> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万联晨会总结（2026年03月13日） ## 核心内容概述 2026年3月13日，万联晨会聚焦于A股、港股及海外市场表现，并分析了近期重要政策及行业动态。同时，对两家上市公司——华利集团与老凤祥的2025年业绩及未来展望进行了点评。 --- ## 市场回顾 ### A股市场 - **三大指数集体下跌**：上证指数收跌0.10%，深证成指收跌0.63%，创业板指收跌0.96%。 - **成交额**：沪深两市成交额为24416.71亿元。 - **行业表现**： - **领涨行业**：煤炭、公用事业、农林牧渔。 - **领跌行业**：国防军工、机械设备、通信。 - **概念板块**： - **涨幅前列**：煤炭概念、煤化工概念、草甘膦。 - **跌幅前列**：国产航母、太赫兹、航空发动机。 ### 港股市场 - **恒生指数**收跌0.70%，**恒生科技指数**收跌0.54%。 ### 海外市场 - **美国三大指数集体下跌**： - **道指**收跌1.56%，**标普500**收跌1.52%，**纳指**收跌1.78%。 - **日经225**收跌1.04%。 - **美元指数**收涨0.49%。 --- ## 重要新闻 ### 1. 十四届全国人大四次会议闭幕 - 大会表决通过多项决议和法律，包括： - 政府工作报告 - “十五五”规划纲要 - 2026年国民经济和社会发展计划 - 2026年中央预算 - 通过了《生态环境法典》《民族团结进步促进法》《国家发展规划法》。 ### 2. 美国启动新一轮贸易调查 - 美国将对包括中国在内的16个贸易伙伴启动两项贸易调查，聚焦“过剩工业产能”。 - 可能引发新的关税政策，影响国际贸易环境。 --- ## 研报精选 ### 华利集团（300979）点评报告 - **业绩表现**： - 2025年营收249.80亿元，同比增长4.06%。 - 归母净利润32.07亿元，同比下降16.50%。 - Q4营收63.01亿元，同比下降3.00%；归母净利润7.71亿元，同比下降22.66%。 - **原因分析**： - 新工厂产能爬坡导致利润承压。 - 部分老客户订单下滑，但新客户订单大幅增长。 - **未来展望**： - 产能按节奏扩张，部分印尼工厂已实现盈利。 - 预计2025-2027年归母净利润分别为32.07/35.15/39.15亿元。 - 对应PE分别为17/16/14倍，维持“增持”评级。 - **风险提示**： - 宏观经济下行、原材料价格波动、行业竞争加剧。 ### 老凤祥（600612）点评报告 - **业绩表现**： - 2025年营收528.23亿元，同比下降6.99%。 - 归母净利润17.55亿元，同比下降9.99%。 - Q4营收42.11亿元，同比增长14.50%；归母净利润1.74亿元，同比增长82.49%。 - **原因分析**： - 金价高位抑制部分需求，导致销量下滑。 - Q4受益于金价上行带来的提价及原材料成本低位。 - **渠道调整**： - 营销网点数量减少至5355家，关闭低效门店。 - 积极布局“藏宝金”、“凤祥囍事”主题店，截至2025年三季度末分别达133家和40家。 - **未来展望**： - 预计2025-2027年EPS分别为3.35/3.70/3.96元/股。 - 对应PE分别为13/12/11倍，下调为“增持”评级。 - **风险提示**： - 宏观经济下行、原材料价格波动、行业竞争加剧。 --- ## 证券分析师承诺与免责声明 - 分析师具备证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观。 - 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证完整性。 - 本报告不构成投资建议，不保证观点不变，客户需自行判断。 - 投资者可能面临本金损失风险，需自行承担。 - 未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。 --- ## 万联证券研究所地址 - **上海**：浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - **北京**：西城区平安里西大街28号中海国际中心 - **深圳**：福田区深南大道2007号金地中心 - **广州**：天河区珠江东路11号高德置地广场