> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场分析总结 ## 核心内容概览 2026年下半年，郑棉预计将呈现“淡季筑底 — 预期修复 — 现实博弈”的走势。市场核心逻辑围绕供需格局的边际收紧，尤其是国内与海外供需变化的联动。预计四季度棉价重心将有所抬升，但需关注国储调控、海外产量扰动及中美关税进展等关键变量。 ## 主要观点 - **国内供需格局**：国内棉花产量调减，叠加出口预期改善，供需边际收紧，库销比下降，支撑棉价。 - **海外供需影响**：全球棉花产量同比大幅减少，印度、巴西、美国等主产国产量预期持稳或小幅下调，出口维持高位。 - **厄尔尼诺影响**：厄尔尼诺天气将影响全球主要产棉区，尤其对印度、澳大利亚和新疆棉区形成压力，但巴西与美国部分区域可能受益。 - **进口与库存**：国内棉花进口量明显回升，但受配额限制，进口总量预计维持在152.4万吨。商业库存去化速度不及预期，终端库存拉动效应逐步显现。 - **需求端表现**：国内纺织企业开机率保持坚挺，但织布端开工有所回落，终端需求温和复苏，关注三季度旺季订单释放。 - **出口表现**：出口市场呈现分化，美国与欧盟需求回暖，日韩与部分新兴市场表现疲软，出口节奏受中美关系及全球纺织需求复苏影响。 ## 关键信息 ### 一、全球供需分析 - **产量**：2026/27年度全球产量为2526.2万吨，同比减少144.1万吨，中国、巴西、美国为主要减产国家。 - **消费**：全球消费量为2650.7万吨，同比增加35.9万吨，中国消费量增长10.9万吨，印度消费增长显著。 - **库存**：全球期末库存为1548.5万吨，同比减少119.7万吨，库销比降至58.4%，供需偏紧。 - **厄尔尼诺影响**：厄尔尼诺强度预计中等及以上，将对全球棉花产量产生不同程度的扰动，印度、澳大利亚受冲击最大，新疆与美国部分区域影响有限。 ### 二、国内供需分析 - **产量**：2026/27年度国内产量预计为729.3万吨，较上年度减少50.1万吨，主要受新疆调减种植面积影响。 - **进口**：进口量预计维持在152.4万吨，受配额政策与国储库存影响，进口增量有限。 - **库存**：全国商业库存323.4万吨，同比偏高，终端库存拉高，推动库存去化节奏放缓。 - **需求**：纺织行业开机率分化，纺纱端保持坚挺，织布端有所回落，终端需求温和复苏，关注三季度订单释放。 ### 三、主要风险点 - 宏观经济波动 - 国内产业政策变动 - 海外异常天气 - 海外需求恶化 ## 行情展望 2026年下半年，郑棉走势将分为三个阶段： 1. **三季度前期**：纺织淡季影响，盘面以消化利空、构筑底部为主。 2. **8月后**：商业库存去化、旺季预期升温，棉价有望阶段性修复。 3. **四季度**：新棉减产兑现与国储调控博弈，供需偏紧落地后棉价重心进一步上移。 ## 结论 棉花市场在2026年将面临供需结构的深度调整，厄尔尼诺天气对全球主产国形成扰动，国内供应收缩与需求修复并存，叠加中美贸易政策与国储调控，市场走势将更加复杂。未来需重点关注国储政策、海外产量变化及终端需求表现，以判断棉价走势与市场波动风险。