> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 早报总结 | 美以冲突导致油价抬升，短期推涨商品成本 - 20260306 ## 核心内容 2026年3月5日，美以冲突引发全球市场对地缘政治风险的担忧，导致国际油价上涨，进而推高商品成本，对多个大宗商品市场产生显著影响。本报告总结了当日主要品种的行情变化、市场影响及未来展望。 --- ## 主要观点 ### 1. **国际油价上涨** - **美原油主力**上涨3.63%，报78.87美元/桶； - **布伦特主力**上涨2.09%，报84.31美元/桶； - 伊朗官员称未封锁霍尔木兹海峡，消息缓解市场担忧，但油价仍因地缘溢价而上涨； - **中东至中国VLCC油轮运费（TD3C）**上涨至约15美元/桶，显示运输成本上升。 ### 2. **燃料油走势分化** - **FU高硫燃**下跌1.33%，报3856元/吨； - **LU低硫燃**上涨0.89%，报4330元/吨； - 伊朗高硫燃油出口量大幅减少，亚洲高硫供应趋紧； - 市场情绪主导FU走势，若霍尔木兹海峡恢复运行，FU或回吐部分地缘溢价。 ### 3. **天然橡胶承压下行** - 天胶受全球经济前景担忧影响，价格承压； - 供应端受季节性影响，库存环比增加1.2万吨，同比增加21.6万吨； - 需求端尚未出现明显去库迹象，需关注“金三银四”旺季下游需求变化。 ### 4. **合成胶跟随上行** - 丁二烯橡胶受地缘冲突带来的能化品估值传导影响，短期上行； - 现货跟涨乏力，期货库存可能维持累库趋势。 ### 5. **聚酯产业链波动加剧** - **PTA**主力合约涨幅从7%回落至3%，受原油价格波动影响； - **PX5-9月差**和**PTA5-9月差**由Contango结构转为Backwardation结构； - 上游PX进入检修季，供应收紧；下游需求逐步恢复，但库存仍处高位。 --- ## 关键信息 ### **市场情绪与地缘溢价** - 美以冲突加剧，地缘溢价推高油价及部分商品价格； - 市场情绪主导部分品种走势，如FU、橡胶、PTA等。 ### **商品成本端推升** - 油价上涨对商品成本形成支撑，短期推涨商品价格； - 中东地区原油供应依赖度高，地缘风险对日韩等国化工产业影响显著。 ### **行业基本面分析** - **LME金属**：铜、铝、锌、镍、锡均下跌，跌幅在0.94%-3.51%之间； - **国内库存**：PTA社会库存累库，铜库存增加，铝库存上升，锌库存微增； - **需求端**：下游需求恢复不均，钢价、铁矿石价格受需求清淡和库存累积影响，维持震荡。 ### **农产品市场** - **豆粕**：受弱需求和高库存影响，期现货承压； - **植物油**：受原油上涨带动，期价偏强，但供应端压力逐步显现； - **棉花**：节后短暂冲高后高位震荡，下游观望情绪浓厚，需关注“金三银四”订单情况。 --- ## 未来展望 - **短期**：地缘风险尚未解除，商品价格或继续受情绪波动影响； - **中长线**：若冲突缓解，油价回落可能带动相关商品价格回调； - **建议**：关注中东局势变化、全球供应链恢复情况及国内需求复苏力度，建议短线交易为主。 --- ## 研究员信息 - 吕肖华 [Z0002867] - 陆茗 [Z0018560] - 刘超 [Z0011456] - 章星昊 [Z0018868] - 周新宇 [Z0012683] - 龚一闻 [Z0021481] - 毛信龙 [Z0015313] - 卜俊杰 [Z0022600] - 彭程 [Z0017156] - 陈凯悦 [Z0022641] --- ## 免责声明 本报告所引用信息和数据来源于公开资料，分析师力求客观公正，但不对信息的准确性、完整性或更新情况做任何保证。报告内容仅为分析师观点，不代表中银国际期货有限责任公司的立场，据此操作风险自担。