> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 政策护航核电可持续发展，核能出海有望提速 ## 核电技术发展概述 核能分为裂变能和聚变能。目前，裂变能发电技术已实现大规模商业化，技术路径迭代四次，其中压水堆是国际主流技术路线。聚变能仍处于工程可行性验证阶段，但其出口温度更高，装机规模更灵活，具有广阔的应用前景。 ### 核电技术发展路径 | 技术代数 | 时间 | 特点 | 代表堆型 | |----------|------|------|----------| | 第一代 | 1950s | 原型堆，验证技术可行性 | 美国希坪港压水堆、德累斯顿沸水堆等 | | 第二代 | 1970s-1990s | 单机组功率达GW级，经济性提升 | 美国PWR、法国M310、俄罗斯VVER等 | | 第三代 | 2000s至今 | 安全性、经济性提升，采用二代成熟技术 | 华龙一号、国和一号、AP1000、EPR等 | | 第四代 | 部分堆型建成示范工程 | 可持续利用、安全可靠、防扩散 | 高温气冷堆、钠冷快堆、钍基熔盐堆等 | ### 四代核能系统优势 - **出口温度高**：如VHTR出口温度达900-1000℃，适用于工业供热、发电等场景。 - **装机规模灵活**：可适配不同区域和场景，提升核电项目的适用性。 - **可持续性**：快堆实现燃料增殖和核废料嬗变，提高核能利用效率。 ## 中国核电发展与政策支持 中国已加入《三倍核能宣言》，标志着核电发展进入新阶段。该宣言旨在到2050年将全球核能装机增至2020年的三倍，助力实现碳中和目标。 ### 中国核电发展现状 - 截至2026年3月，我国在运/在建核电规模领先。 - 2021年，华龙一号全球首堆成功投运。 - 2024年，国和一号全球首堆实现商运。 - 截至2025年末，我国在运/在建/核准华龙一号机组累计达38台。 ### 核电作为新型电力系统的重要组成部分 - 随着新能源占比上升，电力系统转动惯量减少，核电可提供稳定支撑。 - 未来核电装机容量需达到4亿千瓦，发电量占比超20%，预计需持续建设200台以上大型压水堆。 - 2026年政策推动核电价格机制改革，建立可持续发展电价结算机制，保障核电行业稳定发展。 ## 核能出海加速 ### 海外项目进展 - **巴基斯坦**：恰希玛C-1机组（CNP300）及华龙一号K-2、K-3机组成功并网，预计2023年C-5机组开工。 - **阿根廷**：华龙一号核电技术落地，带动设备出口超300亿元人民币。 - **玲龙一号**：全球首个通过国际原子能机构安全审查的模块化小堆，预计2026年并网发电，已与近10个国家签署合作意向。 ### 出海优势 - **技术成熟**：华龙一号、国和一号等自主三代技术实现批量化部署。 - **建设周期短**：模块化小堆可缩短建设周期，适配偏远地区和工业园区。 - **全球需求上升**：多国因能源安全及低碳目标调整核电政策，核能出海进入新阶段。 ## 核聚变发展进展 ### 国内核聚变项目 - **EAST**：全球首个全超导托卡马克，实现“亿度千秒”运行。 - **环流四号、星火一号、CFEDR**：核聚变工程研究装置建设稳步推进。 - **先觉聚能**：Z-箍缩聚变-裂变混合堆项目，推动核聚变商业化进程。 ### 核聚变产业前景 - 高温超导带材量产突破，提升托卡马克装置理论上限。 - 2026年有望迎来BEST核心部件招标，星火一号、先觉聚能项目有望陆续开工。 ## 受益标的分析 | 公司代码 | 公司名称 | 评级 | 市值 (亿元) | 归母净利润 (亿元) | PE (2026E) | PB (MRQ) | |----------|----------|------|-------------|-------------------|-----------|----------| | 601985.SH | 中国核电 | 买入 | 1,902.5 | 87.8, 92.8, 99.3, 111.4 | 21.7, 20.5, 19.2, 17.1 | 1.6 | | 1816.HK | 中广核电力 | 未评级 | 1,637.5 | 108.1, 97.7, 102.9, 110.0 | 15.1, 16.8, 15.9, 14.9 | 1.4 | | 2727.HK | 上海电气 | 未评级 | 549.2 | 7.5 | 73.0 | 1.1 | | 1072.HK | 东方电气 | 未评级 | 1,128.2 | 29.2, 39.2, 46.6, 48.9 | 27.4, 17.4, 13.3, 11.3 | 3.0 | | 603699.SH | 纽威股份 | 未评级 | 385.3 | 11.6, 15.2, 19.0, 22.5 | 33.3, 25.4, 20.3, 17.1 | 9.2 | | 000777.SZ | 中核科技 | 未评级 | 86.1 | 2.3, 2.6, 3.0, 3.7 | 37.5, 33.3, 28.6, 23.3 | 3.8 | | 002438.SZ | 江苏神通 | 未评级 | 83.5 | 2.9, 3.0, 3.5, 4.0 | 28.3, 27.8, 24.1, 20.8 | 2.3 | | 002318.SZ | 久立特材 | 未评级 | 296.7 | 14.9, 16.8, 18.0, 20.2 | 19.9, 17.6, 16.5, 14.7 | 4.8 | | 600363.SH | 联创光电 | 未评级 | 225.4 | 2.4, 5.1, 6.9, 8.6 | 93.4, 44.1, 32.5, 26.1 | 5.1 | | 600105.SH | 永鼎股份 | 未评级 | 371.2 | 0.6, 3.5, 1.8, 2.3 | 604.4, 105.2, 211.4, 158.1 | 11.2 | ## 总结 - **政策支持**：中国加入《三倍核能宣言》，核电发展进入新阶段。 - **技术优势**：三代核电技术成熟，四代技术实现重大突破，具备出海能力。 - **核电出海**：巴基斯坦、阿根廷等国家已实现核电出口，模块化小堆技术推动核电全球化布局。 - **核聚变进展**：国内核聚变项目稳步推进，商业化发电前景可期。 - **投资机遇**：核电行业在“十五五”期间有望保持每年8-10台机组的建设节奏，相关设备及运营公司具备投资价值。