贺喆（华宝基金）投资风格分析：秉承产业趋势投资方法，注重组合回撤管理-20211116-招商证券-15页_1mb

投资价值分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了基金经理贺喆的投资风格、投资理念及代表产品华宝高端制造的业绩表现与投资策略，同时介绍了华宝基金公司背景与ESG投资布局。整体来看，贺喆先生具备丰富的行业研究与基金管理经验，注重产业趋势与回撤管理，其投资方法与组合构建策略在风险调整后收益和回撤控制方面表现出色。

主要观点与关键信息

1. 基金经理介绍

• 贺喆先生拥有8年通信行业实业经验及多年电子、机械设备、化工等行业研究经验，具备3.37年的公募基金管理经验，目前管理3只公募基金，管理规模达3.64亿元。
• 代表产品为华宝高端制造，任职以来累计收益153.78%，年化收益33.48%，显著跑赢沪深300指数和偏股基金指数。
• 投资理念为产业趋势投资，注重回撤管理，从中观研究出发，把握产业政策、跨国别比较和高频数据跟踪，挖掘具备成长空间的长期投资主题。

2. 投资框架与理念

• 产业趋势投资：关注政策导向、海外经验与高频数据，识别高成长行业及主题。
• 回撤管理：通过行业配置均衡、集中度适中、关注个股安全边际、估值性价比及ESG评分，降低组合波动风险。
• 资产配置：淡化仓位择时，关注宏观流动性指标，股票仓位长期维持在80%以上，2020年甚至提升至90%以上。

3. 行业配置策略

• 基金对TMT、周期、中游制造三个行业有明显配置偏好，合计占比稳定高于60%。
• 每个季度持仓中超过5%的行业数量不少于6个，单一行业持仓占比不超过25%，行业配置较为分散。
• 基金经理不拘泥于特定行业，而是从产业趋势出发，积极布局如碳中和等高景气主题相关的不同行业。

4. 个股选择策略

• 重仓股覆盖大市值龙头公司与小市值潜力黑马公司，两类公司均贡献显著收益。
• 个股选择标准包括：盈利表现良好（ROE均值不低于15%）、资产负债表稳健、管理层治理能力优秀、研发投入积极、具备安全边际和估值性价比。
• 实际投资中，基金以7:3比例配置两类公司，兼顾行业beta与个股alpha。

5. 回撤管理实践

• 2021年基金最大回撤为-11.32%，优于同类基金平均回撤-20.67%，排名前10%。
• 通过ESG评分体系筛选个股，ESG评分较高的公司表现更优，风险较低。

6. 代表产品业绩表现

• 华宝高端制造自2018年8月任职以来，年化Sharpe比率为1.3854，优于沪深300指数和偏股基金指数。
• 2019-2021年基金超额收益分别为4.17%、35.85%、31.09%，业绩稳步提升。
• 基金组合的行业分散度较高，前十大重仓股合计仓位长期保持在40%左右，单只股票持仓占比多数不超过5%。

7. 华宝基金公司概况

• 华宝基金是国内首批中外合资基金管理公司之一，股东为华宝信托（51%）与华平投资（49%）。
• 公司管理规模达3714.72亿元，非货基规模1239.83亿元，排名全市场第30名。
• 华宝基金在ESG投资领域具有先发优势，早在2017年便将ESG纳入投研框架，已发行多只ESG主题基金，包括华宝生态中国、华宝绿色主题等。

投资风格验证

• 华宝高端制造重仓股覆盖多个行业，包括通信、电子、新能源、化工、机械等。
• 基金经理对中兴通讯、比亚迪、诺德股份等标的的投资表现优异，部分小市值公司如诺德股份在2021年涨幅达63.79%，显著跑赢行业龙头。
• 持股集中度较低，换手频繁，有助于及时调整组合以应对市场变化，实现收益最大化与风险最小化。

风险提示

• 基金过往业绩不代表未来表现，本报告仅作为投资参考，不构成投资建议。

结论

贺喆先生的投资风格以产业趋势为核心，注重风险调整后收益与回撤控制，其代表产品华宝高端制造在收益与回撤管理方面表现突出。华宝基金作为一家具备中外合资背景与ESG研究优势的公司，为基金经理提供了良好的平台与支持，进一步强化了其投资策略的有效性与可持续性。