> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结：皖维高新 (600063) ## 核心内容概述 皖维高新（600063）于2026年3月19日发布2025年度报告，公司整体表现稳健，核心产品PVA销量持续增长，且受益于地缘冲突带来的国际油价上涨，电石法PVA成本优势凸显。分析师刘海荣与刘隆基联合发布买入评级，认为公司在未来几年内具备较强的盈利增长潜力。 --- ## 公司基本面 - **最新收盘价**：6.62元 - **总股本/流通股本**：20.69亿股 - **总市值/流通市值**：137亿元 - **52周内最高/最低价**：7.92元 / 4.16元 - **资产负债率**：45.7% - **市盈率**：31.52 - **第一大股东**：安徽皖维集团有限责任公司 --- ## 2025年业绩表现 - **营业收入**：80.12亿元，同比下降0.22% - **归属于上市公司股东的净利润**：4.34亿元，同比增长17.39% - **扣除非经常性损益归母净利润**：3.74亿元，同比增长15.89% - **2025Q4**： - 营业收入：20.55亿元，同比下降1.35%，环比增长8.32% - 归母净利润：0.54亿元，同比下降68.12%，环比下降56.44% - 扣除非经常性损益归母净利润：0.12亿元，同比下降91.40%，环比下降89.58% --- ## 核心产品表现 - **PVA产量与销量**：2025年产量30.64万吨，同比增长22.18%；销量26.67万吨，同比增长27.61% - **PVA均价**：9825.01元/吨，同比下降9.01%，主要因原材料价格下降 - **其他产品销量增长**：醋酸甲酯、PVA光学薄膜、醋酸乙烯、可再分散性胶粉、熟料、高强高模PVA纤维等产品销量均同比增长 --- ## 市场环境与盈利优势 - **地缘冲突影响**：美伊军冲突导致霍尔木兹海峡通航受阻，国际原油价格大幅上涨，布伦特原油突破100美元/桶 - **电石法PVA成本优势**：相较于乙烯法PVA生产商（如可乐丽、积水、合成化学、杜邦），电石法PVA生产成本更低，盈利空间更大 - **PVA市场均价上涨**：2026年3月，PVA市场均价为14204元/吨，年内累计涨幅近5000元/吨 - **理论毛利增长**：电石法PVA理论毛利从年初约1435元/吨扩大至5412元/吨，年内扩大近4000元/吨，若以20万吨满产测算，毛利增量近10亿元 --- ## 新项目进展 - **PVA光学薄膜生产线**：已全线贯通，即将投运，将进一步扩大光学膜市场份额 - **高性能PVA纤维项目**：内蒙古商维年产6000吨项目计划于2026年11月建成投产 - **乙烯法功能性PVA树脂项目**：江苏皖维年产20万吨一期项目计划于2026年12月建成投产 - **预期效果**：新项目将提升公司中高端PVA市占率，增强国产高端PVA材料的供应链安全 --- ## 盈利预测与财务指标（2025-2028） | 项目 | 2025A (百万元) | 2026E (百万元) | 2027E (百万元) | 2028E (百万元) | |--------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 8012 | 8970 | 10344 | 11656 | | 净利润 | 434 | 650 | 921 | 1229 | | 归母净利润 | 434 | 649 | 920 | 1228 | | 每股收益（EPS） | 0.21 | 0.31 | 0.44 | 0.59 | | 市盈率（P/E） | 31.56 | 21.10 | 14.89 | 11.16 | | 市净率（P/B） | 1.63 | 1.55 | 1.46 | 1.34 | | EV/EBITDA | 18.84 | 13.14 | 10.11 | 7.87 | --- ## 财务比率分析（2025-2028） | 指标 | 2025A (%) | 2026E (%) | 2027E (%) | 2028E (%) | |------------------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 营业收入增长率 | -0.2% | 12.0% | 15.3% | 12.7% | | 营业利润增长率 | 19.2% | 48.7% | 41.3% | 33.2% | | 归母净利润增长率 | 17.4% | 49.6% | 41.7% | 33.5% | | 毛利率 | 12.7% | 17.0% | 18.8% | 20.5% | | 净利率 | 5.4% | 7.2% | 8.9% | 10.5% | | ROE | 5.2% | 7.4% | 9.8% | 12.0% | | ROIC | 2.2% | 5.1% | 6.7% | 8.1% | --- ## 风险提示 - **宏观经济波动风险** - **产品价格波动风险** - **原材料价格波动风险** - **新项目进度不及预期风险** --- ## 投资评级说明 - **买入评级**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 - **评级标准**：基于报告发布日后6个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅 --- ## 分析师声明 - 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系 - 报告结论基于独立判断，不受其他部门及利益相关方影响 --- ## 免责声明 - 报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议 - 中邮证券对因使用报告内容而导致的损失不承担责任 --- ## 公司简介 - 中邮证券是中邮集团绝对控股的证券类金融子公司 - 公司业务涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等 - 截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人 --- ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编：100050 - **深圳**：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048 - **上海**：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com --- 以上为皖维高新（600063）股票投资评级的详细总结。