> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美伊局势与美债信用问题缓和总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年8月第4周的宏观周报，由世纪证券分析师陈江月撰写，分析了国内及海外市场的表现，以及相关政策、经济数据对市场的影响。报告指出，当前市场整体呈现缩量分化，债市收益率上行，海外方面美伊局势有所缓和，美债利率分化，美元指数上行，人民币贬值，黄金和油价均出现下跌。 --- ## 主要观点 ### 1. 权益市场 - **市场表现**：上周市场缩量分化，日均成交额为19892亿元，环比减少2785亿元。上证指数上涨1.20%，深证成指下跌1.00%，创业板指下跌3.42%，万得全A微涨0.61%；沪深300微跌0.21%，小市值指数上涨2.37%。 - **板块与风格**：农林牧渔、煤炭、非银金融表现较好；通信、电力设备、医药生物表现较差。风格上，价值股表现优于成长股，小盘股优于大盘股。 - **影响因素**： - 地缘政治：美伊局势仍存扰动，美国扩大对伊朗的次级制裁。 - 利率环境：海外利率高企压制外部风险偏好。 - 内部逻辑：内部涨价和利润支撑对大盘有利，但科技主线仍受压制。 ### 2. 固收市场 - **债市表现**：上周债市下跌，10年期国债活跃券上行0.6bp，30年期国债活跃券上行1.4bp。 - **政策影响**：央行MLF续作缩量1000亿元，叠加止盈盘压力，债市情绪受到抑制。 - **市场预期**： - 央行操作偏向“宽逆回购+缩量MLF”，意在平抑波动而非释放宽松信号。 - 资金成本下限被锁定，中短端收益率下行空间受限。 - 长端收益率受基本面疲弱影响有限，叠加供给压力，10年期国债收益率将围绕1.7%中枢震荡。 - 30年与10年国债利差压缩至45bp为下限，整体债市维持中性。 ### 3. 海外市场 - **股市表现**：美股上涨，道指涨0.53%，标普500涨0.49%，纳指涨0.85%。 - **债市表现**：美债收益率分化，10年期美债收益率下行约1.79bp至4.7140%，2年期美债收益率上行约10.96bp至4.3434%。 - **汇率与大宗商品**： - 美元指数上涨0.86%，报99.6831。 - 离岸人民币贬值102个基点，报6.7314。 - NYMEX原油下跌4.16%，COMEX黄金期货下跌3.77%。 - **影响因素**： - 美伊局势缓和，巴基斯坦称双方就停火协议达成共识，霍尔木兹海峡航运恢复预期推动油价回落。 - 沃什在杰克逊霍尔会议释放鹰派信号，叠加油价回落，长债利率下行，但短端利率因流动性溢价明显上行。 - 美债信用问题有所缓和，黄金价格回落。 --- ## 关键信息汇总 ### 国内市场 - **权益市场**：缩量分化，价值股优于成长股，小盘股优于大盘股。 - **基本面**：7月工企利润当月同比下滑3.9个百分点至11.2%，结构分化明显。 - 石化链因高油价成本抬升利润回落。 - 煤炭供需支撑利润上行。 - 冶金链因投资需求疲弱利润回落。 - AI链、通信、电子、有色利润扩张。 - 消费品出口改善支撑消费链利润上行。 - **政策动向**：住建部、央行等多部委协同推进住房销售与信贷改革，楼市转向现房销售，房企资金占用模式终结，金融配套托底市场。 ### 海外市场 - **美伊局势**：美国对伊朗实施制裁，但巴基斯坦称双方达成停火协议，霍尔木兹海峡通航预期推动油价回落。 - **美联储动向**：沃什释放鹰派信号，强调美联储独立性，影响短端利率上行。 - **债市与汇率**：美债利率分化，美元指数上行，人民币贬值，黄金与油价下跌。 --- ## 风险提示 - 海外地缘政治风险超预期。 - 美债信用风险再度发酵。 --- ## 当周关注事件 | 日期 | 时间 | 事件 | |------------|----------|--------------------------------------| | 8月31日(周一) | 09:30 | 中国8月官方制造业PMI(%): 前值49.20, 预期49.85 | | 9月1日(周二) | 22:00 | 美国8月ISM制造业PMI: 前值55.60 | | 9月2日(周三) | 20:15 | 美国8月新增ADP就业人数: 季调(人): 前值44,000.00 | | 9月3日(周四) | 20:30 | 美国8月29日初请失业金人数: 季调(人): 前值203,000.00 | | 9月3日(周四) | 22:00 | 美国8月ISM服务业PMI: 前值54.10 | | 9月4日(周五) | 20:30 | 美国8月失业率: 季调(%): 前值4.10 | | 9月4日(周五) | 20:30 | 美国8月非农就业人口变动: 季调(千人): 前值-23.00 | --- ## 投资评级标准 - **股票投资评级**： - 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上； - 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间； - 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间； - 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上； - 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。 - **行业投资评级**： - 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上； - 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间； - 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。 --- ## 免责声明 本报告所含信息来源于公开合规渠道，分析基于分析师职业理解，不构成投资建议。使用本报告及其内容引发的任何损失，世纪证券不承担责任。未经授权，不得复制、发送或修改本报告内容。