20230510-中原证券-固定收益专题_宏观预期的三条修正与债市下行逻辑_8页_977kb

宏观预期修正导致债市下行逻辑变化，主要是由于财政政策、货币政策和地产领域的预期偏差，引发资产定价调整。二季度宏观预期出现三重修正：财政政策从乐观转向务实，货币政策保持支持但谨慎，地产领域成交走弱，库存消化压力大。稳增长方面，财政发力意图淡化，基建投资可能因信贷下滑而增速放缓，全年增速或下修。货币政策维持一定支持力度，避免全面降息，政策错位状态可能延续但有限。债市策略上，中期保持震荡偏牛，建议逢调整买入，同时关注商品价格和金融数据发布后的市场反应，下行动能可能衰减，止盈和回补需求博弈激烈。风险包括政策转向超预期、地产过快下行或出口强劲。