> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国平安2026年中报总结 ## 核心内容 中国平安在2026年中期实现了显著的业绩增长，尤其在投资收益和银保渠道新业务方面表现突出。公司整体表现稳健，盈利预测与估值数据表明其未来几年仍具备增长潜力。 ## 主要观点 - **盈利表现**： - 归母净利润达926亿元，同比增长36.1%，其中Q2增长显著，主要受益于投资收益提升。 - 归母营运利润为842亿元，同比增长8.3%，Q2同比增长9.0%。 - 归母净资产达10281亿元，较年初增长2.8%。 - **新业务增长**： - NBV（新业务价值）同比增长11.2%，其中银保渠道贡献显著，同比增长18%。 - 用于计算NBV的首年保费同比增长19%，个险和银保新单期缴规模保费分别增长5%和76%。 - 分红险在新业务中占比超9成，业务结构持续优化。 - **渠道与团队**： - 代理人规模为32.5万人，较年初下降7.4%，但人均NBV同比增长14.1%，队伍质态和产能显著提升。 - 非代理人渠道NBV占比同比提升4个百分点至38%。 - **产险表现**： - 原保费收入同比增长4.0%，高于行业平均增速2.1%。 - 财险综合成本率95.1%，同比下降0.1个百分点，费用率下降1.2个百分点至24.8%。 - 新能源车险保费同比增长21.5%，市场份额提升至28%。 - **投资组合**： - 总投资规模达6.6万亿元，同比增长1.9%。 - 股票投资占比下降0.2个百分点至14.6%，权益型基金占比上升0.4个百分点至4.8%。 - OCI（其他综合收益）股票占比提升9.3个百分点至65.8%。 - **估值与盈利预测**： - 当前市净率（PB）为0.93，PEV（市净值倍数）为0.66。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为1515亿元、1676亿元和1864亿元。 - 2026E PEV为0.59，PB为0.96，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入（百万元） | 1028925 | 1050506 | 1066273 | 1131944 | 1203480 | | 归母净利润（百万元） | 126607 | 134778 | 151453 | 167565 | 186376 | | 每股EV（元/股） | 78.56 | 83.07 | 87.64 | 92.54 | 97.74 | | PEV | 0.66 | 0.63 | 0.59 | 0.56 | 0.53 | ### 投资组合变化 | 类别 | 2026H1占比 | 变化 | |------|-------------|------| | 定存 | 5.5% | +0.5pct | | 债券 | 55.0% | 相同 | | 股票 | 14.6% | -0.2pct | | 权益型基金 | 4.8% | +0.4pct | | 不动产 | 3.1% | 相同 | ### 估值与盈利预测 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | |------|------|------|-------|-------| | 每股收益（元） | 6.99 | 7.44 | 8.36 | 9.25 | | 每股净资产（元） | 55.25 | 60.22 | 65.73 | 71.86 | | P/E | 7.74 | 7.01 | 6.89 | 6.23 | | P/B | 1.04 | 0.96 | 0.88 | 0.80 | | P/EV | 0.69 | 0.66 | 0.62 | 0.59 | | VNBX | -12.49 | -12.55 | -12.72 | -13.16 | ### 偿付能力 | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------| | 偿付能力充足率（集团） | 184% | 174% | 165% | | 偿付能力充足率（寿险） | 166% | 157% | 147% | | 偿付能力充足率（产险） | 208% | 198% | 188% | ## 风险提示 - 长端利率趋势性下行 - 新单增长不及预期 - 股市短期波动 ## 投资建议 维持“买入”评级，认为公司综合金融及康养战略将继续赋能负债端增长，未来表现值得期待。