> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 多资产周报总结 ## 核心内容概述 本周多资产市场呈现分化态势，其中美债长端收益率持续上行，成为市场关注的焦点。AI相关企业的大规模借贷行为加剧了长端债券市场的供给压力，导致美债收益率创多年新高。同时，其他资产类别如权益、大宗商品、汇率等表现各异，反映出市场对不同资产的偏好变化。 ## 主要观点 ### 1. 美债长端收益率上行压力巨大 - **收益率创历史新高**：8月中旬以来，美债长端收益率加速上行，30年期美债收益率于8月17日触及5.31%，为2007年6月以来最高；10年期收益率站上4.7%关口。 - **触发因素**：美联储暂停储备管理购债（预计持续至10月）和美国7月零售销售环比下滑0.6%，创逾一年最大降幅。 - **通胀与就业矛盾**：当前美国通胀仍高，CPI同比3.4%、核心PCE同比3.3%，但就业数据疲软，导致美联储既难加息也难宽松。 - **供给端压力**：科技公司为AI发展融资，导致企业债发行量大幅增长（约1.5万亿美元），其中大型科技公司借贷规模达2000亿美元，相当于财政部中长期国债净发行的四分之一。 - **财政与货币的博弈**：财政部通过扩大国债回购规模（单次上限从20亿美元提高至40亿美元）试图压低长端收益率，但效果短暂，说明财政手段难以扭转市场趋势。 - **政策焦点转移**：市场关注美联储沃什在杰克逊霍尔的表态，判断其是否能与财政部配合以稳定长端收益率。 ### 2. 多资产图景 #### 整体收益率 - **权益市场**：沪深300下跌1.01%，恒生指数上涨3.56%，标普500下跌1.44%。 - **债券市场**：中债10年下跌1.25BP，美债10年上涨6BP。 - **汇率市场**：美元指数下跌0.8%，离岸人民币升值0.35%。 - **大宗商品**：SHFE螺纹钢上涨1.07%，伦敦金现上涨4.36%，伦敦银现上涨7.6%，LME铜下跌1.75%，LME铝下跌0.65%，WTI原油上涨5.66%。 #### 资产比价 - **金银比**：65.93，较上周下降2.05。 - **铜油比**：164.16，较上周下降12.37。 - **铜螺比**：35.14，较上周下降0.39。 - **金铜比**：0.33，较上周上升0.02。 - **股债性价比**：4.16，较上周上升0.07。 - **AH股溢价**：120.96，较上周下降2.31。 #### 库存变化 - **原油库存**：43406万吨，较上周下降329万吨。 - **螺纹钢库存**：514万吨，较上周下降8万吨。 - **阴极铜库存**：69334吨，较上周下降276吨。 - **电解铝库存**：88万吨，较上周下降4万吨。 #### 资金行为 - **美元多空持仓**：美元多头持仓29582张，较上周下降3069张；空头持仓10503张，较上周下降739张。 - **黄金ETF规模**：3366万盎司，较上周上升76万盎司。 ## 关键信息 - **AI借贷冲击**：科技公司为AI发展融资，导致企业债发行量激增，对美债长端收益率形成显著上行压力。 - **政策工具局限**：财政部扩大国债回购规模仅短暂缓解长端收益率压力，说明政策手段难以有效应对结构性供给问题。 - **市场预期变化**：市场焦点转向美联储9月杰克逊霍尔会议，判断其政策方向是否能与财政部配合以稳定市场。 - **资产表现分化**：权益市场震荡，大宗商品表现强劲，但美债长端持续承压，黄金ETF规模上升。 ## 风险提示 - **海外市场动荡**：全球市场波动可能对资产价格产生影响。 - **国内政策不确定性**：国内政策执行可能带来市场不确定性，影响资产表现。 ## 重要声明 - 本报告由国信证券股份有限公司制作，基于公开资料，不保证其完整性与准确性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。 - 国信证券可能持有报告中提及的公司证券，或为其提供相关服务，报告观点不因此受影响。 ## 投资评级标准 - **股票投资评级**：分为优于大市、中性、弱于大市、无评级。 - **行业投资评级**：分为优于大市、中性、弱于大市。 - **基准**：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克指数为基准。 ## 国信证券经济研究所信息 - **深圳**：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，邮编518046。 - **上海**：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层，邮编200135。 - **北京**：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，邮编100032。 ```