> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 政策支持消费扩容，行业分化延续 ## 核心内容概述 本报告分析了食品饮料行业在2026年8月31日至9月4日的市场表现与行业动态，指出在宏观经济仍偏弱的背景下，促消费政策进一步落地，行业分化持续。分析师张弛认为，当前投资应围绕“结构增长+经营改善+旺季验证”展开，维持食品饮料行业“买入”评级。 ## 主要观点 ### 1. 行业表现 - **本周表现**：食品饮料行业上涨1.47%，在申万行业中排名第7，跑赢沪深300指数（-1.33%）。 - **近30天表现**：上涨1.82%，排名第24。 - **年初至今表现**：下跌12.74%，排名第21。 - **估值情况**：截至9月4日，食品饮料行业市盈率为20.61倍，排名第19；在31个行业中市盈率分位数为6.0%，排名第30。 ### 2. 行业分化延续 - **白酒行业**：整体收入和利润承压，多数企业仍面临渠道库存、终端动销及价格体系调整问题，需等待中秋国庆旺季表现以验证底部。 - **大众品行业**：盈利修复好于收入增长，成本下降、产品结构优化及费用效率提升是主要利润来源。 - **乳制品行业**：收入端已改善，原奶供需关系逐步优化，龙头企业盈利修复基础良好，但终端需求仍偏弱，价格竞争尚未结束。 ### 3. 政策支持方向 - **健康化、功能化、渠道下沉**：商务部等七部门发布《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，支持食品饮料行业在健康食品供给、茶饮品牌培育、县域市场拓展等方面的发展。 - **饮品与啤酒**：受益于健康化、功能化趋势，以及改革、产品升级和成本改善，成为优先投资方向。 ## 关键信息 ### 4.1 市场表现 - 本周涨幅前五公司：会稽山（+24.52%）、华统股份（+12.12%）、今世缘（+8.54%）、古井贡酒（+7.74%）、日辰股份（+7.03%）。 - 跌幅前五公司：一鸣食品（-11.97%）、金字火腿（-11.14%）、\*ST春天（-7.91%）、百合股份（-4.40%）、海融科技（-4.34%）。 ### 4.2 行业数据跟踪 - **酒类**：飞天茅台批价上涨，啤酒产量微降，葡萄酒产量回升。 - **奶类价格**：生鲜乳价格稳中有升，酸奶与牛奶零售价基本持平。 - **成本价格**：猪价反弹，豆粕、玉米价格微涨，大麦进口单价略有上升，纸制品价格稳定。 ### 4.3 重点公司业绩预测与估值 | 公司 | 总市值(亿元) | FY1盈利预测(亿元) | FY2盈利预测(亿元) | FY1业绩增速(%) | FY2业绩增速(%) | PE-ttm | 股息率(TTM) | 覆盖情况 | |--------------|--------------|------------------|------------------|----------------|----------------|--------|------------|----------| | 贵州茅台 | 16,626 | 848.9 | 914.1 | 3.1 | 7.7 | 20.4 | 3.91 | * | | 五粮液 | 2,794 | 162.9 | 175.0 | 82.0 | 7.4 | 21.4 | 7.17 | | | 伊利股份 | 1,699 | 113.0 | 125.3 | -7.8 | 23.3 | 16.8 | 5.14 | * | | 古井贡酒 | 474 | 32.0 | 35.0 | -9.7 | 9.2 | 26.1 | 4.35 | | | 东鹏饮料 | 866 | 52.1 | 59.2 | 18.0 | 13.6 | 18.0 | 4.57 | * | | 青岛啤酒 | 595 | 50.0 | 52.0 | 3.4 | 4.9 | 15.3 | 4.56 | * | | 燕京啤酒 | 318 | 17.9 | 20.7 | 21.6 | 14.8 | 16.1 | 3.55 | * | | 巴比食品 | 46 | 3.2 | 3.7 | 10.0 | 14.5 | 16.8 | 6.20 | * | ## 投资建议 1. **高频饮品与啤酒**：重点关注东鹏饮料、燕京啤酒、青岛啤酒等具备新品放量、渠道扩张和成本改善能力的企业。 2. **大众品**：建议关注伊利股份、新乳业、天味食品、巴比食品、锅圈等盈利修复弹性较大的企业。 3. **白酒**：需等待中秋国庆旺季动销、库存下降及批价企稳，优先关注品牌力强、现金流和分红能力较好的龙头。 ## 风险提示 - 宏观消费需求恢复不及预期； - 原材料成本上涨； - 渠道库存和价格倒挂加剧； - 行业竞争加剧，费用投入超预期； - 新品推广及渠道扩张不及预期； - 食品安全风险。 ## 行业评级 - **食品饮料行业评级：买入** 基准为沪深300指数，未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。 ## 分析师信息 - **分析师**：张弛 - **证书编号**：S0500525110001 - **联系方式**：Tel: 17621838100，Email: zc08241@xcsc.com - **地址**：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 ## 重要声明 本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写，仅限内部客户使用，未经许可不得转载或引用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。