20181228-渤海证券-金融工程专题报告_股票风格划分及历史走势_行业特征_12页_850kb
报告摘要
股票风格划分及历史走势、行业特征总结
核心内容
本报告主要分析了股票风格的划分方法及其历史表现与行业特征，旨在为投资者提供风格配置和行业选择的参考依据。报告涵盖了市值风格（大市值、小市值）与成长/价值风格的划分，并结合历史数据总结了不同风格下的收益表现及行业分布。
主要观点
风格划分方法
- 市值风格：根据全部股票的市值中位数划分为大市值和小市值。
- 成长与价值风格：
- 综合排序法：成长与价值属性相互对立。
- 二维空间划分法：将股票放在成长得分为横轴、价值得分为纵轴的坐标系中，形成四个象限，第一象限为成长价值均衡，第四象限为成长非价值。
- 聚类划分法：通过标准化后的成长与价值指标进行聚类，判断股票风格。
风格表现特征
- 小盘均衡风格：累计收益最高，表现优于其他风格。
- 成长价值均衡风格：在大盘与小盘中均表现最佳。
- 小盘成长风格：与小盘均衡风格相关性高，表现优于小盘价值和非成长非价值风格。
- 大盘风格变化：
- 2015年前，大盘均衡与大盘成长走势相近。
- 2015年后，大盘均衡与大盘价值走势相近。
关键信息
风格处理流程
- 使用市净率PB、市盈率、股息收益率计算价值特征（Value-Z）。
- 使用单季度营收增长率、归母净利润增长率、三年营收增长率计算成长特征（Growth-Z）。
- 对因子进行去极值、缺失值填充和标准化处理。
- 根据Value-Z与Growth-Z的值进行分类：
- Value-Z > 0 且 Growth-Z > 0 → 均衡风格
- Value-Z > 0 且 Growth-Z < 0 → 价值风格
- Value-Z < 0 且 Growth-Z > 0 → 成长风格
- Value-Z < 0 且 Growth-Z < 0 → 非成长非价值风格
行业风格特征
- 行业风格分布：
- 表3展示了不同行业的主要风格及其占比。
- 化工、医药生物等行业风格分布广泛，涉及多种风格。
- 银行行业包含大盘价值和大盘均衡风格，但近年来更偏向大盘价值。
- 特定行业表现：
- 国防军工：大盘非成长非价值风格占比高达40.14%，表明该行业财务表现一般。
- 传媒：非成长非价值风格占比为34.56%，也表现较为一般。
- 交通运输、公用事业：偏向大盘均衡和大盘价值风格，属于传统防守板块。
进一步研究方向
- 可以将均衡风格作为备选股票池，进一步通过细化分析进行股票精选与择时。
- 需要关注风格的动态变化及行业风格的持续性。
风险提示
- 模型过度优化风险：模型可能因过度拟合历史数据而失去实用性。
- 模型失效风险：模型在市场环境变化时可能出现失效。
投资评级说明
- 公司评级：根据未来6个月内相对沪深300指数的涨幅，分为买入、增持、中性、减持。
- 行业评级：根据未来12个月内相对沪深300指数的涨幅，分为看好、中性、看淡。
联系信息
- 所长&金融行业研究：张继袖，+862228451845
- 副所长&产品研发部经理：崔健，+862228451618
- 计算机行业研究小组：王洪磊（部门副经理），+862228451975；王磊，+862228451802
- 汽车行业研究小组：郑连声，+862228451904；张冬明，+862228451857；陈兰芳
- 新材料行业研究：张敬华，+86 10 6810 4651
- 电力设备与新能源行业研究：刘禹，+862223861670；刘秀峰，+86 10 6810 4658；滕飞，+86 10 6810 4686
- 医药行业研究小组：赵波，+862228451632；甘英健；陈晨
- 通信行业研究小组：徐勇，+86 10 6810 4602
- 节能环保行业研究：张敬华，+86 10 6810 4651；刘蕾，+861068104662
- 餐饮旅游行业研究：刘禹，+862223861670；杨旭，+862228451879
- 非银金融行业研究：洪程程，+86 10 6810 4609
- 中小盘行业研究：徐中华，+86 10 6810 4898
- 金融科技行业研究：王洪磊（部门副经理），+862228451975；张源
- 传媒行业研究：姚磊
- 固定收益研究：冯振，+862228451605；夏捷，+862223861355
- 金融工程研究：宋旸，+862228451131；刘洋，+862223861563；李苹泰，+862223873122；张世良
- 金融工程研究：祝涛，+862228451653；李元玮，+862223873121；郝惊，+862223861600
- 流动性、战略研究&部门经理：周喜，+862228451972
- 策略研究：宋亦威，+862223861608；严佩佩
- 宏观研究：宋亦威，+862223861608；张扬，+862228451945；孟凡迪
- 博士后工作站：朱林宁 资产配置，+862223873123；张佳佳 资产配置；张一帆 公用事业、信用评级
- 综合质控&部门经理：齐艳莉，+862228451625
- 机构销售·投资顾问：朱艳君，+862228451995；刘璐
- 合规管理&部门经理：任宪功，+86 10 6810 4615
- 风控专员：白骐玮，+862228451659
地址与联系方式
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