20220902-渤海证券-―A股市场2022二季报综述_疫情多点散发影响下_二季报下探获得确认_10页_699kb

A股市场2022年二季报综述总结

核心内容

2022年第二季度，A股市场整体业绩承压，全A营收和净利增速均出现回落，反映出国内疫情多点散发对生产端的冲击以及消费场景缺失对需求端的抑制。尽管如此，创业板在净利增速方面表现出相对改善，而主板和科创板则面临不同程度的下滑。市场风格上，大盘股（如沪深300）表现优于小盘股，显示出一定的韧性。

主要观点

• 全A业绩下探：2022Q2全A营收增速为6.8%，较Q1回落5.3个百分点；全A净利增速为1.2%，较Q1回落4.3个百分点。非金融两油净利增速为-1.7%，降幅更为显著。
• 板块分化明显：各板块营收增速普遍回落，但创业板净利增速回升，实现由负转正。主板主要受益于权益乘数的提升，科创板则因销售净利率下降而表现不佳。
• 风格优势：沪深300市值板块在营收和净利增速上均优于中证500和中证1000等小盘股，显示出在市场压力下的相对稳定性。
• 行业表现：上游资源品（如煤炭、石油石化）保持高增，电力设备行业净利增速显著提升。消费板块中，家用电器和食品饮料行业表现较好，社会服务和农林牧渔行业大幅减亏。科技板块中，通信行业表现相对较好，金融板块中银行和非银金融行业实现正增长。
• 估值与机会：9月市场可能呈现高低切换趋势，投资者可关注估值合理、基本面有望改善的板块，如农林牧渔（因全球气温异常引发粮食安全关注）、建筑装饰（因保交楼政策推进）以及传媒（因XR应用、元宇宙等新技术催化）等。

关键信息

营收与净利增速

• 全A营收增速：6.8%（较Q1回落5.3%）
• 全A净利增速：1.2%（较Q1回落4.3%）
• 非金融两油净利增速：-1.7%（较Q1回落11.9%）

板块表现

• 主板营收增速：6.1%（较Q1回落5.3%）

• 创业板营收增速：17.3%（较Q1回落4.5%）

• 科创板营收增速：26.0%（较Q1回落16.9%）

• 北证营收增速：29.7%（较Q1回落5.1%）

• 主板净利增速：0.7%（较Q1回落4.8%）

• 创业板净利增速：5.6%（由负转正，较Q1回升12.2%）

• 科创板净利增速：2.9%（较Q1回落53.3%）

• 北证净利增速：8.2%（较Q1回落19.2%）

ROE分化

• 主板ROE：2.8%（较Q1回升0.2%）
• 创业板ROE：2.6%（较Q1回升0.8%）
• 科创板ROE：2.2%（较Q1回落0.03%）

杜邦三因子分析

• 销售净利率：主板8.1%（较Q1变化0.0%），创业板6.7%（较Q1变化0.3%），科创板11.1%（较Q1变化-0.6%）
• 资产周转率：主板0.09次，创业板0.29次，科创板0.24次
• 权益乘数：主板3.5，创业板1.8，科创板1.4

行业表现

估值与主题机会

• 估值分位数：煤炭PB分位数接近五年新高（99.0%），电力设备PE分位数回落至49.2%。
• 业绩预期变化：分析师对煤炭、石油石化、电力设备、农林牧渔、传媒、建筑装饰等板块的业绩预测明显上调，显示出未来业绩改善的潜力。
• 推荐关注板块：农林牧渔（粮食安全催化）、建筑装饰（保交楼政策）、传媒（XR与元宇宙技术）等板块可能成为9月的结构性机会。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 政策推进不及预期

投资建议

结合估值与业绩预测，投资者可关注估值不贵且基本面有望改善的板块，把握市场高低切换带来的结构性机会。

附注

• 本报告由渤海证券研究所发布
• 投资评级标准详见报告正文