> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 生猪主力合约基差率低于-17%总结 ## 核心内容 截至2026年6月10日，河南外三元生猪现货价格为9900元/吨，生猪主力2609合约收盘价为11950元/吨，基差为-2050元/吨，基差率为-17.15%。该基差率处于近四年同期偏低水平，过去三年平均基差率为-911.25元/吨。当前市场呈现期货价格明显高于现货价格的正向市场格局。 ## 主要观点 1. **当前市场供需格局** - 2025年前三季度产能去化缓慢，导致市场供应充足。 - 当前需求处于淡季，供需偏松，压制现货价格低位窄幅波动。 2. **期货价格升水原因** - 2025年四季度能繁母猪存栏去化速度加快，且跌破4000万头。 - 国家持续强调产能综合调控政策，市场对后市产能去化兑现有乐观预期。 - 9月份有双节备货需求，推动期货价格走高。 3. **基差率异常分析** - 当前基差率低于-17%，表明期货价格大幅升水于现货价格。 - 与往年同期相比，当前基差处于偏低水平，显示出市场对未来的预期偏乐观。 4. **交割日基差预测** - 生猪属于鲜活农产品，买卖双方交割成本和交割机制存在差异，因此到交割日，基差有可能转为负向市场。 - 2022年至2025年9月合约最后交易日基差范围为-550至735元/吨，若当前基差要回归至往年范围，意味着期货价格升水将被“挤出”，基差将走强修复。 5. **市场展望** - 预计后市基差将走强修复，抑制9月合约期货价格表现。 - 需关注后续产能去化节奏和需求变化，以判断基差是否回归正常区间。 ## 关键信息 - **现货价格**：9900元/吨（河南外三元） - **期货价格**：11950元/吨（2609合约） - **基差**：-2050元/吨 - **基差率**：-17.15% - **历史基差率均值**：-911.25元/吨（过去三年） - **交割日基差范围**：-550至735元/吨（2022-2025年） - **市场预期**：后市基差将走强修复，期货价格可能回调。 ## 总结 当前生猪市场处于短期供过于求状态，现货价格疲弱，但主力9月合约期货价格因产能去化预期和双节备货需求而大幅升水，导致基差率低于-17%。这种基差率异常表明市场对未来供应收缩的预期较强。然而，由于生猪作为鲜活农产品的特性，交割日基差可能转为负向市场，即现货价格高于期货价格。因此，预计后市基差将走强修复，抑制期货价格表现。投资者需密切关注后续产能去化节奏和需求变化，以把握市场动态。 ```