20240421-浙商证券-国瓷材料-300285.SZ-国瓷材料2023年报点评_2023年业绩同比改善_多板块驱动长期成长_4页_456kb

国瓷材料(300285)2023年报点评总结

国瓷材料发布2023年年报，业绩同比显著提升。公司2023年实现营收38.59亿元，同比增长2186%，归母净利润5.69亿元，同比增长1450%，ROE上升至9.02%，销售毛利率为38.65%，销售净利率为14.75%。

业绩驱动因素：

• 电子材料：实现营收5.98亿元，同比增长1608%，销量7999吨。
• 催化材料：营收7.15亿元，同比增长7425%，销量1550万升。
• 生物医疗材料：营收8.55亿元，同比增长1335%，销量2698吨。
• 新能源材料：营收2.72亿元，同比增长1390%，销量13775吨。
• 精密陶瓷：营收2.48亿元，同比增长4628%，销量下降24.16%。

期间费用率上升，但现金流转强，2023年经营活动产生现金流净额达6.45亿元，同比增长21678%。

业务亮点：

• 电子材料需求回暖，MLCC介质粉体销量回升，加速在日本等头部客户验证。
• 催化材料受益于排放标准升级，实现非道路车辆客户的全面覆盖，超薄壁产品批量应用，加速国产替代。
• 研发持续投入，研发费用同比增长1650%，多个新产品通过客户验证，进入量产或试产阶段。

投资评级：标普维持“买入”评级，预计公司2024至2026年归母净利润分别为7.57亿元、9.82亿元、11.08亿元，EPS分别为0.75元、0.98元、1.10元。

主要风险：原材料价格波动、客户验证进度、产能释放不及预期等。

财务摘要：

• 毛利率从2022年的34.89%降至2023年的38.65%，净利率由14.20%降至14.75%。
• ROE从2022年的1.25%增至9.02%，负债率上升至26.49%，短期偿债能力较弱。