20260417-万联证券-商贸零售行业2026年3月社零数据跟踪报告_3月社零同比+1.7_增速较1-2月有所回落_11页_1mb

2026年3月社零数据总结

核心内容

2026年3月，我国社会消费品零售总额为41,616亿元，同比增长1.7%，较1-2月累计增速回落1.1个百分点。3月CPI同比上涨1.0%，较2月的1.3%回落0.3个百分点。整体消费市场增速放缓，但线上零售表现相对稳健，1-3月全国网上零售额累计达49,774亿元，同比增长8.0%，占社零总额的38.98%。

主要观点

• 社零增速回落：3月社零增速较1-2月有所放缓，商品零售和餐饮收入增速均下降。
• 地区差异：城镇和乡村社零增速均回落，但乡村增速仍高于城镇。
• 品类分化：必选消费品类增速分化，部分品类增长显著，而部分可选消费品类出现负增长。
• 线上消费稳定：线上零售额保持增长，实物商品网上零售额同比增长7.5%，其中吃类、穿类、用类商品分别增长17.2%、11.6%、3.6%。
• 政策导向：2026年国务院政府工作报告将“建设强大国内市场”作为重点，消费行业迎来结构性机遇，建议关注三条主线。

关键信息

1. 总体数据

• 2026年3月社零总额：41,616亿元
• 同比增速：+1.7%
• 较1-2月累计增速回落：1.1个百分点
• 3月CPI同比增速：+1.0%
• 较2月CPI同比增速回落：0.3个百分点

2. 按消费类型分类

• 商品零售：同比+1.5%，较1-2月增速回落1.0个百分点
• 餐饮收入：同比+2.9%，较1-2月增速回落1.9个百分点
• 限额以上企业商品零售额：同比+1.2%，较1-2月增速回落1.3个百分点

3. 按地区分类

• 城镇社零：同比+1.5%，较1-2月增速回落1.2个百分点
• 乡村社零：同比+2.7%，较1-2月增速回落0.5个百分点

4. 细分品类表现

必选消费

• 粮油食品类：同比+9.5%
• 日用品类：同比+4.6%
• 中西药品类：同比+5.7%（增速回升明显）

可选消费

• 饮料类：同比+8.2%
• 化妆品类：同比+8.3%
• 文化办公用品类：同比+15.0%
• 通讯器材类：同比+27.3%（增速最为亮眼）
• 石油及制品类：同比+0.1%（由负转正）
• 烟酒类：同比+7.7%
• 服装鞋帽类：同比+7.0%
• 金银珠宝类：同比+11.7%
• 家用电器类：同比-5.0%（由正转负）
• 家具类：同比-8.7%（由正转负）
• 体育娱乐用品类：同比-2.0%（由正转负）
• 汽车类：同比-11.8%（降幅扩大）
• 建筑及装潢材料类：同比-9.0%（降幅扩大）

5. 网上零售表现

• 1-3月全国网上零售额：49,774亿元，同比增长8.0%
• 实物商品网上零售额：31,614亿元，同比增长7.5%
• 吃类/穿类/用类商品：分别增长17.2%、11.6%、3.6%

6. 投资建议

建议关注以下三条主线布局2026年消费行业投资机会：

(1) 服务消费扩容提质主线

• 出行链：受益于春秋假制度落地及消费信心回暖的景区、酒店等
• 连锁餐饮：处于规模化扩张关键期的餐饮龙头
• 新兴体验业态：演唱会、体育赛事等早期布局机会

(2) 情绪消费与国货崛起主线

• 潮玩龙头：具备全产业链布局能力、IP资源丰富、渠道布局广泛的公司
• 黄金珠宝企业：注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红属性的公司
• 国货化妆品企业：强研发、产品力和营销能力优秀的公司

(3) 需求复苏主线

• 白酒龙头：渠道库存有望去化，低估值+高股息
• 啤酒、调味品、乳制品龙头：需求复苏、成本改善
• 速冻食品龙头：价格战趋缓，积极拥抱新渠道
• 软饮料龙头：在高景气功能饮料赛道具备竞争优势

7. 风险因素

• 政策力度不及预期
• 消费复苏不及预期
• 宏观经济增长不及预期

投资评级

公司投资评级

基准指数

• 沪深300指数

风险提示

• 投资决策应基于个人实际情况
• 本报告仅供参考，不构成投资建议
• 投资有风险，入市需谨慎

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