> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆粕早报总结 ## 核心内容 ### 市场概述 - **豆粕**：近期价格震荡偏强，受美豆走势和国内需求带动影响，短期维持震荡偏强格局，预计在3300至3360区间震荡。 - **大豆**：国内大豆价格震荡回落，受进口大豆库存高位和国产大豆增产压制，短期进入高位震荡格局，预计在4880至4980区间震荡。 ## 主要观点 ### 豆粕 - **基本面**：美豆震荡收涨，国内豆粕受美豆带动和需求良好影响，短期偏强震荡。 - **基差**：现货价格为3180（华东），基差-175，贴水期货，偏空。 - **库存**：油厂豆粕库存110.98万吨，环比减少3.81%，同比增加5.36%，偏空。 - **盘面**：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。 - **持仓**：主力空单增加，资金流入，偏空。 - **预期**：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆，但天气良好和进口大豆到港高位限制上涨空间；国内豆粕需求尚好，维持震荡偏强格局。 ### 大豆 - **基本面**：美豆震荡回升，国内大豆受天气改善和进口大豆到港影响震荡回落。 - **基差**：现货价格为4700，基差-274，贴水期货，偏空。 - **库存**：油厂大豆库存839.1万吨，周环比增加5.83%，同比增加22.94%，偏空。 - **盘面**：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。 - **持仓**：主力多单减少，资金流出，偏多。 - **预期**：中美贸易谈判仍有变数，国产大豆需求回升支撑价格；进口大豆到港增多和增产压制价格预期。 ## 关键信息 ### 近期要闻 1. 中国持续采购美国大豆，中美贸易谈判继续进行，美豆短期震荡回升。 2. 国内进口大豆到港量三季度高位回落，油厂库存维持偏高位。 3. 国内生猪养殖利润亏损减少，二次育肥继续进行，豆粕需求进入旺季。 4. 国内油厂豆粕库存回归偏高位，巴西大豆受中东冲突影响到港受限，豆粕整体维持震荡偏强。 ### 利多因素 - 中美贸易谈判达成初步协议，短期利好美豆。 - 国内油厂豆粕库存无明显压力。 - 美国大豆种植和生长天气仍有变数。 ### 利空因素 - 国内进口大豆库存维持偏高位。 - 美国大豆短期维持丰产预期。 ## 市场风险点 ### 豆粕 1. 美国大豆产区天气整体良好，压制价格高度（下行风险）。 2. 中东局势变化和中美贸易谈判不确定性（风险因素）。 ### 大豆 1. 国内大豆与进口大豆比价偏高，可能回落（下行风险）。 2. 进口大豆到港增多和国产大豆增产，压制价格（下行风险）。 ## 供需数据 ### 全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨） | 年份 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |------|----------|----------|------|--------|--------|----------|------------| | 2016 | 120589 | 79572 | 350878 | 575665 | 479962 | 95703 | 19.94 | | 2017 | 125272 | 95703 | 343822 | 593679 | 493684 | 99995 | 20.25 | | 2018 | 126080 | 99995 | 363513 | 609474 | 495289 | 114185 | 23.05 | | 2019 | 123574 | 114185 | 341453 | 620932 | 525785 | 95147 | 18.1 | | 2020 | 129743 | 95140 | 369238 | 630577 | 532307 | 98270 | 18.46 | | 2021 | 131578 | 98674 | 360538 | 613975 | 520451 | 93524 | 17.97 | | 2022 | 137360 | 93524 | 378360 | 640393 | 538512 | 101881 | 18.92 | | 2023 | 140662 | 101881 | 396355 | 676520 | 561384 | 115136 | 20.51 | | 2024 | 146809 | 115136 | 424200 | 717502 | 593919 | 123583 | 20.81 | | 2025 | 144670 | 123583 | 425867 | 735664 | 611673 | 123991 | 20.27 | ### 国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨） | 年份 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 进口量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |------|----------|----------|------|--------|--------|--------|----------|------------| | 2016 | 7598.53 | 15722 | 13595 | 93489 | 119211 | 100153 | 19058.2 | 18.41 | | 2017 | 8244.81 | 19058.2 | 15282 | 94125 | 126183 | 105207 | 20976.2 | 19.94 | | 2018 | 8412.77 | 20976.2 | 15967 | 83698 | 118674 | 97763.6 | 20910.7 | 21.39 | | 2019 | 9331.73 | 20910.7 | 18091 | 98530 | 135941 | 113153 | 22787.7 | 20.14 | | 2020 | 9882.5 | 22787.7 | 19601 | 99790 | 141778 | 114530 | 27247.7 | 23.79 | | 2021 | 8400 | 31236.7 | 16500 | 96537 | 144274 | 110832 | 33441.7 | 30.17 | | 2022 | 9933 | 33441.7 | 20280 | 91080 | 144802 | 115240 | 29561.7 | 25.65 | | 2023 | 10443 | 29561.7 | 20840 | 109900 | 160302 | 120520 | 39781.7 | 33.01 | | 2024 | 10300 | 39781.7 | 20600 | 102200 | 162582 | 125230 | 37351.7 | 29.83 | | 2025 | 10500 | 37351.7 | 21000 | 110000 | 168352 | 129750 | 38601.7 | 29.75 | ## 其他关键信息 ### 大豆种植与收割进程 - **阿根廷大豆**：2023/24年度播种和收割进程较快，播种率在12月达到92.7%，收割率在5月达到97.7%。 - **巴西大豆**：2024/25年度播种率在12月达到98.2%，收割率在5月达到97.7%。 - **美国大豆**：2024年度播种率在6月达到100%，生长进程良好，产量预期较高。 ### 进口大豆到港量 - 国内进口大豆到港量维持高位，7月到港量为1100万吨，预计未来仍维持高位。 ### 油厂数据 - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存回升至偏高位。 - 油厂大豆入榨量小幅回落，豆粕产量同比微增。 ### 生猪市场 - 生猪存栏6月小幅增加，同比持平；母猪存栏量持续减少。 - 生猪均价小幅上涨，结构中大猪比例回落，二次育肥继续进行。 - 生猪养殖利润亏损继续改善，猪粮比和料肉比回落至低位。 ## 总结 豆粕和大豆市场近期震荡偏强，主要受中美贸易谈判和美豆天气影响。豆粕价格预计在3300至3360区间震荡，而大豆价格预计在4880至4980区间震荡。国内豆粕库存回升，进口大豆到港量高位，压制价格空间。生猪养殖利润改善，需求支撑豆粕价格，但整体市场仍面临天气和贸易谈判的不确定性，需密切关注。