> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 社会服务板块Q1持仓微升，龙头集中度持续提升，景气修复关注三条主线 ## 核心内容 社会服务板块在2026年第一季度的持仓配置比例出现小幅回升，但整体仍处于低位。根据数据，26Q1社会服务板块持仓比例环比上升0.02个百分点，达到0.28%。从估值角度看，板块近10年PE分位数为36.7%，截至2026年4月28日为40.1%，仍处于近10年的中低水平。 ## 主要观点 - **持仓比例低位但微升**：板块配置比例虽低，但出现轻微回升，反映市场对其未来表现的谨慎乐观。 - **龙头集中度高**：CR3/CR5/CR10分别为70.5%/80.4%/93.3%，显示行业内部“头部集中”趋势持续，资金更倾向于选择业绩确定性强的龙头企业。 - **行业处于底部修复阶段**：当前估值和配置均处于历史相对低位，向下空间有限。随着促文旅政策、线下消费场景回暖以及宏观环境改善，行业需求侧有望逐步改善。 - **景气修复主线明确**：短期来看，出行链（景区、酒店、免税等）是景气修复的主要方向，板块正从“估值修复”向“业绩驱动”过渡。 ## 关键信息 - **估值与配置**：板块PE分位数处于中低水平，持仓比例微升但整体仍偏低。 - **行业趋势**：需求恢复缓慢，消费力疲软，市场对盈利弹性预期谨慎。 - **投资策略**：建议采取“底部布局，聚焦龙头，把握结构性机会”的策略。 - **投资标的**： - 中国中免（601888，买入） - 首旅酒店（600258，买入） - 丽江股份（002033，增持） ## 风险提示 - 行业基本面修复不及预期 - 宏观经济下行风险 - 政策变动风险 - 行业竞争加剧风险 ## 行业评级 - **行业评级**：看好（维持） - **国家/地区**：中国 - **报告发布日期**：2026年04月28日 ## 投资评级定义 | 等级 | 定义 | |------|------| | 买入 | 相对强于市场基准指数收益率15%以上 | | 增持 | 相对强于市场基准指数收益率5%~15% | | 中性 | 相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动 | | 减持 | 相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 | ## 未评级与暂停评级说明 - **未评级**：股票不在研究覆盖范围内，未给出投资评级。 - **暂停评级**：因潜在利益冲突或研究依据不足，暂停给出投资评级。 ## 免责声明 - 本报告由东方证券股份有限公司制作发布。 - 报告仅供客户使用，未经允许不得转发或公开传播。 - 报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。 - 投资决策需基于个人情况，不构成投资建议。 - 投资存在风险，包括市场波动、政策变化等。 ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn ## 证券分析师 - **谢宁铃** 执业证书编号：S0860520070001 邮箱：xieningling@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 - **沈津任** 执业证书编号：S0860526040004 邮箱：shenjinren@orientsec.com.cn 电话：021-63326320