20260310-中国银河-【中国银河固收】转债周报_|_价值风格修复有望延续,关注“HALO”配置价值_10页_2mb

报告摘要

中国银河固收转债周报总结

核心内容概述

中国银河证券固收研究团队在2026年第10周（3月2日至3月6日）发布的转债周报指出，A股市场在地缘冲突影响下震荡调整，随后在商品走强与两会政策预期下逐步修复。整体来看，价值风格占优，大盘股相对抗跌，转债市场中低价、大盘、高评级品种表现相对稳健，而信息技术板块领跌。转债ETF规模继续净流入，达到806亿元新高，但估值仍处于调整阶段。

主要观点

市场表现回顾

A股主要宽基指数下跌1%~5%，其中沪深300下跌1.1%，中证转债下跌2.1%，科创50和中证1000分别下跌4.95%和3.64%。
价值风格表现优于成长风格，国证价值上涨0.27%，而成长指数下跌2.05%。
转债市场中，低价、大盘、AAA评级品种相对抗跌，平价中位数回落至108.23元，转股溢价率普遍下降，尤其在130元以下品种中，溢价率压缩明显。

市场情绪与风格分析

转债情绪相对正股更为谨慎，主要资金流向顺周期品种和前期滞涨的价值风格板块。
从日历效应来看，价值风格在3-4月相对全A胜率在7-8成，红利风格在4月胜率亦在8成以上。
医药医疗、消费行业在3-4月跑赢全A的胜率较高，周期行业表现稳定。

交易策略建议

短期机会与风险：地缘冲突扰动未尽，可关注油气、金属等大宗商品及航运相关交易机会；价值风格修复行情下，可配置具备基本面支撑、估值安全边际的品种；成长风格中部分前期超跌赛道可能有结构性机会。
中期配置方向：低价、大盘转债下行风险可控，可作为防御性配置选择；“HALO”品种（重资产、低淘汰率、物理壁垒、稳定现金流）具有配置价值。
具体行业与标的：重点关注油化、建材、农业等受益于商品牛市和“反内卷”政策的板块，以及金融板块等红利风格品种。