> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 短期修复，中期均衡 - 多资产配置周报总结 ## 核心内容 本报告为2026年8月10日发布的多资产配置周报，分析了近期全球资产表现及市场预期变化，提出资产配置建议并提示相关风险。 ## 主要观点 ### 1. **资产配置主线** - **8月资产配置主线**：传统增长、境内利率和风险溢价。 - **A股配置**：延续均衡配置，不宜过早线性外推传统经济修复，应避免AI硬件等微观交易结构仍有压力的方向，同时关注有色、黄金等动量修复方向。 ### 2. **近期资产表现** - **原油回落**，**风险资产反弹**，A股领涨；黄金和有色整体反弹；中债和美债震荡。 - **权益类资产**：A股、美股、港股等均出现反弹，其中A股和美股表现尤为突出。 - **债券类资产**：中债短期趋势较强，美债延续震荡。 - **商品类资产**：黄金、有色等商品动量有所修复，原油价格回落。 - **外汇**：美元指数微跌，人民币对美元汇率小幅上涨，欧元对美元汇率上涨。 ### 3. **预期层面** - **海外加息担忧减弱**：美国7月非农就业人口减少2.3万人，为2月以来首次下降，且5、6月数据下修，显示就业市场走弱。贝森特表示“现阶段美联储没必要加息”，市场加息预期显著缓和。 - **国内K型收敛交易充分**：7月出口同比增长23.9%，进口增长27.5%，显示传统商品出口持续修复，但AI相关外需仍维持高景气。同时，欧美航线货运旺季前置，可能影响传统经济后续修复动能。 - **中东局势缓解**：霍尔木兹海峡开放预期上升，国际原油价格回落至80美元附近。 - **中美经贸风险上行**：中国政府对美国涉华限制作出反制，中美经贸关系短期紧张。 ### 4. **交易层面** - **风险资产动量修复**：商品、黄金、A股、美股动量有所恢复，中债短期趋势较强。 - **黄金中期不确定性上行**，A股、美股、商品、中债、美债中期不确定性平稳。 - **A股风险可控**：短期波动反映交易情绪变化，中期不确定性平稳。 ## 关键信息 ### 资产表现概览 - **权益**：A股、美股、港股等均有不同程度上涨。 - **债券**：中债短期趋势较强，美债震荡。 - **商品**：黄金、有色反弹，原油回落。 - **外汇**：美元指数微跌，人民币对美元小幅上涨，欧元对美元上涨。 ### 经济与市场动态 - **美国非农数据**：7月非农就业人口减少2.3万人，显示经济预期下行。 - **出口数据**：7月中国出口同比增长23.9%，进口增长27.5%，传统商品和科技产品出口均表现强劲。 - **中东局势**：霍尔木兹海峡开放概率提升，但中美经贸关系紧张。 ### 风险提示 - **极端风险事件**：如中美关系恶化、全球地缘政治冲突等可能打破历史规律。 - **量化指标失效**：历史数据对未来的指引有限，需谨慎对待。 ## 附录信息 - **分析师**：郑月灵、周仕盈、董翱翔、杨玮嘉 - **相关报告**：8月聚焦境内，权益延续均衡；美伊释放缓和预期，风险溢价短期回落 - **免责声明**：本报告仅供客户使用，未经授权不得复制、转发或公开传播。投资决策需自行承担风险。 ## 图表概览 - **图1**：美国7月非农就业人口-2.3万人，失业率为4.10% - **图2**：美联储加息预期下修 - **图3**：高新技术行业与传统商品出口表现 - **图4**：欧美航线运价触顶回落 - **图5**：中东地缘风险预期缓解 - **图6-17**：各类资产短期与中期趋势及不确定性分析 ## 总结 本报告指出，当前市场处于短期修复与中期均衡的过渡阶段。海外加息担忧减弱，国内K型收敛交易较为充分，但需警惕中美经贸关系紧张及地缘政治风险。A股及美股表现强劲，黄金和非美权益受益于流动性修复，但AI硬件等板块仍存在结构性压力。整体来看，资产配置应关注传统增长与风险溢价，同时警惕市场不确定性带来的波动。