> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 祥生医疗（688358.SH）总结 ## 核心内容 祥生医疗（688358.SH）是一家专注于医疗器械领域的公司，尤其在超声设备方面具有较强的技术实力和市场布局。公司持续推动产品创新和全球化战略，同时面临一定的盈利压力。 ## 主要观点 - **营收增长**：2026年上半年公司实现营收2.41亿元，同比增长2.24%；2026年第二季度营收1.14亿元，同比增长5.28%。 - **利润承压**：归母净利润0.69亿元，同比下降1.06%；扣非归母净利润0.53亿元，同比下降16.65%。利润下滑主要受到汇兑损益及费用投入的影响。 - **毛利率稳定**：2026H1毛利率为60.05%，同比略有下降0.59个百分点。 - **费用率变化**：销售费用率下降1.50个百分点至10.33%，管理费用率上升1.40个百分点至7.97%，研发费用率上升0.59个百分点至16.52%，财务费用率因美元汇率波动而上升5.20个百分点至-0.44%，四费率上升5.69个百分点至34.38%。 - **产品矩阵完善**：公司持续推进SonoFamily及SonoVet产品线的完善，并推出智能便携超声SonoGo系列，同时推进SonoAI for Vet的研发及临床落地。 - **全球化布局**：公司已在100多个国家和地区建立本地化销售服务网络，持续通过国际展会、学术活动及临床交流拓展全球市场。 - **盈利预测调整**：考虑到海外订单波动及汇率影响，下调2026、2027年盈利预测，新增2028年预测。预计2026-2028年营收分别为4.8亿元、5.6亿元、6.1亿元，同比增速分别为11%、16%、10%；归母净利润分别为1.4亿元、1.7亿元、1.9亿元，同比增速分别为18%、28%、10%。 - **估值变化**：当前股价对应PE为23/18/16倍，维持“优于大市”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **2026H1营收**：2.41亿元（+2.24%） - **2026H1归母净利润**：0.69亿元（-1.06%） - **2026H1扣非归母净利润**：0.53亿元（-16.65%） - **2026Q2营收**：1.14亿元（+5.28%） - **2026Q2归母净利润**：0.23亿元（-18.34%） - **2026Q2扣非归母净利润**：0.19亿元（-22.70%） ### 财务预测 | 年份 | 营收（亿元） | 营收增速 | 归母净利润（亿元） | 净利润增速 | PE | |------|--------------|----------|---------------------|------------|----| | 2026E | 4.8 | 11% | 1.4 | 18% | 23.2 | | 2027E | 5.6 | 16% | 1.7 | 28% | 18.2 | | 2028E | 6.1 | 10% | 1.9 | 10% | 16.4 | ### 财务指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 59% | 59% | 61% | 58% | 58% | | EBIT Margin | 21% | 21% | 25% | 26% | 26% | | EBITDA Margin | 24% | 23% | 27% | 29% | 29% | | ROE | 9.89% | 8.42% | 10% | 12% | 13% | | 股息率 | 2.8% | 3.5% | 3.1% | 4.2% | 4.9% | | 资产负债率 | 11% | 13% | 32% | 26% | 24% | | P/B | 2.2 | 2.3 | 2.2 | 2.2 | 2.1 | | EV/EBITDA | 30.0 | 33.9 | 30.1 | 24.0 | 20.7 | ### 风险提示 - **研发失败风险**：新产品研发存在不确定性。 - **产品结构单一风险**：过度依赖现有产品可能影响长期增长。 - **汇率波动风险**：美元汇率波动可能对财务费用产生负面影响。 - **订单增长不及预期风险**：海外市场订单波动可能影响收入增长。 ## 投资建议 公司维持“优于大市”评级，当前股价对应PE为23/18/16倍，反映其未来盈利增长潜力。 ## 可比公司估值表 | 代码 | 公司简称 | 2026/8/28股价 | 总市值（亿元） | EPS（2026E） | EPS（2027E） | EPS（2028E） | PE（2026E） | PE（2027E） | PE（2028E） | ROE（2026E） | 投资评级 | |----------|------------|---------------|----------------|-------------|-------------|-------------|------------|------------|------------|-------------|----------| | 688358.SH | 祥生医疗 | 28.32 | 32 | 1.22 | 1.56 | 1.72 | 23.2 | 18.2 | 16.4 | 10% | 优于大市 | | 300760.SZ | 迈瑞医疗 | 164.30 | 1,991 | 6.87 | 7.78 | 8.88 | 23.91 | 21.12 | 18.51 | 21.36% | 优于大市 | | 300633.SZ | 开立医疗 | 19.52 | 83 | 0.76 | 0.98 | 1.25 | 25.52 | 19.98 | 15.56 | 6.05% | 优于大市 | ## 重要声明 本报告由国信证券经济研究所制作，旨在提供对祥生医疗的投资分析和建议。报告所载信息和观点基于公开资料，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相关风险。