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研究早观点总结

核心内容

2026年1月15日的研究早观点聚焦于电力设备及新能源行业，重点分析了光伏产业链的价格走势及行业政策变化，同时对科马材料这一新股进行了深入点评。文档内容涵盖市场指数、行业动态、价格跟踪、投资建议及风险提示等多个方面，整体聚焦于光伏行业及汽车零部件细分领域。

主要观点

1. 市场走势

• 上证指数收盘为4,126.09，周跌幅为0.31%。
• 深证成指收盘为14,248.60，周涨幅为0.56%。
• 沪深300收盘为4,741.93，周跌幅为0.40%。
• 中小板指收盘为8,746.68，周涨幅为0.18%。
• 创业板指收盘为3,349.14，周涨幅为0.82%。
• 科创50收盘为1,500.91，周涨幅为2.13%。

2. 行业动态

• 我国新增超20万颗卫星申请：2025年12月25日至31日，我国向国际电信联盟（ITU）提交了20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，涉及14个星座，其中CTC-1与CTC-2两个星座申请了合计193,428颗卫星，占比超95%。
• 光伏出口退税政策调整：自2026年4月1日起，取消光伏产品增值税出口退税；电池产品退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品退税。

3. 光伏产业链价格跟踪

• 多晶硅价格：致密料均价54.0元/kg，颗粒硅均价52.0元/kg，均与上周持平。预计1月产量环比下降约5%，库存缓慢累积，短期价格维持高位。
• 硅片价格：N型硅片均价1.40元/片，210mm型硅片均价1.70元/片，均与上周持平。12月硅片产量环比下降14.2%，预计1月排产小幅回升，价格维持稳定。
• 电池片价格：N型电池片均价0.39元/W，较上周上涨2.6%。受出口退税取消及成本压力影响，预计短期价格维持高位。
• 组件价格：TOPCon双玻组件价格0.710元/W，上涨1.4%；HJT组件价格0.760元/W，持平；BC组件价格0.78元/W，上涨3.8%。预计1月组件排产上升4-5GW，短期价格仍将上涨。
• 光伏玻璃价格：3.2mm镀膜玻璃价格17.5元/m²，持平；2.0mm镀膜玻璃价格10.5元/m²，下跌2.78%。

关键信息

4. 投资建议

• 重点推荐：BC新技术方向（爱旭股份）；供给侧方向（大全能源、福莱特）；光储方向（海博思创、阳光电源）；电力市场化方向（朗新集团）；国产替代方向（石英股份）。
• 建议积极关注：隆基绿能、横店东磁、博威合金、协鑫科技、通威股份、德业股份、TCL中环、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电。

5. 新股点评：科马材料（920086.BJ）

• 公司简介：专注于干式摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产与销售，是干式摩擦片领域的国家级专精特新“小巨人”。
• 市场应用：产品广泛应用于MT、AMT、AT等多种车型，已进入采埃孚、法士特伊顿等国内外供应链。
• 财务表现：2024年实现营业收入2.49亿元，归母净利润7,153.21万元，综合毛利率达47.39%。
• 行业前景：受益于新能源汽车和商用车市场增长，存在明显的国产替代机遇。
• 估值分析：发行后市盈率13.64倍，低于可比公司金麒麟（40.86倍）和林泰新材（56.17倍），具备一定折价空间。

风险提示

• 光伏装机不及预期；
• 主要产品应用风险；
• 原材料价格波动风险；
• 商用车行业波动风险；
• 湿式浸胶工艺产品正式停产风险；
• 安置残疾人就业税收优惠政策变化风险。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅介于5%-15%；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%；
  • 减持：预计涨幅介于-5%至-15%；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

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