> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国银河（601881）2026年中报点评总结 ## 核心内容 中国银河发布2026年中报，显示其上半年业绩稳健增长，其中**经纪业务**成为主要增长引擎，带动整体营收和净利润提升。公司**营业总收入**达到168.5亿元，同比增长22.6%；**归母净利润**为78.0亿元，同比增长20.2%。公司对2026-2028年的盈利预测保持不变，预计归母净利润将分别达到142亿元、157亿元和169亿元，年均增长约10%。 ## 主要观点 ### 1. **经纪业务表现强劲** - 2026H1经纪业务收入达55.9亿元，同比增长53.3%，占营业收入比重33.2%。 - 全市场日均股基交易额同比大幅增长106.5%，显示市场交投回暖，经纪业务受益明显。 - 两融余额达17.12亿元，同比增长18%，市场份额5.7%，保持稳定。 ### 2. **投行业务收入增速平缓** - 2026H1投行业务收入3.4亿元，同比增长6.8%。 - 股权主承销规模同比大幅下降75.9%，排名第21，IPO和再融资项目数量较少。 - 债券主承销规模同比增长15.5%，排名第5，地方政府债、金融债和公司债承销规模分别为2310亿元、1040亿元和205亿元。 ### 3. **资管业务收入下滑** - 2026H1资管业务收入1.7亿元，同比下降35.5%。 - 资产管理规模保持稳定，达918亿元，银河金汇持续推进“规范化、体系化”建设，强化风险内控和集团协同。 ### 4. **投资收益表现** - 2026H1投资收益（含公允价值）为76.5亿元，同比增长3.3%。 - 调整后投资净收益为75.1亿元，同比下降17.5%，主要受权益市场波动影响。 ### 5. **盈利预测与估值** - 预计2026-2028年归母净利润分别为142/157/169亿元，年均增长约10%。 - 2026年8月30日公司市值对应的PB为0.88/0.85/0.81倍，显示估值处于低位，具备一定吸引力。 ### 6. **风险提示** - 交易量持续走低可能影响经纪业务收入； - 权益市场波动加剧可能对投资收益造成压力。 ## 关键信息 - **营业收入**：2026H1达168.5亿元，同比增长22.6%；预计2026-2028年分别增长至315.04亿元、344.04亿元和370.7亿元。 - **归母净利润**：2026H1为78.0亿元，同比增长20.2%；预计2026-2028年分别为142亿元、157亿元和169亿元。 - **EPS**：2026H1为0.66元，预计2026-2028年分别为1.30元、1.43元和1.55元。 - **市净率**：2026年8月30日为1.11倍，显示公司估值较低。 - **市值数据**：流通A股市值为891.66亿元，总市值为1346.02亿元。 - **资产负债率**：2026年8月30日为85.32%，显示公司杠杆水平较高。 ## 财务结构与业务占比 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 22,762 | 28,302 | 31,504 | 34,404 | 37,070 | | 手续费及佣金净收入 | 7,371 | 10,420 | 11,189 | 11,638 | 11,890 | | 其中：经纪业务 | 6,189 | 8,846 | 9,516 | 9,874 | 10,028 | | 投资银行业务 | 606 | 830 | 886 | 940 | 998 | | 资产管理业务 | 485 | 517 | 549 | 575 | 602 | | 利息净收入 | 3,849 | 4,483 | 4,606 | 4,906 | 5,444 | ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **理由**：公司经纪业务表现强劲，市场回暖背景下，盈利预测乐观，且具备较强的风险控制能力和政策红利享受能力。 - **估值**：当前PB处于历史低位，具备长期投资价值。 ## 总结 中国银河2026年中报显示其业务结构中，**经纪业务**是主要增长点，带动整体营收和利润提升。尽管投行业务增速平缓，资管业务收入下滑，但公司整体盈利能力稳健，未来增长潜力较大。结合当前市场环境和公司基本面，维持“买入”评级，认为其具备长期投资价值。