20160307-华融证券-家电行业周报_市场资金回暖_蓝筹相对安全_15页_940kb

家电行业周报（2016.2.29-2016.3.6）总结

核心内容概述

2016年3月上旬，家电行业整体呈现结构性调整态势，市场资金流向蓝筹板块，中小创表现疲软。家电指数微涨0.67%，在中信29个一级行业中排名第11位，同期沪深300指数上涨4.95%。白电板块表现相对较好，上涨4.35%，而照明设备板块下跌2.85%。行业整体增速放缓，龙头企业的盈利能力面临挑战，但部分估值低的白电龙头具备一定的安全边际。

主要观点

• 市场资金偏好蓝筹：当前市场资金更倾向于投资银行等蓝筹板块，以稳定市场，导致中小创公司跌幅较大。
• 家电行业进入转型期：2016年家电行业整体收入和利润增速放缓，行业进入结构性调整和转型阶段。
• 京东加速线下布局：京东提出“沸腾中国”战略，计划通过设立“京东家电专卖店”等措施，增强线下渠道影响力，试图在“美苏”（苏宁、国美）的线下优势中占据一席之地。
• 曲面电视市场回暖：曲面电视在2015年出货量同比增长6倍，成为厂商争夺的焦点，预计2016年中高端智能电视市场将持续增长。
• 空调行业合作升温：格力与苏宁关系缓和，双方有望重新合作，以应对行业低迷，提升市场竞争力。
• OLED面板布局加速：京东方、夏普、鸿海、华星光电等企业加大OLED面板投资，为未来显示技术升级做准备。
• 原材料价格波动：铜、铝等大宗商品价格下行对家电制造成本有利，但近期出现反弹，需关注其持续性。

关键信息

市场表现

• 家电指数：微涨0.67%
• 沪深300指数：上涨4.95%
• 白电：上涨4.35%
• 照明设备：下跌2.85%
• 个股表现：
  • 春兰集团：上涨15.02%
  • 青岛海尔：上涨11.68%
  • 合肥三洋：上涨9.23%
  • 海立美达：下跌12.81%
  • 海立股份、飞乐音响、禾盛新材：跌幅均超过10%

行业与公司动态

1. 京东渠道战略升级：

   • 提出“沸腾中国”战略，目标成为线上、线下家电零售渠道第一。
   • 通过设立“京东家电专卖店”等方式，强化线下渠道布局。
   • 承诺“三年不加赋”，以稳定供应商关系。

2. 曲面电视市场井喷：

   • 2015年曲面电视出货量同比增长6倍。
   • 2016年预计智能电视零售量达3960万台，占比84%。
   • 客厅经济价值预计在2015年达2300亿元，2020年将达11000亿元。

3. 格力与苏宁重归于好：

   • 双方因行业低迷和库存压力寻求合作，以提升市场竞争力。
   • 此前因价格策略分歧导致格力撤出苏宁卖场，现关系缓和。

4. OLED面板布局提速：

   • 京东方投资245亿元建设成都第6代LTPS/AMOLED生产线。
   • 夏普计划投资2000亿日元用于OLED技术开发和量产设备。
   • 华星光电获得16.84亿元增资，用于OLED生产线建设。

上游原材料价格

• 铜：37140元/吨
• 铝：11240元/吨
• 中塑价格指数：854.06
• 大宗商品价格受国际宏观经济影响，铜铝、塑料价格下行有利于降低家电制造成本。
• 石油、有色等出现反弹，可能与市场对美国缩表的怀疑有关，需关注趋势是否持续。

投资建议

• 家电行业进入转型期，整体增速放缓。
• 建议关注部分估值已至历史底部的白电龙头企业，作为资产配置中的安全垫。
• 行业龙头估值低、安全边际高，具备稳定器作用。

风险提示

1. 房地产开工和销售放缓将进一步影响家电需求。
2. 行业价格战持续，将对盈利能力造成压力。
3. 上游原材料价格大幅上涨可能增加制造成本。

投资评级定义

公司评级	行业评级
强烈推荐	看好
推荐	中性
中性	看淡
卖出	-

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