> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中航高科（600862）总结 ## 核心内容概述 中航高科（600862）是一家专注于航空新材料及高端装备领域的公司，2025年年度报告显示其营业收入和净利润均出现小幅下降，但公司通过加大研发投入、优化产能布局、拓展市场领域，展现出较强的长期发展潜力。分析师马浩然对该公司未来三年的盈利前景持积极态度，维持“买入”评级。 ## 主要观点与关键信息 ### 营收与利润表现 - **2025年营业收入**：50.08亿元，同比下降1.27% - **2025年归母净利润**：10.31亿元，同比下降10.57% - **基本每股收益**：0.74元，同比下降10.84% ### 材料主业与市场拓展 - **航空新材料业务**：全年实现营业收入49.38亿元，同比下降0.63%；净利润10.88亿元，同比下降10.81%。 - **航空工业复材**：营业收入46.96亿元，同比下降1.45%；净利润10.65亿元，同比下降10.13%。 - **优材百慕**：营业收入2.14亿元，同比增长4.93%；净利润0.37亿元，同比增长7.54%。 - **深圳轻快世界**：营业收入0.25亿元，净利润-0.14亿元，仍处于亏损状态。 **市场拓展亮点**： - 航空工业复材在新一代T800级及以上碳纤维预浸料及预浸丝束产品产量上实现突破性增长。 - 优材百慕积极开拓国内外民航市场，完成多个型号飞机刹车零部件的取证工作。 - 深圳轻快世界成为28家eVTOL企业核心供应商，低空飞行器预浸料市场占有率达80%。 ### 研发投入与产能布局 - **2025年研发投入**：2.22亿元，申请专利54项，授权专利23项，累计有效专利335项。 - **产能提升项目**： - 先进航空预浸料生产能力提升项目基本完成，进入试运营阶段。 - 树脂及构件生产能力提升项目完工，显著提升航空复合材料生产能力。 - 民用航空复合材料构件能力提升项目已获备案证明，完成规划初审与方案设计招标。 - 航空发动机用树脂基复材零组件生产能力全面竣工，具备全面投产条件。 - **未来产能布局**：公司正积极推进民用航空复材大部件装配、通用航空装备复合材料及制品等能力，为业务拓展提供保障。 ### 盈利预测与投资评级 - **2026-2028年净利润预测**：12.49亿元、13.77亿元、14.53亿元 - **EPS预测**：0.90元、0.99元、1.04元 - **PE预测**：24倍、22倍、21倍 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。 ### 风险提示 - 订单增长不及预期 - 产品销售价格持续下降 ## 财务指标分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 5,072 | 5,008 | 5,757 | 6,340 | 6,670 | | 营业成本（百万元） | 3,103 | 3,125 | 3,576 | 3,937 | 4,142 | | 营业税金及附加（百万元） | 49 | 45 | 52 | 57 | 60 | | 销售费用（百万元） | 28 | 22 | 25 | 28 | 29 | | 管理费用（百万元） | 372 | 390 | 448 | 493 | 519 | | 财务费用（百万元） | -18 | -15 | -13 | -17 | -22 | | 资产减值损失（百万元） | -9 | -20 | 0 | 0 | 0 | | 投资收益（百万元） | -7 | -15 | 0 | 0 | 0 | | 营业利润（百万元） | 1,357 | 1,210 | 1,464 | 1,614 | 1,703 | | 利润总额（百万元） | 1,357 | 1,212 | 1,466 | 1,616 | 1,705 | | 净利润（百万元） | 1,169 | 1,033 | 1,249 | 1,377 | 1,453 | | 毛利率 | 38.83% | 37.60% | 37.89% | 37.89% | 37.90% | | 销售净利率 | 22.73% | 20.58% | 21.70% | 21.73% | 21.79% | | 净利润增长率 | 11.75% | -10.57% | 21.18% | 10.27% | 5.50% | | ROE | 16.27% | 13.42% | 14.49% | 14.38% | 13.71% | | ROA | 12.97% | 10.60% | 11.71% | 11.69% | 11.28% | | ROIC | 15.02% | 12.52% | 13.54% | 13.49% | 12.90% | | EPS(X) | 0.83 | 0.74 | 0.90 | 0.99 | 1.04 | | PE(X) | 26.01 | 29.08 | 24.00 | 21.76 | 20.63 | | PB(X) | 4.23 | 3.90 | 3.48 | 3.13 | 2.83 | | PS(X) | 5.91 | 5.99 | 5.21 | 4.73 | 4.49 | | EV/EBITDA(X) | 22.12 | 21.63 | 16.51 | 14.81 | 13.97 | ## 总结 中航高科在2025年面临材料主业小幅下降的压力，但通过市场拓展和产能优化，仍展现出较强的业务增长潜力。公司持续加大研发投入，推动技术转化和产业升级，为未来发展奠定基础。盈利预测显示，2026-2028年净利润有望实现稳步增长，维持“买入”评级。然而，需关注订单增长和产品价格下降等潜在风险。