> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 盛业公司2025年业绩总结 ## 核心内容概述 盛业公司在2025年实现了主营业务收入及收益9.04亿元，同比下降1.7%。然而，净利润达到4.83亿元，同比增长23.6%，显示公司盈利模式正在向轻资产平台转型，盈利能力显著提升。公司通过深化平台化战略，优化风控模型，提升获客效率，成功实现从传统资金中介向科技服务费模式的转变。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. **平台科技服务成为主要增长引擎** - **收入占比提升**：2025年平台科技服务收入达到4.74亿元，同比增长36.6%，占主营业务收入比重从37.7%提升至52.4%。 - **增长驱动因素**：平台链接资金方能力增强，获客效率提升，以及风控模型的持续优化。 ### 2. **AI服务实现商业化落地** - **首次确认收入**：AI驱动的供应链科技增值服务（如“盛易通云平台”的订单管理、智能收验货等）首次确认收入约230万元，并取得超1700万元的合约收入。 - **数据支撑**：公司基于超过380万条招投标数据和1.5亿条产品信息训练垂直领域AI模型，验证其商业价值。 - **未来潜力**：AI增值服务有望成为公司高毛利增长极。 ### 3. **双引擎战略推动增长** - **电商板块**：公司已覆盖抖音、SHEIN、Shopee、快手等6大头部电商平台，并引入直播电商龙头“交个朋友”作为战略投资者，电商服务规模超60亿元，较2024年末增长4.4倍。 - **出海战略**：设立新加坡国际总部，为中国高端制造企业提供物流、仓储、报关、跨境结算等一站式解决方案。已与近10家拟上市机器人企业和长飞光纤达成战略合作，助力极氪汽车等开拓海外市场。 ### 4. **盈利预测与估值** - **2026年净利润预测**：预计全年归母净利润将达6.22亿元，同比增长30%。 - **PE估值**：2026年PE为15.7倍，维持“买入”评级。 - **股息收益率**：2025年常规股息为每股40.47分，特别股息为每股23.19分，按当前股价计算，2026年股息收益率预计为6%。 ### 5. **财务表现亮点** - **净利率提升**：2025年净利率为53.0%，较2024年的41.4%显著提高。 - **ROE增长**：2025年ROE（摊薄）为11.2%，预计2026年将达14.0%，显示公司资本回报率提升。 - **现金流量**：2025年经营活动现金流量净额为2047百万元，显示公司运营能力增强。 ## 风险提示 - **政策监管风险**：行业政策变化可能对公司业务产生影响。 - **核心企业信用风险**：若核心企业信用风险外溢，可能对平台业务造成冲击。 - **贸易真实性风险**：平台交易的贸易真实性存在潜在风险。 ## 投资评级说明 - **买入评级**：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。 - **市场平均投资建议评分**：1.00分对应买入，显示市场对公司未来表现较为乐观。 ## 财务比率与估值分析 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------|------| | 净利率(%) | 27.8 | 41.4 | 53.0 | 53.5 | 53.6 | 57.3 | | ROE(%) | 6.6 | 9.3 | 11.2 | 14.0 | 18.3 | 23.6 | | P/E | 19.6 | 25.9 | 20.3 | 15.7 | 11.8 | 9.0 | | P/B | 1.1 | 1.7 | 2.2 | 2.2 | 2.1 | 2.1 | | P/S | 7.2 | 11.2 | 8.6 | 7.0 | 5.7 | 4.7 | | 股息率(%) | 1.5 | 3.8 | 4.9 | 5.7 | 7.6 | 10.1 | ## 附录：财务预测摘要 ### 资产负债表（人民币百万元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 9,617 | 7,513 | 7,350 | 7,679 | 7,208 | 6,325 | | 现金及现金等价物 | 658 | 516 | 712 | 2,680 | 3,101 | 2,696 | | 应收账款 | 47 | 38 | 58 | 74 | 99 | 122 | | 非流动资产 | 2,202 | 3,086 | 4,251 | 3,559 | 3,645 | 3,784 | ### 现金流量表（人民币百万元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------------|------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流量净额 | 1,682 | 2,703 | 2,047 | 1,253 | 1,610 | 1,867 | | 投资活动现金流量净额 | -898 | -311 | -941 | -58 | -77 | -95 | | 融资活动现金流量净额 | -706 | -2,586 | -1,059 | 986 | -1,112 | -2,177 | | 现金及等价物净增加额 | 78 | -194 | 48 | 2,181 | 421 | -405 | ### 每股指标（元/股） | 指标 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------|------| | EPS | 0.27 | 0.39 | 0.48 | 0.62 | 0.83 | 1.09 | | BPS | 4.12 | 4.21 | 4.40 | 4.47 | 4.56 | 4.67 | | DPS | 0.25 | 0.35 | 0.48 | 0.56 | 0.74 | 0.98 | ## 附录：相关报告 1. 《盛业公司点评：全球化布局，打造AI+国际供应链科技平台》（2025.8.22） 2. 《盛业2025年中报点评：平台化战略成效显著，高股息凸显价值》（2025.8.17） 3. 《盛业公司深度：国内领先的供应链科技企业》（2025.6.5） ## 分析师信息 - **舒思勤**：执业编号S1130524040001，邮箱shusiqin@gjzq.com.cn - **方丽**：执业编号S1130525080007，邮箱fangli@gjzq.com.cn - **洪希柠**：执业编号S1130525050001，邮箱hongxining@gjzq.com.cn ## 市价信息 - **港币**：10.470元 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 评级评分说明 - **评分**：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持 ## 特别声明 本报告基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但不保证其准确性和完整性。本报告所载观点可能与其他类似研究报告不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失承担任何责任。本报告仅为参考之用，不构成买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。