20190805-国金证券-互联网行业研究：”央企+互联网“≠”公私合营“_从国资委主任会见马云、马化腾说起_6页_569kb

互联网行业研究报告总结

核心内容

本报告由国金证券消费升级与娱乐研究中心发布，对“央企+互联网”合作模式进行了深入分析，并对互联网行业投资评级进行了说明。报告重点指出，“央企+互联网”并非“公私合营”，而是国有企业混合所有制改革的一种形式，旨在实现双方优势互补，推动数字经济与实体经济的融合。

主要观点

1. “央企+互联网”≠“公私合营”

• 国资委多次明确表示，该合作模式是市场化的共赢机制，而非对互联网企业进行国有化改造。
• 自2017年以来，央企与BAT等互联网企业高层互动频繁，签署多项战略合作协议。
• 合作核心在于资源共享与技术赋能，不涉及对互联网公司的治理干预。

2. 混合所有制改革鼓励互联网企业参与

• 混改是引入民营资本以促进国有企业改革，而非相反。
• 腾讯、阿里等互联网企业已参与多个央企混改项目，如中国联通。
• 国资委鼓励互联网企业与央企在技术、业务等方面展开全面合作。

3. 互联网企业优势

• 客户资源：拥有庞大的用户群体和良好的客户体验。
• 技术储备：在云计算、大数据、人工智能等技术领域具备领先优势。
• 数据积累：能够提供丰富的数据支持，助力央企数字化转型。
• 财务资源：具备较强的资金实力，可为央企提供融资支持。

4. 具体合作案例

• 腾讯：与建设银行、中粮集团、一汽等央企签署战略合作协议，成立共享出行基金。
• 阿里：通过阿里云和钉钉服务多家央企，如中国石化、中国联通；同时在消费领域与中粮、北大荒等合作。
• 合作方向：包括技术支持、业务拓展、服务优化等。

5. 互联网巨头对监管的配合

• 腾讯、阿里等企业高度重视国家监管政策，响应速度快，风险控制能力强。
• 互联网金融等行业中，大企业更规范，而小公司和新兴企业易出现不规范经营行为。

关键信息

投资建议

• 阿里巴巴：具备较强的2B业务经验，阿里云和钉钉在央企中广泛应用。
• 腾讯：虽然2B起步较晚，但微信生态和腾讯云为其提供了独特优势。
• 百度：虽消费互联网影响力下降，但在人工智能领域仍具潜力。

风险提示

• 监管风险：政策变化可能影响互联网企业的运营。
• 技术变革风险：新技术可能取代现有业务模式。
• 流量红利耗尽：导致中小公司市场份额被大公司挤压。
• 用户习惯变迁：影响消费互联网公司的产品需求和市场表现。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

其他信息

• 本报告由国金证券发布，具有合法的证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合自身情况。
• 报告仅限于中国大陆使用。

图表说明

• 图表1：国资委官方微博辟谣“公私合营”。
• 图表2：国资委主任郝鹏与马云见面会谈。
• 图表3：腾讯与中粮集团签署战略合作框架协议。

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