> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 巴比食品（605338.SH）2026年第二季度经营总结 ## 核心内容 巴比食品在2026年第二季度的经营状况总体平稳，尽管部分财务指标出现波动，但公司通过新店型的推进和成本控制，逐步实现盈利能力的修复。2026年上半年公司实现营业总收入8.52亿元，同比增长2.03%；归母净利润1.35亿元，同比增长2.28%；扣非归母净利润1.06亿元，同比增长4.50%。2026Q2实现营业总收入4.72亿元，同比增长1.40%；归母净利润0.87亿元，同比下降7.43%；扣非归母净利润0.64亿元，同比增长3.32%。 ## 主要观点 ### 门店业务 - 公司在2026H1新开加盟门店394家，关闭434家，期末门店数量为5869家，较2025年末净减少40家。 - 特许加盟业务收入为3.54亿元，同比增长1.88%。 - 单店收入降幅环比收窄，预计核心巴比门店表现更为稳定。 - 手工小笼包新店型累计开业380家，订货额明显高于传统门店，单店收入有望继续改善。 ### 团餐业务 - 团餐渠道收入同比下降0.94%，但降幅进一步收窄。 - 公司主动退出部分低毛利客户，新老客户动能切换正在进行中。 ## 关键信息 ### 财务表现 - 2026Q2毛利率同比提升2.17个百分点至30.41%，主要得益于原材料价格低位及供应链管理优化。 - 销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比上升0.14pct、0.29pct和0.26pct，主要因新店装修与运营补贴增加。 - 扣非归母净利率同比提升0.25pct至13.65%，经营利润表现略好于收入。 - 归母净利率同比下降1.77pct至18.54%，主要因非经常性收益减少。 ### 盈利预测 - 2026-2028年公司营业收入预计分别为19.4/20.9/23.0亿元，同比增长4.5%/7.6%/10.3%。 - 归母净利润预计分别为2.9/3.2/3.6亿元，同比增长5.6%/10.4%/12.9%。 - 每股收益（EPS）预计为1.15/1.27/1.44元，当前股价对应PE分别为16.3/14.8/13.1倍。 - 维持“优于大市”投资评级。 ### 财务指标 - 2026年盈利预测与财务指标如下： - 营业收入：19.4亿元（同比+4.5%） - 归母净利润：2.9亿元（同比+5.6%） - EPS：1.15元 - PE：16.3倍 - P/B：1.9倍 - EV/EBITDA：15.7倍 ### 风险提示 - 新店型效益不佳 - 门店扩张不及预期 - 行业竞争加剧 ## 投资建议 由于公司持续调整团餐渠道客户结构，盈利预测有所下调，但整体趋势仍向好。公司通过新店型的落地和供应链优化，推动毛利率提升和盈利能力修复，未来增长潜力值得期待。当前估值合理，建议投资者关注其长期发展。 ## 可比公司估值 | 代码 | 公司简称 | PE-TTM | 股价 | EPS 26E | EPS 27E | PE 26E | PE 27E | 总市值（亿元） | 投资评级 | |------------|------------|--------|--------|---------|---------|--------|--------|----------------|------------| | 605338.SH | 巴比食品 | 16.30 | 18.78 | 1.15 | 1.27 | 16.3 | 14.8 | 45 | 优于大市 | | 001215.SZ | 千味央厨 | 47.54 | 31.67 | 0.89 | 1.07 | 35.5 | 29.6 | 31 | 优于大市 | | 603345.SH | 安井食品 | 17.23 | 79.00 | 5.37 | 6.09 | 14.7 | 13.0 | 263 | 优于大市 | | 002216.SZ | 三全食品 | 17.92 | 12.34 | 0.69 | 0.74 | 17.9 | 16.8 | 108 | 优于大市 | ## 财务预测与估值 | 财务指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益（元） | 1.12 | 1.14 | 1.15 | 1.27 | 1.44 | | 每股红利（元） | 0.40 | 0.80 | 0.81 | 0.89 | 1.01 | | 每股净资产（元） | 9.13 | 9.76 | 9.69 | 10.07 | 10.49 | | ROE | 12.21% | 11.68% | 12% | 13% | 14% | | 毛利率 | 27% | 29% | 30% | 30% | 31% | | EBIT Margin | 14% | 16% | 16% | 17% | 18% | | EBITDA Margin | 17% | 19% | 21% | 22% | 23% | | 收入增长 | 3% | 11% | 5% | 8% | 10% | | 净利润增长率 | 29% | -1% | 6% | 10% | 13% | | 资产负债率 | 21% | 19% | 40% | 37% | 33% | | 股息率 | 2.2% | 4.3% | 4.5% | 5.0% | 5.6% | | P/E | 16.8 | 16.5 | 16.3 | 14.8 | 13.1 | | P/B | 2.1 | 1.9 | 1.9 | 1.9 | 1.8 | | EV/EBITDA | 18.9 | 13.9 | 15.7 | 13.4 | 11.4 | ## 总结 巴比食品在2026年第二季度表现出一定的经营稳定性，尽管部分指标如归母净利润有所下滑，但扣非净利润持续改善，反映出公司盈利能力的逐步修复。新店型的落地对提升单店收入具有积极作用，而团餐业务的客户结构调整也显示出积极迹象。公司未来增长仍需关注餐饮需求的恢复情况及高基数带来的压力。整体来看，公司基本面稳健，盈利预测下调但依然乐观，维持“优于大市”投资评级。