> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南网能源（003035）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 南网能源发布2026年半年度报告，业绩表现稳健增长，战略转型持续推进，公司整体盈利能力逐步改善，经营现金流显著提升，展现出良好的发展势头。尽管2026年上半年营业收入同比略有下降，但归母净利润实现大幅增长，且公司通过剥离低效资产、加大研发投入、优化业务结构，进一步增强了市场竞争力。 ## 主要财务数据与盈利预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |------------|----------------------|---------------|----------------------|---------------|-------------|---------------------| | 2024A | 3,155 | 5.58 | -58.13 | -118.71 | -0.02 | - | | 2025A | 3,678 | 16.59 | 346.49 | 696.10 | 0.09 | 63.08 | | 2026E | 3,576 | -2.77 | 435.63 | 25.73 | 0.12 | 50.17 | | 2027E | 3,985 | 11.44 | 521.33 | 19.67 | 0.14 | 41.92 | | 2028E | 4,500 | 12.90 | 643.39 | 23.41 | 0.17 | 33.97 | ### 营收与利润表现 - **营业收入**：2026H1实现17.39亿元，同比增长8.48%。 - **归母净利润**：2026H1实现2.27亿元，同比增长5.97%。 - **扣非归母净利润**：2.23亿元，同比增长5.84%。 - **加权平均ROE**：3.21%，同比提升0.03pct。 ### 成本与毛利率 - **营业成本**：11.13亿元，同比增长6.92%。 - **毛利润**：6.26亿元，同比增长11.36%。 - **毛利率**：36.01%，同比提升0.93pct。 ### 费用变化 - **管理费用**：1.26亿元，同比增长31.46%，主要受人员增加和人工成本上升影响。 - **财务费用**：1.61亿元，同比增长9.61%。 ## 业务板块表现 ### 节能降碳 - 2026H1实现收入4.47亿元，同比增长1.19%。 - 毛利率11.26%，同比提升1.32pct。 - 2025年智慧绿电能源站项目收益持续释放，供冷热项目提质增效。 ### 智慧能源 - 2026H1实现收入9.82亿元，同比增长7.73%。 - 毛利率49.66%，同比提升1.00pct。 ### 节能服务 - 2026H1实现收入0.27亿元，同比增长265.49%。 - 新增节能服务面积82.8万平方米，中标佛山市禅城区虚拟电厂标杆项目。 ## 战略转型进展 - **投资减少**：2026H1投资额6.23亿元，同比减少70.33%。 - **智慧绿电退出**：公司明确不再新增智慧绿电项目，向多能协同与智慧运营、高端服务转型。 - **资产治理**：南能昌菱破产重整申请获法院受理，预计2026年净利润将受益于其退出合并报表。 ## 现金流改善 - **经营活动现金流**：2026H1为6.43亿元，同比增长19.94%。 - **投资活动现金流**：-5.96亿元，同比净流出收窄71.47%。 - **筹资活动现金流**：1.367亿元，2026H1后筹资活动现金流为0。 ## 研发与分红 - **研发投入**：2026H1为0.23亿元，同比增长106.84%。 - **新技术布局**：聚焦AI、高效冷站、虚拟电厂、新型储能等领域。 - **中期分红**：董事长提议每10股派现0.23元，现金分红0.87亿元，占2026H1归母净利润的38.46%。 ## 财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产（元） | 1.83 | 1.95 | 2.09 | 2.26 | | ROE-摊薄（%） | 4.99 | 5.89 | 6.59 | 7.52 | | 资产负债率（%） | 66.15 | 65.16 | 64.54 | 63.70 | | P/E（现价&最新摊薄） | 63.08 | 50.17 | 41.92 | 33.97 | | P/B（现价） | 3.15 | 2.96 | 2.76 | 2.55 | ## 投资评级与风险提示 - **投资评级**：买入（维持），基于公司战略转型与业绩改善的预期。 - **风险提示**： - 节能降碳相关政策推进节奏可能影响需求。 - 行业竞争加剧。 ## 总结 南网能源2026年上半年业绩稳步提升，尽管营收略有下滑，但归母净利润显著增长，毛利率持续改善。公司持续推进战略转型，减少重资产投资，提升经营效率，同时加大研发投入，布局新兴技术领域。中期分红力度显著增强，进一步提升投资者信心。预计2026-2028年公司PE分别为50、42、34倍，未来成长空间广阔，维持“买入”评级。