计需持续建设200台以上大型压水堆。
• 2026年政策推动核电价格机制改革，建立可持续发展电价结算机制，保障核电行业稳定发展。

核能出海加速

海外项目进展

• 巴基斯坦：恰希玛C-1机组（CNP300）及华龙一号K-2、K-3机组成功并网，预计2023年C-5机组开工。
• 阿根廷：华龙一号核电技术落地，带动设备出口超300亿元人民币。
• 玲龙一号：全球首个通过国际原子能机构安全审查的模块化小堆，预计2026年并网发电，已与近10个国家签署合作意向。

出海优势

• 技术成熟：华龙一号、国和一号等自主三代技术实现批量化部署。
• 建设周期短：模块化小堆可缩短建设周期，适配偏远地区和工业园区。
• 全球需求上升：多国因能源安全及低碳目标调整核电政策，核能出海进入新阶段。

核聚变发展进展

国内核聚变项目

• EAST：全球首个全超导托卡马克，实现“亿度千秒”运行。
• 环流四号、星火一号、CFEDR：核聚变工程研究装置建设稳步推进。
• 先觉聚能：Z-箍缩聚变-裂变混合堆项目，推动核聚变商业化进程。

核聚变产业前景

• 高温超导带材量产突破，提升托卡马克装置理论上限。
• 2026年有望迎来BEST核心部件招标，星火一号、先觉聚能项目有望陆续开工。

受益标的分析

总结

• 政策支持：中国加入《三倍核能宣言》，核电发展进入新阶段。
• 技术优势：三代核电技术成熟，四代技术实现重大突破，具备出海能力。
• 核电出海：巴基斯坦、阿根廷等国家已实现核电出口，模块化小堆技术推动核电全球化布局。
• 核聚变进展：国内核聚变项目稳步推进，商业化发电前景可期。
• 投资机遇：核电行业在“十五五”期间有望保持每年8-10台机组的建设节奏，相关设备及运营公司具备投资价值。