20201016-天风期货-沥青周报_节后需求转好_炼厂去库_20页_1mb

沥青市场周报总结（2020.10.16）

核心内容概述

本周沥青市场呈现需求回暖、库存去化及基差走弱的态势。尽管10月沥青产量同比大幅增长，但节后市场需求转好，推动炼厂和社会库存下降。同时，由于原油价格反弹，沥青成本端上升，但贸易商在旺季即将结束的情况下开始甩货，导致现货价格小幅下跌，沥青利润承压。整体来看，市场呈现北弱南强的格局，未来需关注北方需求变化及累库情况。

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主要观点

• 需求转好，库存去化：节后沥青需求明显改善，炼厂库存与社会库存均出现下降，分别降至35%和53%。
• 开工率下降：本周全国沥青开工率下降4%至55%，其中华东、东北、华南西南地区开工率下降明显，分别为8%、11%、17%。
• 利润承压：由于原油价格上涨和现货价格下跌，沥青利润下降，但仍优于焦化利润。
• 基差走弱：截至周四收盘，山东基差为-230，华东基差为-80，表明现货价格低于期货价格，市场存在买入现货、抛售期货的套利机会。
• 12-06价差反弹：随着盘面反弹，12月与6月合约价差出现回升，市场情绪有所改善。
• 产量与进口情况：9月国内沥青产量为343万吨，同比增加28.56%；8月净进口量为40.29万吨，环比增加11.3万吨。

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关键信息

一、开工率与库存变化

地区	本期开工率	相比上期变化
全国	55%	-4%
山东	54%	+2%
长三角	60%	-8%
东北	54%	-11%
西北	53%	+2%
华南西南	59%	-17%

地区	本期库存率	相比上期变化
全国	35%	-2%
西北	61%	-3%
东北	28%	-1%
华北山东	35%	-1%
长三角	30%	-2%
华南	26%	-3%

二、产量与进口数据

• 9月产量：343万吨，同比增加28.56%。
• 10月排产：346万吨，同比增加29.36%。
• 8月净进口：40.29万吨，环比增加11.3万吨。
  • 马来西亚、伊拉克进口分别增加4.47万吨、5.44万吨。
  • 韩国进口减少7万吨。
  • 出口减少5.89万吨，主要受澳大利亚、越南出口下降影响。

三、利润与基差分析

• 利润：受成本端上升和现货价格下跌影响，沥青利润继续下降。
• 基差：山东、华东基差分别为-230、-80，表明现货价格低于期货价格。
• 12-06价差：随着盘面反弹，12-06价差出现回升，市场存在买入现货、抛售期货的套利机会。

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未来展望

• 需求变化：随着北方天气转冷，需求可能下降，东北、山东与华东价差有望拉开。
• 库存趋势：需关注北方地区库存变化及累库情况。
• 市场风险：原油价格大幅波动、旺季需求不及预期是主要风险因素。

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风险提示

• 原油波动风险：油价反弹可能继续影响沥青成本端。
• 需求不及预期：若旺季需求未达预期，可能对市场造成压力。

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数据来源

• 百川资讯
• 天风期货研究所

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总结

10月沥青需求表现良好，炼厂与社会库存均出现去化，市场情绪有所改善。然而，高供应量与原油上涨导致沥青利润承压，且市场呈现北弱南强格局。未来需重点关注北方需求变化及库存趋势，同时防范原油价格波动和旺季需求不及预期的风险。