> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宝立食品（603170.SH）总结 ## 核心内容概述 宝立食品（603170.SH）于2026年发布半年报，显示公司在Q2实现了全品类增长，B端和C端共同推动业绩提升。公司2026H1营业收入达16.02亿元，同比增长16.08%；归母净利润1.28亿元，同比增长10.13%；扣非归母净利润1.26亿元，同比增长13.20%。其中，2026Q2营业收入8.26亿元，同比增长16.15%；归母净利润0.63亿元，同比增长7.68%；扣非归母净利润0.62亿元，同比增长15.96%。 ## 主要观点与关键信息 ### 营收与利润表现 - **营收增长**：2026H1营收同比增长16.08%，Q2营收同比增长16.15%。 - **利润增长**：归母净利润同比增长10.13%，扣非归母净利润同比增长13.20%。 - **毛利率与净利率**：2026Q2毛利率为33.76%，同比下降0.92个百分点；销售净利率为8.10%，同比下降1.12个百分点。 ### 分品类与分渠道增长 - **分品类增长**：复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料分别同比增长15.7%、17.4%、13.7%。 - **分渠道表现**：直销渠道同比增长21.0%，非直销渠道同比下降7.2%。 - **分区域表现**：华东、华南、华北、华中、东北、西南、西北、境外区域分别同比增长14.9%、12.9%、54.5%、13.0%、持平、57.9%、130.5%、-53.0%。 ### 渠道与客户情况 - **客户数量**：经销类客户数量从Q1末510家减少至Q2末502家。 - **渠道布局**：坚持“双轨并进”策略，传统渠道深耕，新兴渠道以定制服务开拓新零售市场。 ### 创新与发展策略 - **产品端**：实施“健康+”战略，推出双重蛋白鹰嘴豆烩番茄肉酱意面、高蛋白三色藜麦鸡排、彩蔬儿童意面等新品。 - **研发投入**：2026Q2研发投入同比增长超20%。 - **未来规划**：拟在身体代谢、天然植提、营养补剂等领域持续探索。 ### 投资建议 - **短期展望**：B端核心客户门店扩张带来稳定需求，C端成长潜力显著。 - **长期预期**：受益于行业渗透率提升与餐饮复苏，公司有望实现持续增长。 - **外延式并购**：作为增长路径之一，有望进一步扩大规模，巩固行业地位。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别同比增长12.8%、14.1%、12.7%，达到3.0、3.4、3.8亿元。 - **评级**：维持“买入”评级。 ### 财务指标概览 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 2651 | 2934 | 3390 | 3838 | 4247 | | 营业利润(百万元) | 355 | 387 | 435 | 496 | 559 | | 归母净利润(百万元) | 233 | 263 | 296 | 338 | 381 | | EPS(元/股) | 0.58 | 0.66 | 0.74 | 0.84 | 0.95 | | P/E(倍) | 21.1 | 18.8 | 16.7 | 14.6 | 13.0 | | P/B(倍) | 3.6 | 3.3 | 3.1 | 2.9 | 2.7 | ### 主要财务比率 | 比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 32.8 | 33.3 | 33.4 | 33.6 | 34.0 | | 净利率(%) | 8.8 | 9.0 | 8.7 | 8.8 | 9.0 | | ROE(%) | 17.0 | 17.7 | 18.7 | 20.0 | 20.9 | | 资产负债率(%) | 27.3 | 26.2 | 27.6 | 38.8 | 38.5 | | P/E | 21.1 | 18.8 | 16.7 | 14.6 | 13.0 | | P/B | 3.6 | 3.3 | 3.1 | 2.9 | 2.7 | | EV/EBITDA | 13.8 | 11.5 | 8.4 | 7.2 | 6.3 | ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 食品安全风险 - 消费力恢复不及预期 ## 分析师声明 - 报告内容基于公开资料，不构成投资建议。 - 报告观点反映分析师个人看法，不受第三方影响。 - 报告内容可能随市场变化而调整，投资者需自行关注更新。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |--------------|-------------| | 行业 | 调味发酵品II | | 收盘价(元) | 12.33 | | 总市值(百万元) | 4,932.12 | | 总股本(百万股) | 400.01 | | 自由流通股(%) | 100.00 | | 30日日均成交量(百万股) | 3.51 | ## 股价走势  ## 相关研究 1. 《宝立食品（603170.SH）：Q1收入超预期，开门红表现亮眼》 - 2026-04-25 2. 《宝立食品（603170.SH）：复调创新+C端轻烹，宝立领航“食”尚》 - 2026-02-23 3. 《宝立食品（603170.SH）：复调稳定高增，静待 C 端修复》 - 2023-11-01