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西南期货研究所早间评论总结（2026年7月3日）

核心内容概览

本报告汇总了2026年7月3日西南期货研究所对市场各主要板块的分析与展望，涵盖宏观动态、金融衍生品、黑色、有色及新材料、能源化工、农产品等多个领域，提供了详细的逻辑分析与价格区间预测。

宏观动态

• 美国非农数据：6月非农就业人口增加5.7万人，低于预期的11万人，但失业率降至4.2%，为2025年6月以来最低水平。平均每小时工资同比升3.5%，环比升0.3%。
• A股开户情况：2026年6月A股新开户286.46万户，环比增长3.59%，同比2025年6月增长73.99%。2026年累计新开户2016.14万户，同比增长60.04%。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力上升将压制国债期货上行空间。观点：偏空，关注TL主力合约114附近阻力。
• 股指：资产估值低位，估值修复空间存在，但市场情绪与政策环境偏暖，同时外部不确定性较大，板块分化明显。观点：向上有阻力，或有调整压力。

贵金属

• 黄金：受“逆全球化”与“去美元化”趋势推动，配置与避险价值上升。各国央行购金行为形成支撑。观点：震荡偏强，关注黄金主力合约880一线支撑。

黑色板块

• 螺纹钢：房地产行业长期下行未改，需求环比回落，库存压力大。观点：弱势震荡，关注区间[3000-3300]。
• 热卷：基本面与螺纹钢类似，走势或保持一致。观点：弱势震荡，关注区间[3150-3450]。
• 铁矿石：需求旺盛，但库存连续五周增加，压力加大。观点：震荡为主，关注区间[700-800]。
• 焦煤焦炭：煤矿复产结束，焦煤价格或回归震荡；焦炭现货价格上调，供应环比回升，需求支撑仍存。观点：震荡为主，焦煤关注[1200-1500]，焦炭关注[1800-2100]。
• 铁合金：需求走低，供应增长，库存压力仍存；锰硅、硅铁成本支撑偏强。观点：硅铁、锰硅，谨慎偏多。

有色及新材料

• 铜：美元走强压制价格，矿端紧张，冶炼利润压缩，但消费端刚性需求支撑价格。观点：承压运行，关注区间[99500,104000]。
• 铝：氧化铝成本受几内亚出口管控影响，电解铝供应受限，但出口需求下滑。观点：氧化铝区间震荡[2700,3000]，沪铝偏弱运行。
• 锌：宏观流动性收紧预期增强，矿端紧缺，加工费走低，冶炼利润压缩。观点：弱势运行，关注区间[23500,24500]。
• 铅：精矿供应偏紧，再生铅亏损，下游需求疲软。观点：弱势震荡。
• 碳酸锂：矿紧盐松格局持续，海外原料扰动增强，国内库存连续去化。观点：宽幅震荡。
• 锡：矿端供给受限，印尼出口管控与税费压制，需求呈现结构性分化。观点：高位震荡运行。
• 镍：供给端受印尼政策压制，需求端不锈钢行业疲软，动力电池刚需支撑。观点：区间震荡。

能源化工

• 合成橡胶：丁二烯价格下行，原油震荡，供应增加，需求疲软。观点：短期偏弱震荡。
• 天然橡胶：新胶上市，天气炒作结束，下游采购意愿下降。观点：高位宽幅震荡，操作需保守。
• PVC：成本支撑不足，供应提升，需求低迷。观点：低位弱势震荡。
• 尿素：高供应与弱需求，出口预期托底，但高库存压制价格。观点：短期反弹空间受限，承压震荡。
• PX：国内负荷下滑，下游PTA开工偏低，供应偏紧。观点：震荡调整。
• PTA：美伊关系缓和带动需求回升，但成本震荡偏弱。观点：区间调整。
• 乙二醇：部分装置检修，国内进入检修高峰，成本支撑减弱。观点：承压运行。
• 短纤：终端需求疲软，原料采购意愿下降，加工费偏低。观点：区间操作。
• 瓶片：终端备货谨慎，成本受地缘影响或回调整理。观点：区间谨慎参与。
• 纯碱：厂家价格下跌，库存小幅增加，市场信心不足。观点：低位震荡。
• 玻璃：地产下行不可逆，需求支撑不足，库存缓慢去化。观点：低位震荡。
• 烧碱：检修支撑有限，供需改善不明显。观点：低位震荡。
• 纸浆：基本面偏弱，港口库存高位，价格持续走低。观点：低位震荡。

农产品

• 豆油豆粕：全球大豆供应改善，进口成本支撑增强，但豆油食用需求疲软，豆粕需求环比走弱。观点：豆油观望，豆粕谨慎偏多。
• 菜粕菜油：加拿大菜籽面积超预期，中澳关系缓和，但厄尔尼诺可能影响后期供应。观点：菜粕可考虑回调后做多，菜棕主力走扩套利考虑减仓。
• 棕榈油：印尼实施B50生物柴油政策，主产区降水偏少，美伊关系缓和。观点：豆棕主力合约做扩套利考虑减仓。
• 棉花：全球进入去库周期，国内库存高企，油价下跌拖累。观点：震荡偏弱，关注[15000,15300]支撑。
• 白糖：巴西产量超预期，国内库存高企，短期供应充足。观点：偏空，关注[5270,5350]压力。
• 苹果：旧果库存偏高，新年度增产预期强烈，价格承压。观点：偏空，关注[7700,7900]压力。
• 生猪：二育加速，集团出栏缩量，散户体重增加，短期震荡整理。观点：短期震荡整理。
• 鸡蛋：蛋鸡存栏环比下降，鸡苗补栏热情维持，淘鸡积极性稳定。观点：震荡偏强。
• 玉米淀粉：冬小麦丰产，小麦玉米价差走弱，中短期玉米价格承压。观点：暂时观望。
• 原木：采购经理指数边际企稳，新西兰发运量减少，市场博弈加剧。观点：震荡对待。

主要品种数据要闻

• PX：万吨PX装置计划内检修，开工负荷降至59.6%。
• PTA：部分装置停车检修，聚酯负荷上升至79.6%。
• 乙二醇：大连90万吨装置计划检修一个月。
• 短纤：终端开机率下降，新单观望，秋冬品备货等待。
• 纯碱：主流出厂价格下跌，库存小幅增加。
• 玻璃：均价下跌，产能利用率稳定。
• 烧碱：山东地区离子膜碱价格上涨，但同比仍下降。
• 纸浆：针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆报价上调。

研究员信息

风险提示

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