20260516-广发期货-聚酯周报_成本端存支撑但受终端需求拖累_产业链价格短期震荡_68页_3mb

聚酯周报总结

核心内容概述

本报告分析了聚酯产业链近期的市场动态，重点包括成本端、供需情况、估值、策略及市场展望。整体来看，聚酯产业链价格短期震荡，主要受地缘政治风险和终端需求疲软的影响。

主要观点

1. 成本端支撑与需求拖累并存：

   • 原油价格在霍尔木兹海峡通行情况和中东局势的波动中维持震荡偏强。
   • PX和PTA成本端受到油价支撑，但因下游需求疲软，去库力度减弱，导致PXN和PTA加工费压缩。
   • MEG油制利润回落，煤制利润震荡，整体产业链利润受到压缩。

2. 供需格局：

   • 5月亚洲PX供应偏弱，国内PX负荷下降至77.8%，亚洲整体负荷为63.9%。
   • PTA装置检修计划增加，国内PTA负荷至66.3%，聚酯负荷降至81.8%。
   • 乙二醇因原料供应不足及进口预期下降，库存持续去库，预计5月进口量大幅下滑。

3. 市场走势与策略：

   • PX07短期宽幅震荡，不建议追空，关注油价企稳后的低多机会。
   • TA09短期在6200-6600区间震荡，不建议追空，关注油价企稳后的低多机会。
   • EG2609短期关注4600附近支撑，跨期策略暂观望，可逢低布局牛市看涨期权价差策略。
   • PF2607与PF2608盘面加工费低位做扩为主。

4. 终端需求与市场心态：

   • 终端开机率下调，订单整体偏弱，下游采购意愿不强，库存增加。
   • 需求端的疲软对产业链整体形成拖累，市场观望情绪浓重。

关键信息

成本端分析

• 油价：因中东局势反复，油价整体维持宽幅震荡。
• PX成本：受原油和石脑油支撑，但因下游需求不佳，PXN压缩至186美元/吨，周内最低165美元/吨。
• PTA成本：PTA现货加工费至276元/吨附近，TA2607盘面加工费至429元/吨，TA2609盘面加工费至436元/吨。
• MEG成本：油制利润平均为-369.6美元/吨，煤制利润震荡，整体承压。

供需情况

• PX：亚洲PX整体开工偏低，国内PX负荷下降，海外部分装置负荷提升。
• PTA：国内PTA负荷至66.3%，部分装置检修，但整体去库幅度有所扩大。
• 聚酯：聚酯综合负荷降至81.8%，终端需求疲软，订单清淡，部分工厂有减产意向。
• 乙二醇：国内MEG综合开工率下降，进口预期下降，港口库存持续去库。

基差与月差

• PX基差：从TA09+184压缩至TA09+134。
• TA7-9价差：从180回落至146。
• TA9-1价差：从262扩大至276。
• EG基差：维持高位，港口库存持续去库，EG价格宽幅震荡。

产业链利润

• PX利润：从266美元/吨压缩至186美元/吨。
• PTA利润：从288元/吨降至276元/吨。
• 聚酯综合利润：从8600元/吨降至8600元/吨，整体利润大幅压缩。

装置检修情况

• 国内PX装置：华东一装置计划内停车检修，另外一工厂负荷提升，但另一大厂负荷下降。
• 国内PTA装置：逸盛海南恢复，台化部分停车，威联化学负荷提升，嘉兴石化重启。
• 国内聚酯装置：湖州新增15万吨装置投料开车，聚酯综合负荷略下降。
• 国内乙二醇装置：榆林化学第三条线检修，MEG综合开工率下降。

未来展望

• PX市场：受地缘政治影响，供应偏弱，去库预期仍存，但需求端拖累下走势震荡。
• PTA市场：供需预期偏紧，但去库幅度有限，价格短期反弹乏力。
• EG市场：进口预期下降，库存持续去库，价格宽幅震荡。
• 聚酯市场：终端需求疲软，订单清淡，预计价格跟随原料波动。

策略建议

1. PX：

   • 单边：PX07宽幅震荡，不建议追空，关注油价企稳后的低多机会。
   • 套利：逢高做空TA09盘面加工费（450以上）。

2. PTA：

   • 单边：TA09短期在6200-6600区间震荡，不建议追空。
   • 套利：月差TA9-1暂观望。

3. EG：

   • 单边：短期关注EG2609在4600附近的支撑。
   • 期权：逢低布局牛市看涨期权价差策略。

4. PF：

   • 单边：PF单边同PX/PTA。
   • 套利：PF盘面加工费800以下低位做扩为主。

市场动态

• 中东局势：美伊和谈未果，地缘风险持续，油价震荡。
• 原料供应：PX因原料供应中断而减产，PTA工厂检修增多。
• 终端需求：订单清淡，终端按需采购为主，库存增加。
• 进口预期：EG进口量预计大幅下滑，港口库存进入去库通道。

附录：重要数据

总结

聚酯产业链在成本端支撑和终端需求拖累的双重影响下，整体价格呈现震荡态势。PX和PTA因原料供应紧张及下游需求疲软，加工费压缩，去库力度减弱。乙二醇因进口预期下降，库存持续去库，价格宽幅震荡。未来需密切关注中东局势及霍尔木兹海峡通行情况，同时关注终端订单和需求变化，以判断产业链价格走势。短期策略以观望为主，关注油价企稳后的低多机会和加工费修复预期。