20260617-信达期货-原油周点睛_框架落地海峡将开_油价四连跌破_80_2页_88kb

原油周点睛总结

核心内容概述

本周原油市场延续跌势，国际油价连续第四日下跌，WTI 7月合约收于76.05美元/桶，跌幅5.8%；Brent 8月合约收于78.96美元/桶，跌幅5%。SC原油主力夜盘收盘于505.4元/桶。市场主要受到供给端修复预期加速兑现及需求端边际支撑信号的影响。

主要观点

供给端修复预期加速兑现

• 伊朗售油预期增强：美方据报允许伊朗立即售油，预计伊朗原油将逐步进入市场，缓解供应紧张局面。
• 海峡复航预期明确：海峡预计于周五全面重开，有助于恢复全球炼厂的原油供应。
• OPEC+增产计划：OPEC+提高配额，阿联酋增产，进一步推动全球供应回补。
• 实际复航节奏偏慢：尽管预期明确，但油轮运营商对海峡通航恢复持谨慎态度，市场再平衡仍需数月时间。

需求端出现边际支撑

• 中国补库需求：中国因高价压减采购、库存耗空，有望通过伊朗原油回补库存，对油价构成一定支撑。
• 中东发电用油旺季：中东地区发电用油需求上升，预计带来约50万桶/日的增量。
• 美俄国内需求上升：美俄季节性需求上升，可能分流部分外运供应，但整体需求仍偏弱。

库存与结构分析

• 全球库存持续去化：海峡封锁期间，全球库存持续下降，美国战略储备降至1983年以来最低。
• 库存偏紧支撑价格：关键库存偏紧为油价保留一定底部支撑，但随着供应回归，去库节奏有望放缓。
• 深度Back结构走平：随着海峡封锁解除与复航预期，深度Back结构快速走平，Brent远月维持在80美元附近。
• 内外盘分化：SC原油持续弱势折价，主要由于国内库存高企、需求疲软、投机资金撤离及需求结构性转型。

关键信息

• 市场预期：伊朗售油、海峡复航及OPEC+增产预期推动油价下跌，但实际恢复节奏可能限制下行空间。
• 价格表现：油价四连跌，Brent跌破80美元创3月低位，SC原油相对弱势。
• 操作建议：建议维持观望态度，因跌势未改，但深跌空间有限，临近周五签约需防范技术性反抽。
• 风险提示：
  • 若周五签约推迟或破裂，或海峡复航受阻，供应中断溢价可能重新计价，油价反弹。
  • 若伊朗售油与海峡复航快于预期，油价可能进一步下探至战前水平。

结论

当前油价下跌主要由供给端修复预期主导，但实际复航与运力恢复偏慢，叠加中国补库需求，油价下方空间有限。市场关注焦点集中在周五海峡全面复航及伊朗售油协议的兑现情况。建议投资者保持谨慎，关注市场动态及政策变化，防范短期波动风险。

风险提示（重点）

• 协议执行风险：若伊朗售油或海峡复航未能按预期进行，可能引发供应中断溢价回升。
• 运力恢复迟缓：油轮运营商对海峡通航恢复持谨慎态度，可能影响市场再平衡进程。
• 需求支撑不足：尽管中国补库带来一定支撑，但整体需求仍偏弱，难以支撑油价大幅反弹。
• 内外盘分化持续：SC原油受国内因素影响，预计仍将维持弱势，与外盘走势分化。

投资建议

• 方向：维持观望。
• 策略：关注周五签约进展，警惕技术性反抽。
• 风险控制：警惕协议执行延迟或市场预期落空的风险，适时调整仓位。

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