20260309-铜冠金源期货-铝产业链月报_地缘冲突升级主导_供应风险溢价持续走强_23页_1mb

铝行业市场分析总结（2026年3月9日）

核心内容概览

2026年3月9日，铝行业市场受到地缘冲突升级、供应变化及政策调整等多重因素影响，整体呈现震荡偏强格局，但中长期仍面临供应压力和成本支撑弱化的挑战。

主要观点及策略

氧化铝市场

• 近期表现：近一个月氧化铝市场因零星减产逐步缓解供给压力，供需关系趋于短期平衡，市场心态有所修复，价格短期企稳。
• 供应情况：1月中国氧化铝产量同比持平，2月多家企业减产，整体供应过剩格局未改。3—6月国内外新增产能计划密集，中期供应压力仍较大。
• 库存及成本：交易所库存持续累库，现货升贴水收窄至小幅升水。1月氧化铝行业成本下降，但矿价承压运行，成本支撑弱化。
• 中长期展望：氧化铝价格将面临中期偏空格局，需关注矿石供应及新增产能对市场的压制。

电解铝市场

• 近期表现：沪铝期货2月震荡运行，价格一度跌至23000元/吨，但后续技术性修复，月末收于23835元/吨。LME铝价调整后震荡上修，月末报收3141.5美元/吨。
• 供应变化：1月中国电解铝产量同比增长 $3.17%$，2月预计产量回升。海外方面，因美伊冲突，卡塔尔、巴林等铝厂宣布减产，海外供应短期承压。
• 库存情况：国内铝锭现货库存处于近三年高点，LME库存小幅减少，沪伦铝比值维持在7.54-7.88之间。
• 成本利润：2月电解铝行业理论利润提升，成本支撑增强，但需警惕地缘冲突对供应的进一步扰动。

铸造铝市场

• 近期表现：铸造铝期货2月短暂突破24000元/吨，但未能站稳，月末收于22730元/吨。价格受成本端支撑，呈现偏强运行态势。
• 供应及成本：2月国内废铝产量同比小幅增长，但因反向开票政策趋严，合规货源紧俏。废铝价格因铝价上涨而快速跟涨，成本支撑再上台阶。海外ADC12报价上涨，进口盈利转为亏损，进口货源减少。
• 消费情况：汽车销量在1月受淡季影响，但新能源车渗透率持续提升。光伏、电网等领域需求回升，但中长期需求偏弱。
• 中长期展望：铸造铝市场供需两淡，成本端仍是主导价格节奏的核心因素。预计在中东冲突扰动下，价格维持偏强运行，但波动幅度将加大，运行区间参考22600—24500元/吨。

关键信息

• 地缘冲突：中东局势升级，伊朗封锁霍尔姆茨海峡，美伊冲突导致供应链脆弱性上升，铝价受到地缘溢价支撑，但存在回调风险。
• 政策影响：美国实施新进口附加税，欧盟限制性出口措施，马来西亚收紧污染材料管控，导致废铝进口受阻，合规货源紧俏。
• 供需变化：氧化铝市场短期企稳，但中长期供应压力仍存；电解铝市场短期偏强，但海外减产影响尚未完全释放；铸造铝市场因成本支撑及地缘冲突维持偏强运行。
• 风险点：
  • 美联储政策变动
  • 中东冲突超预期缓和
  • 矿端突发事件

图表目录（部分）

• 图表1：氧化铝期货价格走势
• 图表3：国内外期铝价格
• 图表13：国内外氧化铝现货价格
• 图表19：氧化铝库存
• 图表20：中国电解铝产量
• 图表23：全球（除中国）电解铝产量
• 图表35：铸造铝现货价格
• 图表36：铸造铝仓单库存
• 图表38：铝加工开工率
• 图表40：房地产竣工施工同比增速
• 图表41：新能源车销量
• 图表42：电网基本建设投资完成额
• 图表43：中国光伏装机量

其他重要信息

• 投资咨询资格：铜冠金源期货投资咨询部持有沪证监许可【2015】84号资格，团队成员包括李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙、何天等。
• 免责声明：本报告仅向特定客户传送，未经授权不得引用、转载或向第三方传播，信息来源于公开资料，不构成投资建议。

总结

铝行业市场在2026年2月整体震荡，地缘冲突、供应变化及政策调整是主要驱动因素。短期来看，氧化铝和电解铝价格受到减产及地缘溢价支撑，维持偏强运行；铸造铝市场因成本支撑及需求回升亦偏强，但需关注地缘不确定性带来的波动风险。中长期来看，供应端压力持续，价格或将维持偏空格局。市场参与者需密切关注美联储政策、中东局势及矿石供应变化，以应对潜在风险。