> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 乔路铭新股申购总结 ## 核心内容概览 乔路铭是一家专注于汽车饰件研发、生产与销售的高新技术企业，主要产品涵盖汽车内饰件、外饰件及配套模具。公司作为多家主流及新势力整车厂商的一级供应商，业务模式成熟，客户资源优质，具备较强的市场竞争力和行业地位。公司拟在北交所发行新股，募集资金用于扩建新能源汽车内外饰件产能及补充流动资金，整体发行信息及财务表现值得投资者关注。 --- ## 主要观点 - **发行信息** - 发行价格：14.36元/股 - 发行市盈率：14.00X - 申购日：2026年7月8日 - 发行数量：5,000万股 - 发行后总股本：41,631.04万股 - 发行比例：12.01% - 战略配售：500万股，占发行数量的10% - 网上发行：4,500万股，占发行数量的90% - 战略投资者：3家 - **募投项目** - 项目名称：“乔路铭新能源汽车智能及轻量化内外饰件智造项目（一期）”、“汽车轻量化内外饰件智能制造项目（一期）”及补充流动资金 - 项目总投资：6.58亿元 - 拟投资金额：6.58亿元 - 建设期：24个月 - 项目达产后，预计形成年产365万套新能源汽车内外饰件的生产能力 - **客户结构与业务模式** - 前五大客户销售收入占比：2025年达99.58% - 主要客户：吉利汽车（62.47%）、比亚迪汽车（35.54%）等 - 产品结构：外饰件占比最高，2025年达65.81%，内饰件次之，模具占比最小 - 业务模式：提供整体解决方案，包括产品同步设计、模具开发、制造等环节 - **财务表现** - 2025年营业收入：31.71亿元 - 2025年归母净利润：42,688.17万元 - 营收增速：2021–2025年分别为+79.33%、+63.79%、+32.02%、-6.03% - 归母净利润增速：2021–2025年分别为+291.55%、+96.39%、+37.99%、+2.44% - 毛利率：2025年达23.70%，呈上升趋势 - 净利率：2025年达13.46% - **行业前景** - 全球汽车内外饰件市场规模预计2031年将达到131亿美元 - 中国新能源汽车销量快速增长，2025年达1,649万辆，渗透率47.9% - 中国零部件行业在全球排名第四，15家企业入选2024年全球百强 - **可比公司** - 可比公司包括宁波华翔、新泉股份、模塑科技、常熟汽饰、峰璟股份、神通科技、一彬科技 - 可比公司PE TTM均值为35X，乔路铭具备一定的估值优势 --- ## 关键信息 ### 1. 发行信息 | 项目 | 内容 | |------|------| | 发行价格 | 14.36元/股 | | 发行市盈率 | 14.00X | | 申购日 | 2026年7月8日 | | 发行数量 | 5,000万股 | | 发行后总股本 | 41,631.04万股 | | 发行比例 | 12.01% | | 战略配售数量 | 500万股（10%） | | 战略投资者 | 深圳安鹏创投基金、广东广祺玖号、上海东方证券创新投资 | | 战略配售锁定期 | 6个月（前两家）及12个月（第三家） | ### 2. 财务数据 | 年份 | 营收（亿元） | 归母净利润（万元） | 毛利率 | 净利率 | |------|--------------|---------------------|--------|--------| | 2021 | 8.70 | 3,927.20 | 18.02% | - | | 2022 | 15.61 | 15,377.02 | 21.74% | - | | 2023 | 25.56 | 30,198.49 | 21.80% | - | | 2024 | 33.75 | 41,671.89 | 21.82% | - | | 2025 | 31.71 | 42,688.17 | 23.70% | 13.46% | ### 3. 客户结构 | 客户名称 | 2025年销售额（万元） | 占比 | |----------|------------------------|------| | 吉利汽车 | 198,123.25 | 62.47% | | 比亚迪汽车 | 112,697.77 | 35.54% | | 蔚来汽车 | 2,406.25 | 0.76% | | 零跑汽车 | 2,092.01 | 0.66% | | 东风岚图 | 487.42 | 0.15% | | 合计 | 315,806.70 | 99.58% | ### 4. 行业前景 - 全球汽车内外饰件市场规模预计2031年将达到131亿美元 - 中国新能源汽车销量持续增长，2025年达1,649万辆，同比增长约28.2% - 中国零部件行业在全球排名第四，15家企业入选2024年全球百强 ### 5. 申购建议 - **建议关注**：公司深耕汽车饰件领域，具备完善的管理体系和优质客户资源，2025年营收与利润稳步增长，且募投项目有助于提升产能与市场竞争力。 - **可比公司PE TTM均值**：35X，乔路铭具备一定的估值优势 --- ## 风险提示 1. **客户集中风险** - 前五大客户销售收入占比高达99.58%，若客户减少采购或合作关系变化，将影响公司业绩。 2. **毛利率下滑风险** - 虽然毛利率保持稳定，但若原材料价格上涨、市场竞争加剧或主机厂降价政策影响，可能导致毛利率下滑。 3. **实际控制人不当控制风险** - 实际控制人黄胜全持股92.47%，若其不当干预公司经营，可能影响公司独立性与决策效率。