20260214-东吴证券-2026年1月金融数据点评_货币先行释放经济向好信号_4页_349kb

报告摘要

2026年1月，中国人民银行发布的金融数据整体显示经济复苏信号增强，货币和财政政策协同发力，推动融资结构优化和流动性宽松。

社会融资规模：2026年1月新增社融72,200亿元，同比多增1,654亿元，显示融资总量增长。存量社融同比增长8.2%，较2025年末小幅回落0.1个百分点。
融资结构改善：政府债券融资成为主要支撑，新增9,764亿元，同比多增2,831亿元，占比达13.5%，为2021年以来同期最高。企业债券融资同比多增579亿元，股票融资同比少增182亿元，显示融资结构多元化趋势。
贷款投放：1月金融机构口径人民币贷款增加47,100亿元，较去年同期少增4,200亿元，低于季节性均值。但贷款结构向好，企业短期贷款同比多增3,100亿元，居民部门贷款同比多增127亿元。
货币供应：M1同比增长4.9%，较2025年末回升1.1个百分点，显示资金活化效应增强。M2同比增长9.0%，较2025年末回升0.5个百分点，M2-M1剪刀差收窄至4.1%。
流动性供给：货币政策保持宽松，1月净投放3,000亿元逆回购、7,000亿元MLF，并开展1,000亿元国债净买入操作，2月份以来累计净投放6,000亿元逆回购，流动性持续充裕。
财政与货币政策协同：财政靠前发力和货币政策适度宽松，推动融资结构优化。结构性工具“降息”有助于改善融资环境，后续或继续引导金融资源支持重点领域和新兴经济。

总量：新增72,200亿元，同比多增1,654亿元。
结构：
- 政府债券融资新增9,764亿元，同比多增2,831亿元。
- 企业债券融资新增5,033亿元，同比多增579亿元。
- 股票融资新增291亿元，同比少增182亿元。
- 表外融资新增6,097亿元，同比多增371亿元，其中未贴现票据融资增加6,293亿元，同比多增1,639亿元。

M1：同比增长4.9%，较2025年末回升1.1个百分点。
M2：同比增长9.0%，较2025年末回升0.5个百分点。
M2-M1剪刀差：收窄至4.1%，较前值4.70%有所改善。
存款增量：人民币存款新增80,900亿元，同比多增37,700亿元，其中财政存款增加15,500亿元，非银存款增加14,500亿元，居民存款同比少增33,900亿元，企业存款同比多增28,160亿元。

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。