> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 李宁（2331.HK）2026年中期业绩总结 ## 核心内容概览 李宁于2026年8月21日发布了其2026年中期业绩报告，整体表现符合市场预期。公司上半年实现营业收入152.4亿元，同比增长2.8%，归母净利润18.2亿元，同比增长4.5%，每股收益（EPS）为0.7元，同时宣布每股派发中期现金红利0.35元。 ## 主要财务指标 - **营业收入**：152.4亿元，同比增长2.8% - **归母净利润**：18.2亿元，同比增长4.5% - **EPS**：0.7元 - **中期现金红利**：0.35元/股 - **毛利率**：50.9%，同比提升0.9PCT - **经营利润率**：16.1%，同比微降0.4PCT - **归母净利率**：11.9%，同比提升0.2PCT - **所得税率**：25.8%，同比下降7.5PCT - **经营活动净现金流**：9.5亿元，同比减少60.4% ## 收入结构分析 - **鞋类收入**：占总收入54.4%，同比增长0.6% - **服装收入**：占38.1%，同比增长11.8% - **器材及配件收入**：占7.5%，同比下降17.7% ## 渠道表现 - **经销渠道**：占收入46.0%，同比增长1.7% - **直营渠道**：占23.1%，同比增长4.2% - **电商渠道**：占29.7%，同比增长5.1% - **其他地区销售**：占1.2% ## 线下门店情况 - **总销售点数量**：7579家，较年初净减少30家 - **李宁核心品牌**：6063家（-28家） - **李宁YOUNG品牌**：1516家（-2家） - **特许经销商**：4891家（+38家） - **直接经营零售**：1172家（-66家） ## 费用与现金流 - **期间费用率**：35.8%，同比上升1.8PCT - **销售费用率**：30.5%，同比上升1.5PCT（主要因加大奥运相关营销投入） - **管理费用率**：4.7%，同比下降0.5PCT - **财务费用率**：0.6%，同比上升0.9PCT - **广告及市场推广开支占比**：11.2%，同比上升2.2PCT - **员工成本开支占比**：7.6%，同比下降0.1PCT - **研究及产品开发开支占比**：2.4%，同比上升0.1PCT - **存货账面价值**：27.0亿元，较年初增长0.3% - **存货周转天数**：65天，同比增加4天 - **全渠道库销比**：4个月 - **应收贸易款项**：13.4亿元，较年初下降3.4% - **应收账款周转天数**：16天，同比增加2天 - **经营活动净现金流**：9.5亿元，同比减少60.4%（主要因费用增加及与库里合作预付款项） ## 战略动向 - 公司与篮球明星库里展开合作，强化专业篮球定位 - 加大奥运相关营销宣传投入，提升品牌影响力 ## 风险提示 1. 需求持续疲软 2. 线下客流恢复不及预期 3. 渠道库存消化不及预期 4. 费用管控不当或投入效果不达预期 5. 行业竞争加剧 6. 电商渠道增速放缓 ## 总结 2026年上半年，李宁在营收和利润方面均实现温和增长，毛利率提升显示出成本控制能力增强。然而，费用率的上升对经营利润率形成一定压力，同时经营活动净现金流大幅下滑，反映出公司在市场推广和品牌合作方面的高投入。尽管如此，公司通过与库里合作，进一步巩固其在专业篮球领域的地位，为品牌升级和市场拓展提供助力。未来需关注库存管理、费用效率及电商增长情况，以维持可持续发展。 ```