> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油市场报告总结（2026年6月） ## 核心内容概述 本报告由国际能源署（IEA）石油工业与市场部发布，聚焦于全球炼油厂利润率的计算方法与更新。报告涵盖了炼油厂配置、产品收率、原油等级、石化利润、排放成本、能源消耗成本等关键内容，并比较了2022年7月与2024年8月及2026年5月的模型更新。 --- ## 主要观点 ### 炼油厂利润率计算方法更新 - **2026年5月方法更新**：碳交易体系成本计算方法已更新，适用于欧洲，同时移除了初始能源使用假设和氢气需求计算，以提供更现实的利润空间。 - **数据来源**：IEA世界能源统计数据作为主要来源，基于OECD成员国年度申报。 - **利润计算公式**： $$ \text {Refinery margin} _ {x, y, z} = \sum (Y i e l d _ {i, x, y, z} \times P r i c e _ {i, x, y, z}) - C r u d e P r i c e _ {x, y} - F r e i g h t C o s t _ {x, y} - T o t a l M a r g i n a l E n e r g y C o s t _ {x} $$ - **利润计算步骤**：包括产品产量、价格、成本的综合计算，其中能源成本和排放成本是关键组成部分。 ### 炼油厂配置与产品收率 - **区域配置差异**：不同地区选择不同的炼油厂配置类型，如西北欧侧重裂化/加氢裂化，而美国侧重焦化。 - **产品收率**：各区域的炼油厂产品收率根据原油类型和配置不同而有所变化，例如汽油、柴油、LPG等。 ### 原油等级 - **等级分类**：报告使用轻质甜、中质酸、重质酸三种原油等级。 - **等级转换**：部分等级基于历史数据或成本加运费（CFR）报价进行调整，如新加坡的轻质甜原油等级基于WTI报价。 ### 石化产品利润 - **简化模型**：为西北欧和新加坡引入了石化产品利润的简化模型，假设轻质油全部用于石化装置原料。 - **副产品氢气**：氢气被视为“免费”供应，体现在天然气采购成本节约中。 --- ## 关键信息 ### 排放成本更新 - **欧盟ETS**：排放成本基于EEA数据，不包括配额，以反映逐步取消免费配额的趋势。 - **计算方法**： $$ C O 2 \text { Emissions Marginal Cost } _ {x} (U S / b l) = \frac {(C O 2 E m i s s i o n s _ {x} (t o n) \times C O 2 E T S P r i c e _ {x} (U S / t o n)}{T h r o u g h p u t _ {x} (b l)} $$ - **地区差异**：西北欧、地中海和新加坡的碳成本显著高于美国，部分原因是数据粒度和配额的影响。 ### 能源消耗成本 - **能源类型**：包括天然气、燃料气、LPG、重油、电、石油焦、进口蒸汽等。 - **成本计算**：通过加权平均法计算各地区的边际能源成本，基于IEA世界能源统计数据。 - **价格来源**：大部分价格来自Argus媒体集团，部分来自Bloomberg。 - **地区差异**：美国的能源成本显著低于欧洲和新加坡，主要由于天然气和LPG价格较低。 ### 与2022年7月模型相比的变化 - **边际成本调整**：能源成本和石化产品利润的调整对利润率有显著影响。 - **区域影响**： - **欧洲地区**：西北欧、地中海和新加坡的利润率因边际能源成本扣除而下降。 - **美国地区**：USGC和USMC的利润率因产量调整和价格变化而下降。 - **价格变更**：部分产品价格根据市场情况进行了调整，如汽油87常规、柴油ULSD等。 ### 与2024年8月模型相比的变化 - **新的排放成本计算**：采用EEA数据，不考虑配额，反映欧洲碳成本的增加。 - **碳成本差异**： - **不含配额**：西北欧轻质甜原油配置的碳成本为1.73美元/桶。 - **含配额**：为40美分/桶，显著低于不含配额的情况。 - **数据粒度**：以国家为单位，未考虑具体原油加工和配置差异，导致一定近似性。 --- ## 炼油厂利润率与成本参数（2026年） ### 产品收率与价格 | 产品 | 西北欧 | 地中海 | 美国墨西哥湾沿岸 | 美国中大陆 | 新加坡 | |------------|-------|--------|------------------|------------|--------| | LPG | 6.0% | 3.6% | 7.0% | 10.0% | 7.0% | | 石脑油 | 7.0% | 6.1% | 4.0% | 1.0% | 13.4% | | 汽油 | 20.0% | 14.8% | 44.0% | 47.6% | 26.0% | | 喷气式/煤油柴油 | 12.0% | 10.1% | 10.0% | 7.0% | 11.1% | | 加热油 | 7.0% | 30.7% | 25.2% | 25.7% | 18.1% | | 石油焦 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 总计 | 100.0%| 100.0% | 102.0% | 102.0% | 102.0% | ### 边际能源成本（美元/桶） | 能源类型 | 西北欧 | 地中海 | 新加坡 | 美国 | |--------------|-------|--------|--------|------| | 天然气 | 0.51 | 0.81 | 0.59 | 0.35 | | 燃料气 | 1.88 | 2.37 | 1.84 | 0.69 | | LPG | 0.10 | 0.12 | 0.04 | 0.01 | | 重油 | 0.11 | 0.12 | 0.02 | 0.00 | | 电 | 0.85 | 0.73 | 1.04 | 0.19 | | 石油焦 | 0.09 | 0.09 | 0.03 | 0.13 | | 进口蒸汽 | 0.10 | 0.04 | 0.01 | 0.02 | | **总计** | 3.63 | 4.29 | 3.57 | 1.39 | --- ## 模型更新的影响 - **欧洲地区**：由于较高的能源和排放成本，利润率受到较大影响。 - **美国地区**：拥有显著的成本优势，主要得益于较低的天然气和LPG价格。 - **新加坡**：利润率变化主要由边际能源成本扣除和产品价格调整引起。 - **数据限制**：部分国家在天然气信息方面存在缺失，IEA正在改进这部分数据。 --- ## 总结 IEA对炼油厂利润率计算方法进行了多次更新，以更好地反映市场动态和环境成本。新的方法更加注重商品市场驱动和实际数据应用，但也存在一定的数据粒度限制和近似假设。欧洲地区的排放成本显著增加，而美国则因能源成本较低而保持优势。报告强调了数据来源的可靠性，并指出未来将继续优化模型，以提高准确性。