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报告摘要

2026年全球并购趋势展望总结

核心内容

2026年全球医疗健康行业并购趋势将围绕加速变革展开，而非趋于稳定。这一趋势受到多重因素驱动，包括构建韧性、技术革新、融资模式转型以及医疗服务消费化。并购被视为实现运营现代化、加速科技与数字创新、构建预防导向型、个性化及全域医疗服务模式的关键手段。

主要观点

并购驱动变革：医疗健康行业将通过并购活动推动商业模式转型，聚焦于构建以患者为中心的医疗体系。
四大核心力量：包括韧性追求、价值创造与退出准备、医疗、科学与数据领域的加速变革、以及以消费者为中心的技术赋能医疗。
中国创新崛起：中国正成为全球制药行业创新的重要力量，承接了全球约三分之一的临床试验，并在多个治疗领域超越欧洲，成为仅次于美国的第二大新药研发国。
授权出海与新公司模式：中国生物科技企业正通过授权出海和新公司模式推动创新成果走向全球，如辉瑞与三生制药的合作及恒瑞医药与Braveheart Bio的交易。
低风险创新受青睐：投资者更关注具备差异化数据支撑、清晰监管路径及商业化落地条件的低风险创新资产，如放射性药物、RNA疗法、心脏代谢药物、免疫学、疫苗及ADC。
医疗消费化趋势：消费者对便捷、预防导向及技术赋能医疗服务的需求上升，推动虚拟医疗、居家诊断及健康生态系统平台的并购热潮。
GLP-1疗法的广泛应用：GLP-1疗法不仅影响肥胖症治疗，还辐射至心代谢疾病、非酒精性脂肪性肝炎及行为健康支持领域，成为生物制药、营养、零售及慢性病管理等行业的核心资产。
资产组合优化：医疗科技企业通过剥离低增长或非核心资产、聚焦高增长领域，提升运营效率与技术升级能力。
全球创新格局再平衡：中国与印度正推动全球医疗健康创新格局的再平衡，成为跨境并购的重要参与者。

关键信息

2025年全球医疗健康行业并购表现

并购价值增长：2025年全球医疗健康行业并购价值增长46%，主要得益于11笔巨额交易（超过50亿美元）。
交易数量下降：交易数量下降5%，其中美洲地区交易数量下降23%，亚太地区增长最为显著（12%）。
中国创新药授权出海：2025年中国创新药授权出海交易总价值达1356亿美元，预付款70亿美元，交易数量157笔，新公司模式交易从2024年的6笔增至2025年的9笔。

2026年并购趋势展望

跨境合作加速：随着商业模式演变，跨境合作将成为并购的重要方向，特别是与亚洲新兴市场（如中国、印度）的合作。
数据与AI驱动价值创造：数据驱动的尽职调查、资源整合与价值创造将成为行业头部企业的关键竞争优势。
IPO与退出策略并行：在资本退出窗口仍受限制的背景下，企业将采取“双轨策略”，即同时推进IPO与出售给企业或财务投资者。
高增长领域聚焦：投资者将优先布局具备高用户粘性、数据驱动个性化服务及明确增长路径的平台，如数字健康、AI辅助成像及居家医疗设备。

重要数据与案例

2025年全球医疗健康行业并购数量与金额：各地区交易数量占比约为三分之一，亚太地区增长最快。
巨额交易分布：美洲地区贡献了近三分之二的总交易额及9笔巨额交易。
典型案例：
- 辉瑞以12.5亿美元预付款及最高48亿美元里程碑付款收购三生制药的PD-1/VEGF双特异性抗体。
- 恒瑞医药授权HRS-1893给Braveheart Bio，实现全球开发与商业化。
- 碧迪医疗以175亿美元出售先进生物工艺业务及部分诊断资产给沃特斯公司。
- 美敦力以72.6亿美元在纳斯达克上市，成为近五年最大IPO。