20250519-华宝期货-黑色产业链周报_28页_2mb

本周黑色产业链行情分析总结

成材市场：供需双弱运行

1. 供应端：247家钢厂高炉产能利用率降至91.76%，环比下降0.33个百分点；钢厂盈利率升至59.31%，但日均铁水产量减少0.87万吨，整体生产仍维持高位。
2. 需求端：五大材产量连续下降，表观需求量虽环比上升但主要受五一假期影响，当前终端需求未明显改善。钢厂利润支撑合金需求，但出口端受关税摩擦抑制。
3. 库存端：螺纹钢总库存环比减少3376万吨，热轧总库存减少1755万吨，但硅锰库存连续五周上涨至207.1万吨，硅铁库存仍高于去年同期。
4. 价格走势：成材上周冲高回落，底部震荡运行。市场对中美贸易谈判结果预期改善，带动黑色金属估值修复，但基本面支撑不足。

铁合金市场：震荡偏弱格局

1. 硅锰：产量环比下降9.275万吨至162.75万吨，开工率降至33.6%。北方地区内蒙某厂减产2台热炉，宁夏亏损严重；南方重庆某厂计划停产2台炉，广西贵州产量均下降。库存持续累积，市场供应压力显现。
2. 硅铁：产量环比减少0.94万吨至93.5万吨，开工率降至31.22%。宁夏主产区大厂减产导致供应收缩，但库存仍高于去年同期。现货价格硅锰上涨100元至5650元/吨，硅铁持平，均同比大幅下滑。
3. 成本端：锰矿价格小幅上涨，兰炭价格维持高位。用电成本方面，甘肃、青海等地区电费下调，湖南地区小幅上涨。

贸易政策影响：中美会谈释放积极信号
中美经贸会谈联合声明发布后，市场情绪明显修复，商品市场全线上涨。硅锰、硅铁期价分别上涨1.74%和2.89%。但关税政策仍需关注，出口端不确定性可能对钢材需求形成压制。

市场风险关注：

1. 关税政策演变对钢材出口的影响
2. 国内宏观政策动向
3. 终端需求变化情况
4. 钢厂利润水平及生产波动
5. 合金供应端减产进度
6. 原料价格走势及成本变化

库存压力持续：硅锰库存增至207.1万吨，硅铁库存73.77万吨。合金库存平均可用天数分别降至154.4天（硅锰）和154.4天（硅铁），显示库存消化速度放缓。

基本面分析：短期铁水产量高位支撑合金需求，但终端需求乏力。市场供应端收缩但库存压力仍未缓解，叠加宏观环境不确定，预计合金价格将震荡偏弱运行。重点关注钢厂采购价变化（如河钢硅锰采购价4月为5950元/吨，环比下降450元）及行业产能调整动态。