> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国银河固收转债周报总结 ## 核心内容概述 中国银河证券固收研究团队在2026年第10周（3月2日至3月6日）发布的转债周报指出，A股市场在地缘冲突影响下震荡调整，随后在商品走强与两会政策预期下逐步修复。整体来看，价值风格占优，大盘股相对抗跌，转债市场中低价、大盘、高评级品种表现相对稳健，而信息技术板块领跌。转债ETF规模继续净流入，达到806亿元新高，但估值仍处于调整阶段。 ## 主要观点 ### 市场表现回顾 - A股主要宽基指数下跌1%~5%，其中沪深300下跌1.1%，中证转债下跌2.1%，科创50和中证1000分别下跌4.95%和3.64%。 - 价值风格表现优于成长风格，国证价值上涨0.27%，而成长指数下跌2.05%。 - 转债市场中，低价、大盘、AAA评级品种相对抗跌，平价中位数回落至108.23元，转股溢价率普遍下降，尤其在130元以下品种中，溢价率压缩明显。 ### 市场情绪与风格分析 - 转债情绪相对正股更为谨慎，主要资金流向顺周期品种和前期滞涨的价值风格板块。 - 从日历效应来看，价值风格在3-4月相对全A胜率在7-8成，红利风格在4月胜率亦在8成以上。 - 医药医疗、消费行业在3-4月跑赢全A的胜率较高，周期行业表现稳定。 ### 交易策略建议 - **短期机会与风险**：地缘冲突扰动未尽，可关注油气、金属等大宗商品及航运相关交易机会；价值风格修复行情下，可配置具备基本面支撑、估值安全边际的品种；成长风格中部分前期超跌赛道可能有结构性机会。 - **中期配置方向**：低价、大盘转债下行风险可控，可作为防御性配置选择；“HALO”品种（重资产、低淘汰率、物理壁垒、稳定现金流）具有配置价值。 - **具体行业与标的**：重点关注油化、建材、农业等受益于商品牛市和“反内卷”政策的板块，以及金融板块等红利风格品种。 ## 关键信息 ### 转债ETF与成交情况 - 转债ETF规模继续净流入14.35亿元，达到806亿元新高。 - 转债成交额回升4.2%至718亿元，震荡升至近一年中位数以上。 - 万得全A日成交额（MA5）冲高后回落，环比续升12.4%至2.64万亿元。 ### 强赎情况 - 当周公告强赎的转债共3支，合计规模24.46亿元，包括安集转债、中环转2、恒逸转债。 - 无转债发行人公告不强赎。 - 截至3月6日，共61支转债在强赎条款进度中，进度超50%的转债共29支。 - 下周将重新起算进度的转债包括振华转债（3月12日）、天源转债（3月13日）。 ### 转债价格与估值 - 平价中位数回落2.89元至108.23元。 - 各平价段转股溢价率中位数环比下跌0.2pp~1.1pp，均回落至近一年上15分位数。 - 130元以下品种溢价率压缩明显，显示市场情绪更为谨慎。 ### “HALO”相关标的 - 详细梳理了与“HALO”交易相关的三级行业及对应转债标的，包括电力设备、公用事业、环保、机械设备、石油石化等。 - 具体转债个券如申昊转债、奥维转债、帝尔转债、通22转债、双良转债、华辰转债等被列为参考标的。 ## 风险提示 - 国内经济修复不及预期风险 - 海内外政策超预期风险 - 转债估值压缩风险 - 正股股价超预期波动风险 - 样本统计不完全风险 ## 结论 短期内，价值风格行情或已提前启动，但地缘冲突仍可能带来扰动；成长风格中部分前期超跌赛道可能有结构性机会。中期来看，慢牛预期下大盘风格或与宽基指数共振，价值风格修复行情有望延续。投资者应关注具备基本面支撑、估值安全边际的品种，以及“HALO”相关行业和个券，同时警惕估值压缩和正股波动风险。