> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 2026年3月社零数据总结 ## 核心内容 2026年3月，我国社会消费品零售总额为41,616亿元，同比增长1.7%，较1-2月累计增速回落1.1个百分点。3月CPI同比上涨1.0%，较2月的1.3%回落0.3个百分点。整体消费市场增速放缓，但线上零售表现相对稳健，1-3月全国网上零售额累计达49,774亿元，同比增长8.0%，占社零总额的38.98%。 ## 主要观点 - **社零增速回落**：3月社零增速较1-2月有所放缓，商品零售和餐饮收入增速均下降。 - **地区差异**：城镇和乡村社零增速均回落，但乡村增速仍高于城镇。 - **品类分化**：必选消费品类增速分化，部分品类增长显著，而部分可选消费品类出现负增长。 - **线上消费稳定**：线上零售额保持增长，实物商品网上零售额同比增长7.5%，其中吃类、穿类、用类商品分别增长17.2%、11.6%、3.6%。 - **政策导向**：2026年国务院政府工作报告将“建设强大国内市场”作为重点，消费行业迎来结构性机遇，建议关注三条主线。 ## 关键信息 ### 1. 总体数据 - 2026年3月社零总额：41,616亿元 - 同比增速：+1.7% - 较1-2月累计增速回落：1.1个百分点 - 3月CPI同比增速：+1.0% - 较2月CPI同比增速回落：0.3个百分点 ### 2. 按消费类型分类 - **商品零售**：同比+1.5%，较1-2月增速回落1.0个百分点 - **餐饮收入**：同比+2.9%，较1-2月增速回落1.9个百分点 - **限额以上企业商品零售额**：同比+1.2%，较1-2月增速回落1.3个百分点 ### 3. 按地区分类 - **城镇社零**：同比+1.5%，较1-2月增速回落1.2个百分点 - **乡村社零**：同比+2.7%，较1-2月增速回落0.5个百分点 ### 4. 细分品类表现 #### 必选消费 - **粮油食品类**：同比+9.5% - **日用品类**：同比+4.6% - **中西药品类**：同比+5.7%（增速回升明显） #### 可选消费 - **饮料类**：同比+8.2% - **化妆品类**：同比+8.3% - **文化办公用品类**：同比+15.0% - **通讯器材类**：同比+27.3%（增速最为亮眼） - **石油及制品类**：同比+0.1%（由负转正） - **烟酒类**：同比+7.7% - **服装鞋帽类**：同比+7.0% - **金银珠宝类**：同比+11.7% - **家用电器类**：同比-5.0%（由正转负） - **家具类**：同比-8.7%（由正转负） - **体育娱乐用品类**：同比-2.0%（由正转负） - **汽车类**：同比-11.8%（降幅扩大） - **建筑及装潢材料类**：同比-9.0%（降幅扩大） ### 5. 网上零售表现 - **1-3月全国网上零售额**：49,774亿元，同比增长8.0% - **实物商品网上零售额**：31,614亿元，同比增长7.5% - **吃类/穿类/用类商品**：分别增长17.2%、11.6%、3.6% ### 6. 投资建议 建议关注以下三条主线布局2026年消费行业投资机会： #### (1) 服务消费扩容提质主线 - **出行链**：受益于春秋假制度落地及消费信心回暖的景区、酒店等 - **连锁餐饮**：处于规模化扩张关键期的餐饮龙头 - **新兴体验业态**：演唱会、体育赛事等早期布局机会 #### (2) 情绪消费与国货崛起主线 - **潮玩龙头**：具备全产业链布局能力、IP资源丰富、渠道布局广泛的公司 - **黄金珠宝企业**：注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红属性的公司 - **国货化妆品企业**：强研发、产品力和营销能力优秀的公司 #### (3) 需求复苏主线 - **白酒龙头**：渠道库存有望去化，低估值+高股息 - **啤酒、调味品、乳制品龙头**：需求复苏、成本改善 - **速冻食品龙头**：价格战趋缓，积极拥抱新渠道 - **软饮料龙头**：在高景气功能饮料赛道具备竞争优势 ### 7. 风险因素 - 政策力度不及预期 - 消费复苏不及预期 - 宏观经济增长不及预期 ## 投资评级 | 评级 | 定义 | |------------|---------------------------------------------| | 强于大市 | 行业指数相对大盘涨幅10%以上 | | 同步大市 | 行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间 | | 弱于大市 | 行业指数相对大盘跌幅10%以上 | ## 公司投资评级 | 评级 | 定义 | |------------|---------------------------------------------| | 买入 | 公司相对大盘涨幅15%以上 | | 增持 | 公司相对大盘涨幅5%至15% | | 观望 | 公司相对大盘涨幅-5%至5% | | 卖出 | 公司相对大盘跌幅5%以上 | ## 基准指数 - 沪深300指数 ## 风险提示 - 投资决策应基于个人实际情况 - 本报告仅供参考，不构成投资建议 - 投资有风险，入市需谨慎 ## 证券分析师承诺 - 本报告清晰准确地反映了分析师的研究观点 - 分析师独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿 ## 免责条款 - 本报告仅供本公司客户使用 - 本报告信息和观点不构成对任何人的投资建议 - 本公司不对因使用报告内容而产生的损失负责 - 报告版权为本公司所有，未经许可不得使用 ## 万联证券研究所地址 - 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 - 深圳福田区深南大道2007号金地中心 - 广州天河区珠江东路11号高德置地广场 ```