20260712-东方证券-策略周度思考_全球AI制造共振回调_三大方向承接风险偏好_8页_453kb

全球 AI 制造共振回调，三大方向承接风险偏好

核心内容总结

本周全球 AI 制造板块出现共振回调，主要受地缘政治问题反复影响，但核心原因在于微观交易结构的问题。尽管地缘风险仍存，但整体风险可控。当前市场环境呈现“全球经济预期下修、风险偏好上行”的趋势，投资者应关注以下三大方向：

1. AI 制造向上游原材料扩散
   AI 模型大厂加大资本开支，带动 AI 制造板块上涨。随着产能瓶颈出现，上游设备及原材料需求有望被拉动，形成新的投资主线。

2. 券商板块受益于风险偏好提升
   随着融资结构转型、财富结构向权益端迁移、科技长牛格局形成，券商作为直接融资枢纽和财富管理平台，将迎来更多业务机会。

3. 成长性较强的行业受益于风险偏好提升
   医药、商业航天、机器人、AI 应用等板块，虽然当前业绩表现较弱，但具备较强成长性，未来可能成为市场关注重点。

关键信息分析

• 地缘政治影响：中东局势反复，美伊摩擦导致油价反弹，进而推高通胀预期和美债利率，压制贵金属表现。市场对霍尔木兹年底开放概率的预期下降，加剧了市场波动。

• 韩国股市表现：韩国综合指数近一周下跌超 7%，与美债利率上行同步，但主要归因于 AI 制造板块的微观交易结构问题，而非单纯地缘因素。

• 港股表现：港股近一周表现较好，但持续上涨仍需依赖国内基本面改善和美元指数走弱。港股基本面与内陆经济景气度密切相关，而当前美元仍处于强势阶段。

• 大宗商品走势：能化板块表现强劲，贵金属相对弱势，反映出市场对通胀预期的担忧。

主要观点

• 市场环境：当前市场处于“全球经济预期下修、风险偏好上行”的阶段，投资者需关注结构性机会。

• AI 制造回调原因：并非单纯由地缘政治引发，而是与板块内部交易结构有关，未来可能向上下游扩散。

• 券商板块机会：随着直接融资占比提升、财富结构转型、科技长牛格局形成，券商板块有望受益。

• 成长性行业机会：在风险偏好提升的背景下，业绩较弱但成长性强的行业如医药、商业航天、机器人、AI 应用等，可能成为市场新热点。

• 港股短期回暖：与韩国等全球 AI 制造主线走弱相关，但长期上涨仍需国内基本面和美元流动性改善。

风险提示

1. 市场表现不及预期：海内外经济和地缘政治风险可能影响市场实际表现。
2. 风险定价不充分：地缘政治等风险尚未完全反映在市场定价中。
3. 产业发展不及预期：技术迭代、商业化进度或业绩兑现可能不及预期，导致回调。
4. 模型设定风险：模型参数对历史数据敏感，可能影响预测结果。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动
  • 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下

报告发布信息

• 报告发布日期：2026年07月12日
• 分析师：张陈
• 执业证书编号：S0860526010004
• 联系方式：zhangchen2@orientsec.com.cn / 021-63326320

数据来源

• 图表数据来源：Wind、Polymarket、东方证券研究
• 报告内容基于公开信息和分析师研究判断，力求准确但不保证完整性。