20260304-华泰期货-化工日报_地缘影响下炼厂降负_PX开工率下降_16页_3mb

报告摘要

本文档主要分析了近期地缘政治紧张局势对聚酯产业链（PX/PTA/PF/PR/MEG）的影响，特别是伊朗局势对原油运输和供应的冲击，以及由此引发的炼厂降负、PX开工率下降等现象。同时，文档还涵盖了市场走势、成本端变化、供需关系、库存情况及策略建议等方面，为投资者提供了详尽的市场分析与操作参考。

地缘政治影响：伊朗局势紧张，导致霍尔木兹海峡运输受阻，影响原油及凝析油供应，进而引发炼厂降负。地缘冲突有外溢风险，可能对中东地区PX和EG产能造成影响，从而对全球供应产生冲击。
PX市场变化：
- PX主力合约价格延续上涨，主要受地缘影响。
- PX现货结构由Contango转为Back，浮动价格走强。
- 亚洲综合负荷达到2019年2月末以来的新高。
- 浙石化PX装置计划检修，叠加国内3-4月检修计划，PX供应或进一步减少。
PTA市场分析：
- PTA现货基差微幅上涨，加工费环比上升，但盘面加工费下降。
- PTA现货加工费230元/吨，加工费有望逐步改善。
- PTA库存延续累库，但中长期需求恢复预期良好。
聚酯负荷恢复：
- 聚酯开工率 $79.5%$，环比上升 $1.9%$。
- 下游织造、加弹、印染等环节开工率逐步恢复，关注补库存及出口订单情况。
PF市场：
- PF现货生产利润15元/吨，环比上升2元/吨。
- 直纺涤短工厂负荷逐步提升，关注后期下游订单好转。
PR市场：
- 聚酯瓶片负荷小幅回升，供需趋紧格局边际缓解。
- 瓶片加工费维持，出口加工费与利润稳定。

PX：
- PXN为284美元/吨，环比下降11.87美元/吨。
- 4、5月现货转为Back结构，浮动价格走强。
- 亚洲综合负荷升至新高，内外盘套利带动进口。
- 3月中下检修逐步兑现，4月预计去库，中期预期较好。
PTA：
- 现货基差-53元/吨，环比上涨2元/吨。
- 现货加工费230元/吨，环比上涨28元/吨，但盘面加工费下降。
- 3月延续累库，需求端PTA开工率提升，聚酯负荷修复中。
PF：
- 现货生产利润15元/吨，环比上升2元/吨。
- 直纺涤短工厂负荷逐步提升，关注后期订单情况。
PR：
- 瓶片加工费维持，出口利润稳定。
- 聚酯瓶片工厂库存小幅累积，供需格局边际缓解。