20180211-东北证券-东北固收·海外周报_日央行购债规模_长降短升_货币正常化_试水_及_缓冲_并举_摸石头_审慎前行_21页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2018年2月日本央行货币政策调整、全球经济与政治基本面、主要大类资产走势及各国央行货币政策动态。同时，对下周重要经济数据和事件进行了展望与策略建议。

主要观点

日本央行货币政策

• 日本央行在2月7日宣布维持1-3年期、3-5年期、5-10年期国债的购买规模，未进行调整。
• 日本央行在2018年继续采取“试水”与“缓冲”并行的策略，测试市场对偏“鹰”信号的反应。
• 日本央行行长黑田东彦重申将继续实施宽松政策，短期内不会退出货币宽松，但中长期可能逐步向正常化迈进。
• 日本央行通过增加短期国债购买，以缓解日元升值压力和维持收益率曲线控制，但对中长期国债购买有所减少，以防止市场对“鹰”信号过度反应。

全球经济基本面

• 美国：1月ISM非制造业指数为59.9，高于预期和前值，显示经济持续扩张；1月CPI和PPI数据可能对通胀预期产生影响。
• 欧洲：欧元区1月服务业PMI终值58，高于预期，显示经济稳健增长；德国组阁取得进展，缓解政治风险。
• 日本：12月劳工现金收入同比0.7%，低于前值；1月服务业PMI为51.9，显示经济缓慢复苏，但通胀压力仍较小。

政治基本面

• 美国：美联储主席鲍威尔宣誓就任，众议院未能通过预算协议，导致政府短暂关门，但随后结束。2018财年联邦政府短期借债规模预计达到9550亿美元。
• 欧洲：德国保守党与社民党达成组阁协议，意大利选举可能引发政治风险。
• 日本：自民党计划在三月份全党大会前推出修宪案，加快修宪讨论；央行继续实施宽松政策，对市场保持高度敏感。

关键信息

大类资产走势

• 原油：受产量增加和股市下跌影响，国际油价连跌五日；美油和布油均创年内新低。
• 黄金：受避险需求支撑，黄金价格周初和周尾走高；高盛上调未来一年黄金价格预期。
• 股市：全球股市普跌，道指和标普500创年内新低；日经225指数周跌幅达8.13%，德国DAX指数也下挫。
• 债市：美国十年期国债收益率升至2.8%以上，创四年高位；美元指数因避险情绪和美债收益率上涨而冲高。

货币政策追踪

• 澳大利亚央行：维持利率1.5%不变，预计未来一段时间内不会大幅调整政策，以避免市场恐慌。
• 英国央行：维持基准利率0.5%不变，但释放强烈鹰派信号，预计在二季度末一次性加息50BP至1%。
• 新西兰央行：维持隔夜拆款利率1.75%不变，预计保持该水平至2019年年中，货币政策仍保持宽松。

下周事件关注

美国

• 2月13日：1月政府预算、NFIB中小企业乐观指数
• 2月14日：1月CPI环比、核心CPI环比、CPI同比、核心CPI同比、EIA原油库存
• 2月15日：2月纽约联储制造业指数、首次申请失业救济人数、费城联储制造业指数
• 2月16日：12月工业产出环比、1月工业产出同比、1月制造业产出环比、2月9日当周日本净买进国外债券

欧元区

• 2月14日：12月工业产出环比、12月工业产出同比、四季度GDP季环比初值、四季度GDP季同比初值

日本

• 2月13日：1月国内企业商品物价指数同比
• 2月14日：四季度实际GDP季环比初值、四季度实际GDP年化季环比初值、四季度实际GDP平减指数同比
• 2月15日：12月核心机械订单环比、12月核心机械订单同比、12月工业产出同比终值
• 2月16日：2月9日当周日本净买进国外债券

总结

日本央行在2018年2月继续采取“试水”与“缓冲”并举的策略，以应对市场对货币政策变化的敏感反应。同时，日本经济呈现缓慢复苏迹象，但通胀仍未达到目标，因此央行仍坚持宽松政策。全球经济整体呈现增长态势，但面临政治不确定性，如美国政府关门、英国脱欧、意大利选举等。主要大类资产方面，原油和黄金价格受多种因素影响波动较大，股市则因避险情绪和政策预期而下跌。各国央行货币政策趋向逐步收紧，但日本央行仍保持谨慎，预计未来可能逐步退出宽松政策。下周重点关注美国CPI、PPI、欧元区工业产出和日本GDP数据。