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早报总结 | 美以冲突导致油价抬升，短期推涨商品成本 - 20260306

核心内容

2026年3月5日，美以冲突引发全球市场对地缘政治风险的担忧，导致国际油价上涨，进而推高商品成本，对多个大宗商品市场产生显著影响。本报告总结了当日主要品种的行情变化、市场影响及未来展望。

主要观点

1. 国际油价上涨

• 美原油主力上涨3.63%，报78.87美元/桶；
• 布伦特主力上涨2.09%，报84.31美元/桶；
• 伊朗官员称未封锁霍尔木兹海峡，消息缓解市场担忧，但油价仍因地缘溢价而上涨；
• **中东至中国VLCC油轮运费（TD3C）**上涨至约15美元/桶，显示运输成本上升。

2. 燃料油走势分化

• FU高硫燃下跌1.33%，报3856元/吨；
• LU低硫燃上涨0.89%，报4330元/吨；
• 伊朗高硫燃油出口量大幅减少，亚洲高硫供应趋紧；
• 市场情绪主导FU走势，若霍尔木兹海峡恢复运行，FU或回吐部分地缘溢价。

3. 天然橡胶承压下行

• 天胶受全球经济前景担忧影响，价格承压；
• 供应端受季节性影响，库存环比增加1.2万吨，同比增加21.6万吨；
• 需求端尚未出现明显去库迹象，需关注“金三银四”旺季下游需求变化。

4. 合成胶跟随上行

• 丁二烯橡胶受地缘冲突带来的能化品估值传导影响，短期上行；
• 现货跟涨乏力，期货库存可能维持累库趋势。

5. 聚酯产业链波动加剧

• PTA主力合约涨幅从7%回落至3%，受原油价格波动影响；
• PX5-9月差和PTA5-9月差由Contango结构转为Backwardation结构；
• 上游PX进入检修季，供应收紧；下游需求逐步恢复，但库存仍处高位。

关键信息

市场情绪与地缘溢价

• 美以冲突加剧，地缘溢价推高油价及部分商品价格；
• 市场情绪主导部分品种走势，如FU、橡胶、PTA等。

商品成本端推升

• 油价上涨对商品成本形成支撑，短期推涨商品价格；
• 中东地区原油供应依赖度高，地缘风险对日韩等国化工产业影响显著。

行业基本面分析

• LME金属：铜、铝、锌、镍、锡均下跌，跌幅在0.94%-3.51%之间；
• 国内库存：PTA社会库存累库，铜库存增加，铝库存上升，锌库存微增；
• 需求端：下游需求恢复不均，钢价、铁矿石价格受需求清淡和库存累积影响，维持震荡。

农产品市场

• 豆粕：受弱需求和高库存影响，期现货承压；
• 植物油：受原油上涨带动，期价偏强，但供应端压力逐步显现；
• 棉花：节后短暂冲高后高位震荡，下游观望情绪浓厚，需关注“金三银四”订单情况。

未来展望

• 短期：地缘风险尚未解除，商品价格或继续受情绪波动影响；
• 中长线：若冲突缓解，油价回落可能带动相关商品价格回调；
• 建议：关注中东局势变化、全球供应链恢复情况及国内需求复苏力度，建议短线交易为主。

研究员信息

• 吕肖华 [Z0002867]
• 陆茗 [Z0018560]
• 刘超 [Z0011456]
• 章星昊 [Z0018868]
• 周新宇 [Z0012683]
• 龚一闻 [Z0021481]
• 毛信龙 [Z0015313]
• 卜俊杰 [Z0022600]
• 彭程 [Z0017156]
• 陈凯悦 [Z0022641]

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