20240509-国联证券-亚钾国际-000893.SZ-24Q1业绩低于预期_看好公司中长期成长路径_3页_311kb

亚钾国际公司年报及一季报分析摘要

公司业绩回顾

亚钾国际（股票代码000893）2023年实现营业收入3898亿元，同比增长12%；但归母净利润1235亿元，同比下滑39%。2024年第一季度，营业收入633亿元，同比下降26%且环比下滑37%；归母净利润81亿元，同比暴跌76%且环比猛降66%。

业绩下滑主要原因

业绩低于预期主要由钾肥销量环比回落1176万吨、钾肥价格环比回跌16%，以及期间费用率升至28.34%所致。成本控制和市场因素共同影响了公司盈利能力。

未来展望

钾肥产销量预计下半年恢复增长，受益于国内合作项目进展。价格方面，4月均价环比上扬4%显示市场已企稳；Nutrien预测全球钾肥市场2024年供需相对均衡，印尼大合同价格302美元/吨已确认，后续国内大合同将提振信心，价格下跌空间有限。

公司资源优势与产能扩张

公司在国外成功找矿并规模化生产，持有老挝三处钾盐矿权，资源储量预计超过10亿吨，是亚洲最大钾肥资源企业。已完成两个100万吨/年钾肥项目试车，并计划中期扩张至500万吨/年产能。25万吨溴素和阻燃新材料项目预计2024年中投产，具备成本优势。

财务预测与投资评级

分析师预测2024-2026年营业收入年均增速37%，归母净利润年均增速35%。给予2024年13倍市盈率，目标价2340元，维持“买入”评级。伴随产能释放和市场复苏，公司长期成长潜力被看好。

风险提示

面临老挝项目建设不确定性、钾肥价格大幅波动及东南亚地缘政治风险等挑战。